自 10 月以来，比特币最新一轮涨势以现货交易为主，而衍生品交易放缓。近期市场需求显示现货未平仓合约再度增加，BTC 涨至 108,300 美元以上，创下新高。
随着市场情绪转向现货需求增加，比特币（BTC）价格上涨至最新纪录。分析师指出，自 10 月以来，市场影响取决于现货交易，而不是由衍生品市场驱动。
在早期的牛市阶段，衍生品头寸的未平仓合约较高，而现货交易和交易所的资金流入较慢。在 2024 年的最后一个季度，BTC 资金流量比率上升了基线，表明流入和流出交易所的资金增加。
比特币资金流动比率表明，2024年最后一个季度现货交易活动有所增加。| 来源：Cryptoquant
资金流动比率是链上比特币转移与转移到交易所的比率的指标。更活跃的交易所流动意味着焦点转向现货交易。
在2024年最后一个季度，衍生品和现货交易加速。然而，随着年末的临近，现货活动变得越来越占主导地位。主要中心化交易所的比特币衍生品未平仓合约停滞在约330亿美元，略微低于峰值。
比特币衍生品市场经历了杠杆头寸的积累和清算周期。这些周期往往将价格提升至新的范围，导致短头寸的清算。随着时间的推移，兴趣转向现货市场的额外积累。
杠杆头寸的积累和清算周期在较低的水平上发生，而不会导致显著的回调事件。同时，比特币交易者通常使用现货市场来实现短期收益并重新积累。
短期交易鲸鱼的行为与零售情绪相悖。当比特币交易价格超过106,000美元时，零售持乐观态度，而聪明资金则变得悲观。总体而言，交易行为将比特币恐惧和贪婪指数转移至87点的“极端贪婪”水平。
对实际比特币储备的需求正在上升
对以长期储备的形式拥有和控制比特币的需求正在上升。与杠杆头寸相比，通过存储随时可用的币来押注比特币的价值。
对实物币和现货交易的需求导致Coinbase溢价指数上升。该指数在过去30天的大部分时间里处于绿色状态。
Coinbase溢价指数显示出对美元市场上现货比特币购买的更高需求。该指数测量Coinbase上的比特币价格与Binance市场的对比，表明对直接购买的需求增加。
比特币的现货交易还扩大了美元交易的份额。超过21%的比特币交易量是以美元进行的，减少了稳定币的作用。尽管稳定币的使用有所扩大，但基于美元的现货市场显示出对直接比特币需求的转变。
比特币持续流入鲸鱼钱包
比特币持有的其他主要来源是矿工，他们仍然拥有190万枚币。ETF购买也在进行中，通过Coinbase Custody保留更多的币。对比特币需求的第三大来源来自企业买家，他们通过新的债券发行购买比特币。这个来源也是从法币转向加密货币持有的最大转变，押注于比特币的长期增长。
来自比特币ETF的需求吸收了大部分的实物卖压。随着较早的持有者实现利润，比特币ETF吸收了多达90%的卖压。即使是大型鲸鱼也很容易在市场上找到流动性。
来自MicroStrategy、MARA Holdings和其他企业买家的需求也是可用币的重要消耗。需求远远超过每天仅生产450个新币的比特币产量。目前实际转移到更大鲸鱼钱包的条件预计将导致供应紧张。
根据彩虹图，比特币仍处于积累区间，可能远离周期顶部。下一个潜在水平看到比特币测试110,000美元，并在125,000美元以上达到顶峰。同时，10.2万美元区间的长期头寸表明，清算攻击可能导致短期回调。
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