美国蓬勃发展的经济使得高利率在 2025 年成为必然。与此同时，随着经济困境加深，欧洲正准备大幅降息。

美联储与欧洲央行的政策分歧正在扩大利率差距，其影响十分严重，尤其是在全球市场。

这种日益扩大的分歧威胁到当选总统唐纳德·特朗普重振美国出口的计划，同时也加剧了特朗普与美联储主席杰罗姆·鲍威尔之间的紧张关系。

今年美国美元对欧元上涨了5%。市场分析师预计这一利率差距将在2025年超过两个百分点，推动美元上涨。特朗普在第一次任期内因对强势美元的轻视而臭名昭著，可能会再次对美联储发火。

利率差距：一个日益增长的头痛

美国与欧洲之间的差距并不新鲜。在特朗普的第一次总统任期内，美联储的激进加息扩大了这一差距，而欧洲央行则将利率保持在零以下。

他指责美联储伤害贸易，声称高利率抬高了美元。现在，两个中央银行都在放松政策，但欧洲的紧迫性远远超过美国。

欧洲央行正在降低利率以刺激其疲软的经济，自疫情以来，一直在与低增长作斗争。相比之下，美国的经济韧性减轻了对美联储降息的预期。

强劲的消费者需求和能源独立使美国继续领先。固定利率抵押贷款保护了房主，减轻了紧缩货币政策的影响。

KPMG首席经济学家戴安·斯旺克（Diane Swonk）表示：“欧洲的情况每天都在变得更弱。”欧洲央行急于降息，因为该地区面临着经济问题的完美风暴。后疫情时代的通货膨胀和乌克兰战争引发的能源危机使欧洲陷入困境。

对俄罗斯能源的依赖和缓慢的复苏努力正在拖累增长，使欧洲处于明显的劣势。

美国的强势使特朗普的贸易计划变得复杂

美国令人惊讶的经济实力正在挑战早期的预测。去年年底，分析师预计2024年美国的增长将在1%左右徘徊。现在，强于预期的表现迫使他们重新调整。

到2025年，预计美联储的降息次数将少于之前的预期。这种韧性给特朗普带来了复杂局面，他承诺对包括欧洲和中国在内的贸易伙伴征收关税。

更高的关税可能会推动通货膨胀，并迫使美联储维持更高的利率。彭博美元现货指数（Bloomberg Dollar Spot Index）已经在今年上涨超过6%。美元的强势使美国商品在海外竞争力下降，这可能会破坏特朗普的出口雄心。

与欧洲自疫情以来努力寻求立足点不同，美国保持了高于疫情前趋势的增长速度。美国的生产力激增。疫情后的移民帮助企业满足消费者需求。

但特朗普限制移民的誓言可能会干扰这些收益。中性利率——货币政策既不促进也不减缓经济的水平——在美国上升。分析师认为，这一结构性变化将使利率保持在较高水平更长时间。

在华尔街，一些交易员认为美元的估值已经达到了不可持续的水平。预测显示，2025年后期美元将会减弱。但就目前而言，强势美元是一把双刃剑。它伤害出口，但在关税带来的通货膨胀冲击中提供缓冲。

利率接下来会怎样？

预计美联储本月将仅降息0.25%。市场预期2025年仅有三次降息，而欧洲可能会看到更多降息。特朗普的政策可能会加剧这种分歧。他的关税政策可能会增加通货膨胀压力，迫使美联储维持利率不变。

欧洲的问题使得欧洲央行的立场更加岌岌可危。它依赖于降息来稳定经济，与美国在紧缩货币条件下的应对能力形成对比。经济学家预计2025年欧洲几乎没有改善的迹象。增长前景仍然黯淡，未来没有重大复苏的迹象。

欧洲央行的斗争因能源危机而加剧。乌克兰战争后的干扰仍然严重影响该地区的工业产出。相比之下，美国的能源独立使其免受类似冲击，从而给美联储提供了更多灵活性。

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