什么是优先可转债？
优先可转换债券是一种债务工具（贷款），您（作为投资者）可以将其转换为发行公司的普通股。但您可能想知道，这里的“优先级”是什么意思？
“优先权”一词是指如果公司破产，此类债券的持有人将比其他债权人（例如次级债券或无担保债务的持有人）优先受偿。
以下是您需要了解的与可转换优先债券相关的重要术语：
面额（本金额）：公司借款的初始金额。
利率：以面额计算的固定或浮动利率。
到期日：公司必须偿还面额的日期。
转换价格：债券可以转换为普通股的预定股价。
转换比率：每张债券可转换为普通股的数量。
公司为什么要发行可转换优先债券？
企业选择这种融资方式的原因有很多，包括：
灵活的融资：这种工具允许公司筹集资金，特别是在早期阶段或面临不稳定时。
避免股权稀释：与传统融资（出售股票）不同，可转债不会立即降低现有股东的持股比例。
税收优惠：在某些情况下，可转换债券的利息支付可以为公司减税。
那么，投资者为何购买优先可转债呢？
可转换优先债券的持有者可以透过转换为股票来参与公司的成长，使其比传统债务更具吸引力。由于这是一种具有固定利率和明确到期日的债务工具，投资者也可以免受损失风险。
可转换债券在比特币投资中如何运作
MicroStrategy 是利用可转换债券筹集资金购买比特币的一个突出例子。以下是它们在这种情况下如何工作的简单解释：
债券发行人：从事比特币挖矿或比特币相关活动的公司可以发行可转换债券来筹集资金。
投资人购买债券：投资人购买这些债券，实质上是向公司借钱。
利率和转换权：债券通常有固定利率和到期日。此外，它们还赋予投资者以预定转换价格将债券转换为公司股票的权利。
比特币的波动性：如果一家公司的商业模式与比特币密切相关，那么该公司股票的价值可能会随著比特币的价格而波动。
成长潜力：如果比特币价格上涨且公司业绩良好，公司股票的价值可能会大幅上涨，为投资者将债券转换为股票时带来巨额利润。
风险保护：可转债属于债务工具，具有一定程度的保护作用。如果公司倒闭，投资者仍然可以收回原来的投资（取决于公司的财务状况）。
来源：数据驱动投资 MicroStrategy 如何使用可转换优先债券购买比特币
让我们了解一下 MicroStrategy 如何使用可转换票据购买比特币：
发行可转债：公司已多次优先发行可转债以筹集资金。这些债券通常有固定的到期日和零息票利率结构，这意味著无需定期支付利息。 MicroStrategy 于 2020 年以 2.5 亿美元现金购买启动了比特币战略。此后，该公司透过发行可转换债券筹集了超过 30 亿美元，以继续购买更多比特币。
使用收益购买比特币：债券筹集的资金主要用于购买比特币，显著增加了 MicroStrategy 的比特币持有量。截至2024年12月3日，该公司拥有约402,100 BTC（相当于2,100万BTC总供应量的1,915%）。
利用比特币的潜力：透过大量投资比特币，MicroStrategy 旨在利用加密货币的长期价格升值。如果比特币价格上涨，该公司持有的比特币价值也会增加，这可能会推高 MicroStrategy (MSTR) 的股价。
2024 年 11 月 20 日，MicroStrategy 宣布发行价值 26 亿美元的优先可转换债券，将于 2029 年到期。
0%利息结构（零息票）：债券不支付定期利息。
转换权：票据持有人可以以每股 672.40 美元的转换价转换为 MicroStrategy 普通股。
到期日：2029 年 12 月。
赎回权：自2026年12月起，如果公司股价在一定期限内达到转股价格的130%，MicroStrategy有权赎回债券。赎回后，投资者将获得 100% 的面额加上累积利息。其他因素也会影响回购决策。
这项策略为 MicroStrategy 从 2020 年到 2024 年带来了 80% 的年回报率，超过了比特币。自2020年中期以来，得益于比特币累积策略，MicroStrategy的表现优于包括英伟达在内的所有主要美国股票。
自 2020 年 8 月以来，该公司股价已上涨超过 2,500%，而同期比特币价格仅上涨 660%。这一表现表明了比特币价格上涨对 MicroStrategy 在市场上取得成功的重大影响。
但投资者应注意，由于严重依赖比特币的长期成长潜力，该公司的策略涉及高风险和高波动性。
优先可转债的好处
对于 MicroStrategy 这样的公司来说，可转换优先债券具有以下优势：
降低利息成本：0%的利率结构（零息票）帮助公司无需定期支付利息，进而降低财务成本。
较低的发行成本：与传统的债务或股票发行相比，可转换优先债券通常需要较低的初始成本。与传统的债务发行或股权融资相比，这一点尤其明显，因为传统的债务发行或股权融资通常需要复杂的承销流程（发行新合约时的评估、估值和风险承担）和更高的费用。
灵活的融资：该工具提供了一种灵活的融资方式，无需立即稀释现有股东的股份。
吸引投资者：可转换债券可能对希望同时接触公司传统业务和比特币投资的投资者有吸引力。
优先可转债相关风险
以下是一些需要考虑的潜在风险：
比特币价格波动：MicroStrategy 持有的比特币价值可能会受到价格波动的强烈影响，这可能会影响公司的财务表现。
监管不确定性：加密货币监管环境不断变化，可能为公司带来额外风险。
转换风险：如果MSTR股价跌破转换价格，投资人可能不想将债券转换为股票，这可能会导致现有股东的持股被稀释。
市场时机与对冲风险：MicroStrategy 押注比特币的长期价格上涨－也就是说，假设市场前景乐观。如果比特币面临长期熊市，这项策略可能会适得其反，因为该公司将承担巨额债务，并可能降低比特币资产的价值。
利率上升：借贷成本——尤其是在利率上升的环境下——可能会增加发行混合金融工具的公司的压力。利率上升会增加偿债成本，给采用这种策略的公司带来额外的财务负担。
总体而言，MicroStrategy 使用优先可转换债券为比特币购买融资的大胆策略的可持续性取决于金融基本面和整体经济背景。
对于那些不完全理解或不同意在资产负债表上持有比特币等高波动性资产的理由的投资者来说，风险尤其明显。为了确保长期可持续性，企业需要采取平衡的方法，结合市场分析、风险管理策略和灵活的资本规划。
