自唐纳德·特朗普赢得总统大选以来，山寨币市场一路飙升，但人们对其可持续性的担忧日益加剧。Hartmann Capital 管理合伙人 Felix Hartmann 在 12 月 7 日的 X 帖子中警告称，机构投资者可能很快就会获利了结，从而引发市场大幅回调。

哈特曼指出，融资利率高得离谱，有些甚至超过了年化 100%，而现货交易量下降是警告信号。他表示，近期山寨币的走势很大程度上是由杠杆永续合约交易者推动的。“一旦势头出现，我们就会看到一些杀戮的火花，”他说，并预测高估资产将出现剧烈下跌。

历史上，这种修正并非前所未有。2021年底，Solana (SOL) 达到248.36美元的峰值，但在两个月内崩溃了64%，降至89美元。XRP也遭遇了类似的命运，在同一时期损失了约51%。哈特曼的警惕语气回响着这些早期的震荡，并警告说，重复可能就在眼前。

看涨的交易者表示，替代币季节才刚开始

尽管前景黯淡，一些交易者依然保持乐观，认为替代币季节才刚刚开始。加密分析师MilkyBull Crypto在12月6日的X帖子中建议，目前的替代币反弹可能会持续到3月。另一位知名交易者Sensei也支持这一观点，对他的72,900名追随者宣称：“替代币季节刚刚开始。”

根据CoinMarketCap，自11月1日以来，关键的替代币表现出显著的涨幅，Hedera (HBAR) 上涨了99.31%，IOTA (IOTA) 上涨了79.61%，JasmyCoin (JASMY) 激增了72.47%。这种势头，加上过去30天比特币的主导地位下降至55.11%，正在推动交易者的看涨情绪，他们将比特币的主导地位视为替代币周期的关键指标。

前景依然分歧

然而，永续期货合约的融资利率上升可能会使看涨的情况复杂化。多头每月需支付4%至6%来维持杠杆头寸。在强劲反弹期间，这些成本是可控的，但如果价格下跌，这些成本可能会侵蚀利润，可能引发抛售。

随着替代币投资者在看涨的乐观与看跌的谨慎之间权衡，市场面临一个拐点。这次反弹是否代表着持续替代币季节的早期阶段，或是急剧修正的序幕，有一点是明确的：波动性将在未来几周继续成为加密市场的定义特征。

文章《替代币季节：反弹还是清算？分析师辩论市场前景》首次出现在TheCoinrise.com上。