治愈方法
亚瑟·海斯
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抓握和棍棒有时会感染男人和女人，并产生非理性行为。不幸的是，许多 Maelstrom 投资组合公司感染了 CEX 传播疾病。我受创的创始人认为他们必须听从一些著名的 CEX 的指示，否则他们获得丰厚回报的道路就会被阻断。CEX 说：提高这个指标，雇佣这个人，给我这个代币分配，在这个日期列出你的代币……等等，没关系……我们会告诉你什么时候上市。这些在激情中挣扎的变态几乎忘记了他们的用户以及加密货币存在的原因。来我的诊所吧；我可以治好你。治疗方法是 ICO。让我解释一下……
我有自己的三重理论，关于为什么加密是人类历史上增长最快的网络。
政府捕获——大企业、大科技、大制药、大军工以及大[填空]利用他们的财富和权力捕获了大多数大型政府和经济集团。虽然自二战结束以来，生活水平和寿命的提高是快速且一致的，但对于拥有极少金融资产的90%的人口来说，这一提高已经放缓，最终几乎没有政治代理权。去中心化是对财富和权力集中化的反毒药。
神奇的技术——比特币区块链及其后衍生出的众多区块链是神奇的新技术。从一个微不足道的开始，比特币至少已经证明是最经受考验的货币系统之一。对于任何能够入侵网络的人来说，几乎有2万亿美元的漏洞赏金以比特币的形式存在，可以进行双重花费。
贪婪——加密货币的法定货币和能源价值的崛起使得区块链或这些区块链创建的代币让用户变得富有。今年11月，在美国大选期间，加密货币群体的财富得以展示。美国像大多数其他国家一样，采用了按金出资的政治体系。加密货币犯罪分子是各行业政治候选人的最大贡献者之一，结果导致支持加密货币的候选人获胜。由于比特币是人类历史上增长最快的资产，加密投票者能够向政治运动施加大量资金。
大多数加密人士本质上理解这个运动为什么会成功；然而，偶尔会出现一点健忘。这体现在加密资本形成随时间变化的方式上。在某些时候，寻求加密资本的人会很成功地迎合社区的贪婪。在其他时候，缺乏资金的创始人会忘记用户为什么涌向加密货币。是的，他们可能相信一个由人民为人民的政府，而且是的，他们可能会创造出很棒的技术，但如果没有用户变得富裕，任何以加密为重点的产品或服务的采用都会进展得太慢。
自2017年ICO狂潮结束以来，资本形成变得不那么纯粹，逐渐偏离了激发社区贪婪的方向。取而代之的是，我们有高完全稀释价值（FDV）、低流通供应，或浮动风险投资（VC）支持的代币。到目前为止，VC代币在这个牛市周期（从2023年至今）的表现非常糟糕。在我的文章“PvP”中，我指出2024年的代币在中位数基础上表现低于主要代币（比特币、以太坊和/或Sol）约50%。零售投资者终于可以通过主要的中心化交易所（CEX）上市购买这些项目，但对支付这些高价感到犹豫。因此，交易所的内部做市团队、空投接受者和第三方做市商将代币倾倒到一个流动性不足的市场中，导致灾难性的表现。为什么我们作为一个行业忘记了加密货币价值主张的第三支柱……让零售富裕？
模因币解药
加密新发行市场转变为它原本应该取代的东西。这个系统类似于传统金融的首次公开募股（IPO）骗局。零售是最终的风险投资币持有者，但在加密货币中总有替代品。模因币是除了能够以病毒方式传播模因内容之外没有其他用途的代币。如果这个模因受欢迎，你就买入，期待在你之后还有其他人跟随。模因币的资本形成是平等的。团队在启动时发布完整的供应量，开盘时FDV在几百万美元的单数范围内。从去中心化交易所（DEX）开始，赌徒们对哪个模因将泡沫化进入行业的集体意识并因此为代币创造购买压力进行了极为冒险的投注。
从普通赌徒的角度来看，模因币最好的部分是，如果你早早进入，你可以在财富阶梯上向上跃升一到两个十分位。但是每个参与者都意识到他们购买的模因币没有任何生产力，永远不会产生任何现金流，因此本质上是没有价值的。因此，他们完全可以接受在追求财务梦想的过程中失去所有的钱。最重要的是，没有守门人告诉他们可以或不能购买这个或那个模因币，也没有阴暗的资金池在等待在价格足够高时倾倒他们最近解锁的供应。
我想创建一个简单的分类法，以理解不同类型的代币及其价值来源。让我们从模因币开始。
模因币的内在价值 = 模因内容传播性
这很容易直观理解。只要你在任何社区中活跃，无论是在线还是离线，你就会理解一个模因。
如果模因币是这样，那么风险投资币是什么？
传统金融的信徒没有真正的技能。我之所以知道这是真的，是因为我回想起我在投资银行工作所需的技能，简而言之，所需技能并不多。许多人想在传统金融工作的原因是你能赚很多钱，而不需要了解任何实质性的内容。给我任何一个对高中代数有一定掌握和好的工作道德的年轻人，我可以训练他们做任何前台金融服务工作。这在其他职业中是无法实现的，例如医生、律师、水管工、电工、机械工程师等。进入所有这些职业都需要时间和技能，但平均而言，他们的收入低于助理投资银行家、销售人员或交易员。金融服务中浪费的智力令人沮丧，但我和其他人只是人类，对社会激励做出反应。
因为传统金融是一个技术要求较低但薪酬高的职业，进入这个稀有俱乐部的门槛受到其他社会因素的限制。你的父母是谁以及你上了哪所大学或寄宿学校，比你的智力更重要。在传统金融中，遵循基于种族和社会阶层的刻板印象比在其他职业中更为重要。如果你被接纳入这个独特的俱乐部，你就会延续这些规范，以赋予你所获得和未获得特征的价值。例如，如果你努力工作并承担巨额债务进入一所顶尖大学，那么你会雇佣来自你的大学的其他人，因为你相信那是最好的。如果你不这样做，那么你就是在承认自己花费的时间和精力来获得资格证书是没有意义的。在人类心理学中，这被称为努力合理化偏见。
让我们应用这个框架来理解风险投资傀儡如何筹集资金并分配资金。
为了聚集足够的资金投资足够多的公司以找到赢家（例如Facebook、Google、腾讯、字节跳动等），顶级风险投资公司需要大量资金。这些资金来自捐赠基金、养老金、保险公司、主权财富基金和家族办公室。所有这些资金池都由传统金融的人管理。管理者必须履行对客户的信托责任，只投资于“合适”的风险投资基金。这意味着，通常来说，他们必须投资于由“合格”和“有经验”的专业人士管理的风险投资。 这些主观要求意味着负责人受过同一小批精英全球大学（哈佛、牛津、北京等）的教育，并且都在大型投资银行（摩根大通、高盛）、资产管理公司（黑岩、富达）或大型科技公司（微软、谷歌、Facebook、腾讯等）开始了他们的职业生涯。如果你没有这样的背景，你就不具备根据传统金融就业守门人的标准，智能投资他人资金所需的经验和血统。这是一群看起来、说话、穿着和生活在同样全球精英社区中的人。
面临风险配置者的困境是，如果他们冒险投资于由背景不标准的人管理的基金，而该基金崩溃，配置者可能会失去工作。但如果他们选择安全的投资，投资于“合适和适当”的个人管理的基金，而该基金崩溃，他们可以将其归咎于运气不佳，并继续留在资产管理行业。如果你孤军作战失败，你会失去工作。如果你与他人一起失败，你会保住工作。由于传统金融傀儡的主要目标是保住他们高薪、低技能的工作，他们将通过选择安全的投资，降低职业风险，并将资金分配给“合适”背景的人管理的基金。
如果风险投资基金的选择基于管理合伙人如何适应被接受的刻板印象，那么同样的经理只会投资于创始人符合“创始人”刻板印象的公司或项目。商业导向的创始人简历必须包含在大型咨询或投资银行工作的经历，并且他们必须参加过一组特定的全球精英大学。技术创始人必须有在高度成功的大型科技公司工作的经验，并持有所有人都知道能培养出优秀工程师的大学的高级学位。最后，因为我们是社会性生物，我们更愿意投资于近距离的人。硅谷的风险投资只投资于位于加利福尼亚湾区的公司。中国风险投资公司期望其投资组合公司位于北京或深圳。
最终结果是一个同质化的回音室。每个人都看起来、说话、感受、信仰并生活在同一个地方。因此，每个人都一起成功或失败。这是一个完美的环境，适合于传统金融风险投资的傀儡，其目标是最小化职业风险。
当加密项目创始人乞求风险投资资本来资助他们大多毫无价值的项目时，他们与魔鬼达成了交易。为了从主要位于旧金山、纽约、伦敦和北京的风险投资那里筹集资金，加密项目创始人不得不改变。
VC代币内在价值 = 创始人的大学、工作经历、家庭、地点
风险投资配置者首先相信团队，然后才是产品。如果创始人符合刻板印象，那么资本将自由流动。因为他们天生就拥有“正确”的素质，少数团队在花费几亿美元后会找到产品市场适配，下一代以太坊将诞生。由于大多数团队失败，风险投资配置者的决策矩阵不会受到质疑，因为他们只支持那些大家都认为应该成功的创始人。
很明显，加密的专业知识在选择资助哪些团队时根本不是重点。这就是风险投资资助项目与最终零售持有者之间的脱节开始的地方。风险投资傀儡希望保持就业。零售赌徒希望通过购买一个能够涨至10,000倍的代币来摆脱贫困。曾几何时，10,000倍的回报是可能的。如果你在预售时以~$0.33购买以太坊，现在的价格上涨了9,000倍。然而，目前的加密资本形成过程几乎使得产生这些类型的回报变得不可能。
风险投资投资者通过将狗屎流动性不足的SAFT（未来代币协议的销售）从基金传递到基金，在每一个环节都提高估值来赚钱。到臭名昭著的加密项目到达CEX进行首次上市时，其FDV通常超过10亿美元。要获得10,000倍的回报，需要FDV增长到一个巨大的数字。一个如此庞大的数字，以至于超过所有法定货币资产的总和……而且我们仅仅在谈论一个项目。这就是为什么零售宁愿在市值为100万美元的模因币上扔骰子，而不是在市值为10亿美元的由最“受尊敬”的风险投资人支持的项目上。零售正在以预期回报最大化的方式行事。
如果零售拒绝了风险投资币模型，那么ICO究竟有什么内在的意义，
ICO内在价值 = 模因内容传播性 + 潜在技术
模因：
提供一个项目的外观、感觉和声明目的与当前加密潮流相一致的团队拥有模因价值。如果模因受欢迎并迅速传播，那么该项目就会获得关注。项目的目标是以尽可能低的成本获取用户，然后向这些用户出售产品或服务。一个在用户心中占据首位的项目会将用户引入其销售漏斗的顶部。
潜在技术：
ICO发生在项目生命周期的早期。以太坊首先筹集资金，然后再构建。有一种隐含的信任，即构建这个项目的团队如果得到社区的资金支持，就会创造出有价值的东西。因此，潜在技术以几种方式进行评估：
1. 团队是否在Web2或Web3中建立了重要的东西？
2. 团队提议构建的东西在技术上是否可行？
3. 潜在技术是否解决了一个具有全球重要性的问题，最终可以吸引数百万或数十亿用户？
能够实现上述目标的技术创始人不一定是风险投资傀儡会投资的那一类。加密社区并不那么看重家庭关系、以前的工作经历或特定的教育资历。这些东西虽然很不错，但如果没有导致特定创始团队之前成功发布良好代码的结果，那么它们就没有意义。社区愿意支持Andre Cronje，而不是某个从斯坦福大学毕业、在Battery有会员资格的前谷歌员工。
虽然大多数ICO，即99.99％，在一个周期后会接近零，但少数团队可以构建出从用户获取价值的技术，因为模因受到了欢迎。这些ICO的早期投资者有机会获得1,000倍，甚至10,000倍的回报。这是他们想要玩的游戏。ICO的投机性和波动性是一个特征，而不是缺陷。如果零售投资者想要安全、无聊的投资，他们可以在全球众多传统金融股票交易所交易。在大多数司法管辖区，首次公开募股要求公司盈利。管理层还必须做出各种声明，以确保公众他们没有做假账。对大多数零售赌徒来说，首次公开募股的问题在于它们不会产生改变生活的回报。风险投资公司已经在这一过程中榨干了利润。
如果ICO明显为具有病毒传播性模因和潜在全球影响力技术的项目融资，那么我们如何让它们再次辉煌？
ICO路线图
在最纯粹的形式上，ICO允许任何有互联网连接的团队向加密社区推销并获得资金。一个团队推出一个网站，详细说明他们是谁、将要构建什么、他们为什么有资格以及市场为什么需要他们的产品或服务。然后投资者……咳，赌徒，可以将加密货币发送到链上的一个地址，经过一段时间后，代币将被分配给投资者。ICO的各个方面，即时间、筹集金额、代币价格、要构建的技术类型、团队组成和投资者位置，并非由任何守门人（VC基金或CEX）决定，而完全由进行ICO的团队决定。这就是为什么ICO被中央中介所厌恶……他们没有存在的必要。然而，社区喜欢ICO，因为它们提供了许多由来自不同背景的人提出的项目，最终允许希望承担最大风险以获得最高回报的人。
ICO正在回归，因为行业已经回到了原点。我们经历了自由，但也烧伤了我们的翅膀。然后我们感受到了全面控制的专制风险投资和CEX的压力，厌恶他们强加给我们的高估垃圾。在我们背后是由美国、中国、日本和欧盟印刷的资金推动的初露头角的牛市，吸引着被毫无用处的模因币投机交易所迷住的参与者，社区再次准备全力以赴进行风险ICO交易。是时候让尚未致富的加密赌徒把他们的资本投放到更广泛的地方，以期袋住下一个以太坊。
下一个问题是，这次有什么不同？
时机：
现在，使用像Pump.fun这样的框架列出代币只需几分钟，我们有了更多流动的DEX，团队将通过ICO筹集资金，并在几天内交付代币。这与之前的ICO周期不同，在那个周期中，认购和代币交付之间可能会经过几个月或几年。你可以立即在Uniswap和Raydium等平台上交易你新发行的代币。
由于Maelstrom对Oyl钱包的投资，我们提前预览了一些基于比特币区块链构建的潜在颠覆性智能合约技术。Alkanes是一个新的元协议，旨在利用UTXO模型将智能合约引入比特币。我不能声称理解它是如何工作的。但我希望那些比我更聪明、更有能力的人看看他们的GitHub库，自己决定是否希望在其上构建。我希望Alkanes能推动比特币上ICO发行的爆炸。
Alkanes的维基、代码库和规格。
流动性：
由于零售加密投机者爱上了模因币，因此在DEX上交易极具投机性的资产的强烈愿望得以产生。这意味着在项目ICO后，立即交易未证实项目的代币有足够的流动性，从而实现真实的价格发现。
尽管我是索拉纳的反对者，但我必须承认pump.fun由于协议能够让非技术的普通人发行自己的模因币并在几分钟内开始交易，对行业产生了净收益。延续金融和加密交易民主化的主题，Maelstrom投资了它相信将成为交易模因币、所有加密货币，最终在现货基础上交易新发行ICO的首选地点。
Spot.dog正在构建一个模因币交易平台，以吸引web2的普通人。他们的秘密武器不是他们的技术，而是他们的分销。目前，模因币交易平台是为加密交易者设计的。例如，Pump.fun需要对Solana钱包、交换、滑点等有一定了解。追随Barstool Sports、r/wsb、在Robinhood上交易股票以及通过DraftKings为自己最喜欢的球队下注的赌徒，将会在Spot.dog上进行交易。Spot.dog从一开始就签署了一些非常棒的合作伙伴关系。社交交易平台Stocktwits上的“加密购买按钮”由Spot.dog提供支持，Stocktwits每月独特访问者有120万。Iggy Azalea的$MOTHER Telegram交易机器人的唯一合作伙伴是……你猜对了，Spot.dog。我敢打赌，所有的degens都想知道代币什么时候？别担心，如果你希望的话，我会在适当的时候告诉你什么时候可以YOLO进入Spot.dog的治理代币。
用户界面/用户体验：
加密社区相当熟悉使用非托管的基于浏览器的钱包，如Metamask和Phantom。加密投资者习惯于加载他们的加密浏览器钱包，将其连接到dApp，并购买资产。这将使ICO更容易收到资金。
区块链速度：
在2017年，热的ICO使以太坊网络无法运行并不罕见。燃气费用飙升，没人能够负担得起使用网络。到2025年，以太坊、Solana、Aptos和其他第1层的区块空间成本将极其低廉。目前的订单处理能力比2017年高出几个数量级。如果一个团队能够获得狂热的投机者的广泛支持，他们筹集资金的能力将不会受到缓慢且昂贵的区块链的阻碍。
鉴于使用Aptos的每个交易成本极低，它们有可能成为ICO发射的首选链。
平均交易费用（美元）：
● Aptos：$0.0016 — 来源
● Solana：$0.05 — 来源
● 以太坊：$5.22 — 来源
说“不”
我提出了一个治愈CEX性传播疾病的方案，形式是ICO。现在，项目创始人必须做正确的事情。但是以防他们没有收到信息，零售加密投资者需要“说不”。
对以下内容说“不”：
- 风投支持的高FDV、低流通项目
- 主要上市的高估代币在CEX上
- 夸耀他们认为“无责任”的交易行为的人。
2017年有明显的狗屎ICO。我的最具破坏价值的ICO奖项颁给EOS。Block.one筹集了41亿美元的加密货币来构建EOS。EOS推出后便再也没有消息了。实际上，这并不正确；令人惊讶的是，EOS仍然保持着12亿美元的市值。这表明，即使是像EOS这样的彻头彻尾的狗屎，其ICO标志着泡沫的顶峰，仍然比零要值钱得多。值得一提的是，作为一个热爱金融市场的人，我相信EOS ICO的结构和执行是一种美的体现。创始人请注意，并研究Block.one是如何通过ICO或代币销售筹集最多资金的。
我这样说是为了指出，在风险调整的基础上，如果你正确地调整你的投注规模，即便是那些应该归零的东西，在ICO后仍然保留一些价值。早期投资ICO是你获得10,000倍回报的唯一途径，但没有地狱就没有天堂。为了追求10,000倍的回报，你必须接受大部分投资在ICO后会交易接近零。但这比当前的VC代币设置要好，在那里10,000倍几乎是数学上的不可能，但你仍然可以在CEX上市一个月后亏损75%。零售赌徒无意识地意识到VC代币的糟糕风险收益特征，并因此拒绝它们转向模因币。让我们再次创造用户对新加密项目的狂热支持，让他们有可能获得巨额财富，让ICO重新辉煌！
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