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在八月，哥伦比亚特区的联邦法官阿米特·P·梅赫塔（Amit P. Mehta）裁定字母表（NASDAQ：GOOG）的谷歌滥用了其“默认分发”地位。事实上，谷歌作为几乎所有设备的默认搜索引擎预先加载，使该公司能够利用用户数量及其数据来获取广告收入。

286页的裁决发现，谷歌采用了垄断性、排他性做法来维持其在一般搜索中的地位，结论是“谷歌是一个垄断者，它的行为也证明了这一点，以维持其垄断地位。”因此，谷歌违反了1890年颁布的谢尔曼反垄断法第二条，该法旨在促进自由竞争。

周一，司法部的律师结束了他们在另一项指控中的辩论，该指控称谷歌操纵其广告经纪平台以非法维持在线广告市场的垄断。在弗吉尼亚州东区的联邦法官莱奥妮·布林克马（Leonie Brinkema）面前，该案件于2023年1月开庭，预计将于年底前结束。

截至目前，GOOGL股票追踪22%的收益，在过去30天里保持平稳，增长0.9%。目前股价为168.49美元，与每股52周平均159.28美元相比，这表明市场已经吸收了潜在的下跌。

但是，如果谷歌的广告和搜索主导地位结束，投资者应该广泛期待什么？

重提微软反垄断诉讼

在类似的反垄断案件中，联邦法官托马斯·潘菲尔德·杰克逊（Thomas Penfield Jackson）于2000年4月裁定，微软应根据1999年11月的裁定拆分为两个业务，因为微软是一个“掠夺性垄断”。这与微软将无处不在的Windows操作系统与其网际网路浏览器Internet Explorer捆绑在一起有关。

就像谷歌一样，这种预先捆绑的整合阻碍了自由竞争。此外，微软与原始设备制造商签订独家协议，不安装竞争操作系统，将竞争对手锁定在外。

然而，潜在的微软拆分在一年后被推翻。司法部在2002年选择了一项反垄断和解，由美国地区法官科琳·科拉-科泰利（Colleen Kollar-Kotelly）裁定。最终，在向第三方开放其应用程序编程接口（API）并解耦网际网路浏览器后，微软成为世界上最有价值的公司之一，目前市值为3.16万亿美元。

网际网路浏览器已经在网景导航器上取得了主导地位，而Mozilla Firefox和谷歌Chrome在几年后获得了可观的市场份额。在人工智慧出现之前，微软专注于云计算，使用Azure基础设施。截至2024年第三季度，微软云是该公司增长最快的部门，收入同比增长22%，达到389亿美元，季度总收入为656亿美元。

随著人工智慧的热潮，微软最终成为第一家全面整合人工智慧到其服务中的大型公司，2019年投资了10亿美元于OpenAi，到2023年底增至130亿美元。

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针对谷歌的反垄断案件是否比微软的更弱？

要让字母表遭受任何重大后果，司法部尚需界定谷歌所谓约束的市场。尽管梅赫塔法官援引了布朗鞋先例来界定一般搜索引擎（GSE）市场，但他也认识到这并不完全适用。

“当然，并非所有布朗鞋因素都适用，因为一般搜索是一种免费产品，因此法院不考虑与定价相关的因素。”

此外，裁决指出，替代性和社交媒体网站“对一般搜索服务不是足够的替代品”，而未能证明这一点。谷歌搜索在未来可能迅速变得冗余，并且不如像Perplexity这样的人工智慧驱动的平台，不论对谷歌的垄断执法与否，法官似乎都承认了这一点。

“生成性人工智慧的整合或许是竞争推动搜索质量的最明显例子。谷歌在微软宣布BingChat之前的一天加速并启动了Bard的公共测试，这是将ChatGPT的生成性人工智慧技术整合到Bing中以提供查询答案。”

然而，裁决认为，使用自然语言查询的人工智慧不太可能在“短期内”取代传统的一般搜索。这似乎与限制市场竞争无关。

梅赫塔法官的裁决还引用了专业垂直提供商（SVP），这些提供商在旅行或家得宝目录等利基领域与谷歌竞争。法官将SVP称为“围墙花园”，并与社交媒体网站一起，暗示这构成了足够的区别。反过来，这为一般搜索创造了进入障碍，这对谷歌有利。

然而，为了执行反垄断法，必须证明谷歌损害了消费者，而不是通过默认运作来保持竞争。换句话说，针对字母表/谷歌的反垄断指控似乎在多方面都更弱。

广告市场垄断案件是否更强？

在布林克马法官面前的出版商广告伺服器市场的Doubleclick For Publishers（DFP）和谷歌的AdX交易所的案件中，似乎对谷歌对客户造成伤害的案件更强。这一案件围绕著谷歌在出版商广告伺服器市场上的约90%主导地位，该公司随后利用这一点限制出版商和广告商的选择。

反过来，可以说这会损害消费者。特别是，司法部律师亚伦·泰特尔鲍姆（Aaron Teitelbaum）辩称，有大量证据表明谷歌利用统一定价规则（UPR）来阻止出版商设置更高的价格。由于垄断影响，无法独立设置定价，谷歌不仅减少了竞争，这还可能构成对消费者的伤害，因为出版商的收入减少了。

最终，谷歌面临严重后果或业务拆分的可能性似乎不大。相反，更可能的情况是与多年的监控进行另一项和解，以监控垄断影响。

GOOGL股票的底线

目前GOOGL的股票价格为169.49美元（截至撰写日期2023年11月26日），与每股170美元的底部预期相比，这表明反垄断的消息已对其施加了最大程度的负面压力。展望未来，GOOGL的平均价格目标为每股207.9美元。根据纳斯达克汇总的40位分析师的意见，高估为每股240美元。

最终，投资者应该问自己一个简单的问题。在私有-公共伙伴关系、集中化以及政治和企业治理融合的时代，伤害如此有用的地缘战略工具字母表是否有意义？

从长远来看，你更喜欢微软还是字母表的股票？在下面的评论中告诉我们。

免责声明：作者不持有或在文章中讨论的任何证券中有任何头寸。

文章《谷歌反垄断后果：GOOGL持有者应该担心吗？》最早出现在Tokenist上。