MicroStrategy ($MSTR) 是一家杠杆式比特币代理公司，经历了其历史上最剧烈的下跌之一，从 11 月 21 日的峰值下跌了惊人的 35%，在短短四个交易日内市值蒸发了近 300 亿美元。这种波动与比特币密切相关，比特币在同一时期下跌了约 9%。让我们来分析一下这次大幅下跌背后的因素及其影响。
🔹 $MSTR 与比特币的相关性
MicroStrategy 持有 386,700 比特币，价值约 354 亿美元，这使其估值与比特币的价格走势直接相关。
在过去两个月中，$MSTR 的表现比比特币高出近 3 倍——上涨 181%，而比特币上涨 62%。然而，该股最近下跌 35%，而比特币下跌 9%，这表明波动性急剧上升。
🔹散户投资者狂热
上周，散户投资者的活动空前活跃：
单日购物金额达 4200 万美元——这是有记录以来最大的日零售购物金额，是 10 月份日均购物金额的 8 倍。
上周有近 1 亿美元涌入，使交易量达到惊人的 1,360 亿美元，甚至超过了亚马逊（AMZN）。
这种兴奋情绪反映了 GameStop ($GME) 等公司出现的模因股票狂热，从而形成了不可持续的价格势头。
🔹杠杆和溢价压缩
MicroStrategy 的策略包括：
1. 通过0%可转换债券借入资金。
2. 利用收益购买比特币，推高其价格。
3. 溢价出售新股并重复这一循环。
从历史上看，$MSTR 的交易溢价较高（约为比特币持有量的 2.5 倍）。然而，这一溢价现已压缩至约 2.1 倍，反映出投资者对该策略可持续性的担忧。
🔹 塞勒还能继续举债吗？
维持这一战略的能力取决于：
投资者对可转换债券发行的需求持续存在。
比特币的价格稳定性和增长。
更广泛的市场状况，尤其是在利率上升的环境下。
尽管可转换债券发行规模扩大至 30 亿美元，但随着资本市场收紧，市场情绪仍趋于谨慎。
🔹 风险与情绪
牛市案例：支持者认为，迈克尔·塞勒的策略已经改变了企业财务管理，为比特币的长期增长提供了杠杆作用。
熊市预测：批评者声称这是一个依赖资本流入的庞氏骗局式周期。利率上升和比特币涨势放缓可能会暴露出弱点。
🔹 $MSTR 的下一步是什么？
短期波动：受比特币的表现和市场情绪的推动，预计 $MSTR 的价格将出现大幅波动。
值得关注的关键指标：
比特币价格趋势。
MicroStrategy 筹集额外资金的能力。
散户和机构投资者的行为。
可能的情况：
如果比特币复苏并且 Saylor 获得更多资金，$MSTR 可能会反弹。
如果比特币停滞不前且资本流入枯竭，该股可能面临进一步下跌。
结论
MicroStrategy 的股票不仅仅是一项投资，它还是对比特币未来的高杠杆押注。虽然其飞速上涨展示了比特币牛市的潜在回报，但其历史性下跌凸显了风险的放大。投资者应仔细权衡长期机会与短期波动和金融挑战。