执行摘要：
随著比特币价格飙升至$100k，长期持有者开始分配超过507k BTC，这仍然低于3月反弹期间的934k BTC卖方，但仍然显著。
长期持有者正在锁定大量的利润成交量，创下每日实现利润的新历史高点$2.02B。
在评估哪些实体在消费的组成时，大多数的卖方压力似乎来自于6个月到1年的币。
💡 在本期的《本周链上仪表板》中查看所有图表。强烈的长期持有者分配
在一系列持续的新历史高点之后，比特币价格现在已接近令人印象深刻且期待已久的每枚$100k的价位。与以往的周期一样，长期持有者群体正在利用流入的流动性和强劲的需求侧，重新开始大规模分配持有的供应。
自9月LTH供应达到峰值以来，这一群体已经分配了507k BTC。这是一个相当可观的数量；然而，相较于在2024年3月历史高点期间消耗的934k BTC，这一规模仍然较小。
实时图表
我们通过评估从盈利位置交易的总体长期持有者供应比例来看到类似的情况。目前，平均每日分配的LTH供应为0.27%，只有177个交易日的分配率较高。
有趣的是，我们可以观察到这种相对的长期持有者消费速率大于2024年3月的历史高点，强调了更激进的分配活动。
实时图表
我们还可以咨询LTH活跃度指标，以评估Coinday创造（持有时间）和Coinday销毁（消耗持有时间）之间的平衡。通常，活跃度上升的趋势特征是支出活动加强的环境，而下降趋势则表明持有是主要动力。
虽然当前的供应分配速度高于3月的峰值，但Coinday的销毁量仍然较低。这突显出大多数交易的LTH币可能是相对最近获得的（例如，平均来说更可能是6个月大，而不是5年大）。
实时图表利润已锁定
长期持有者在价格发现过程中扮演著关键角色，因为他们是将之前沉睡的供应重新引入流动循环的主要来源。随著牛市的推进，评估这一群体的获利了结程度变得更加明智，因为随著价格上涨，他们往往变得越来越活跃。
长期持有者目前每天实现的利润高达$2.02B，创下新的历史高点，超过了3月的纪录。需要一个强劲的需求侧来完全吸收这一供应过剩，这可能需要一段重新积累的时间来完全消化。
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评估长期持有者获利和损失成交量之间的平衡，我们可以看到两者的比例在11月迅速加速。根据定义，这是由于在这一价格发现阶段中，持有亏损的LTH供应缺乏所致。
从历史上看，价格在几个月内保持在狂热状态，假设有大量且持续的新需求流入。
实时图表
卖方风险比率评估投资者所锁定的实现利润和损失的总量相对于资产规模（通过实现市值衡量）。我们可以在以下框架下考虑这个指标：
高值表明投资者相对于其成本基础以显著的利润或损失消费币。这一情况表明市场可能需要重新找到平衡，通常伴随著高波动性的价格变动。
低值表明大多数币的支出相对接近其盈亏平衡成本基础，暗示已达成一定程度的平衡。这一情况通常表明当前价格范围内‘利润和损失’的消耗，通常描述了一种低波动环境。
卖方风险比率接近高值区，暗示在当前范围内发生了显著的获利了结。然而，当前读数仍然远低于先前周期达到的最终值。这表明之前的牛市在类似的相对分配压力下已经看到了足够的需求来吸收供应。
实时图表 消费的组成
在确立长期持有者获利了结的显著上升之后，我们可以通过仔细检查所售供应的组成来提高这一评估的细致度。
我们可以利用实现利润指标的年龄划分来评估哪些子群体对卖方压力贡献最大。在这里，我们计算自2024年11月开始以来按年龄计算的累计获利成交量。
6个月到1年 实现利润：$12.6B
1年到2年 实现利润：$7.2B
2年到3年 实现利润：$4.8B
3年到5年 实现利润：$6.3B
5年以上 实现利润：$4.8B
6个月到1年的币主导著当前的卖方压力，占总量的35.3%。
6个月到1年的币的主导地位突显出大多数的支出来自相对最近获得的币，这突显出更有经验的投资者保持谨慎，并可能耐心等待更高的价格。可以说，这些卖出量可能描述了摆动交易风格的投资者，他们在ETF推出后进行了积累，并计划仅在下一波市场上涨时进行交易。
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随著此类情况，我们可以将相同的方法应用于所有投资者实现的利润的规模，按锁定的百分比ROI进行划分。
0%-20% 实现利润：$10.1B
20%-40% 实现利润：$10.7B
40%-60% 实现利润：$7.3B
60%-100% 实现利润：$7.2B
100%-300% 实现利润：$13.1B
300%+ 实现利润：$10.7B
有趣的是，这些群体具有一定程度的统一性，所有群体实现的总量比例相似。可以说，这代表了一种‘桌子上的筹码’策略，投资者以较低的成本基础通过随时间出售较少的币来实现相似的美元利润量。
实时图表
具体来看，观察2021年、2022年和2023年获得的币，我们可以看到在3月峰值时存在相当可观且持续的消费行为。
然而，在当前的反弹中，支出主要由2023年获得的币组成，来自2021年和2022年的币仅开始增加其卖方压力。这再次与可能的‘摆动交易’风格的获利了结作为主要策略的解释一致。
实时图表评估可持续性
为了评估这一上升趋势的可持续性，我们可以将当前的URPD结构与2024年3月的历史高点进行比较。
在2024年3月，在ETF推出后的几个月里，供应在$40k到$73k的多个供应集群中发生了交互。在随后七个月的波动价格行动中，这一区域成为历史上最重要的供应集群之一。
随著供应被重新积累，它形成了这次反弹开始的最终支撑。
实时图表
快进到今天，市场的反弹如此之快，以至于在$76k和$88k之间几乎没有币交易。可以从中得出两个关键观察：
价格发现是一个过程，通常需要反弹、修正和整合以确认新的价格范围。
在$88k以下存在一种‘空白区’，如果市场在重新尝试突破$100k之前向下修正，这可能成为一个关注区域。
随著市场试图在这一价格发现阶段重新找到平衡，供应分配的变化可以提供对供应和需求的兴趣区域的见解。
实时图表摘要与结论
在飙升的价格行动支持下，长期持有者正在有意义地分配币，锁定了相当可观的$2.02B利润。这造成了必须吸收的供应过剩，以适应持续的价格上涨。
在评估哪些实体在消费的组成时，大多数的卖方压力似乎来自于6个月到1年的币。这强调了需要更高价格才能让年长的实体出售其币的潜力。
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