许多散户投资者正在涌入新的 Memecoins，而这些通常更可能带来损失而非收益。
作者：Stacy Muur
编译：深潮TechFlow
在过去几周里，Memecoins 已经掩盖了其他所有 Web3 的话题，使得普通用户觉得搭上 Meme 的顺风车是获得高回报的唯一途径。在 $PNUT、$PEPE、$BONK、$BRETT 等 Memecoins 热潮，以及 Meme 类别日益增加的人气推动下，Memecoins 的日交易量达到了最高水平，因此备受关注。那么，这种风险是否值得这些收益？Memecoin 市场是否被过度炒作？
Memecoins 的现状
Meme 真的是今年的主题吗？如果你问一个在 Web3 市场有至少五年经验的人如何定义2024年，他们很可能会说这是 Memecoins “元年”。
许多人认为 Memecoins 是今年表现最好的资产，并通过图表和排名来支持这一观点。但这真的反映了现实吗？
1 个月的行业表现
来源：Artemis
如果分析年初至今的行业表现，数据可能会呈现不同的结果。例如，在 Artemis 上，RWA 指数（包括 Ondo、Mantra、Clearpool 和 Maple）以 1,900% 的增长率领先，而 Memecoins 的增长率为 258%，比特币为 104%。此外，了解哪些 Memecoins 被纳入考虑也很重要。在 Artemis 上，Memecoin 指数目前仅追踪 19 个最大的 Memecoins。
CoinGecko 上的类别排名面临另一个问题：许多 Meme 属于多个类别，因此少数表现强劲的上涨者可以显著夸大多个类别的7天表现。
来源：CoinGecko categories
考虑到 Pump.fun 生态系统，它跟踪了 520 种代币，这有助于理解我为何认为这是一个问题。它表现得非常强劲，是本周的第二大涨幅，激发了显著的 FOMO（害怕错过）。
然而，仔细查看排名后发现，只有不到 20 个 Token 的 7 天涨幅超过 110%（即该类别的平均值），仅占 3.8%。此外，仅有不到 60 个 Token（11.5%）的周涨幅为正。
这似乎不再是 "WAGMI"（我们都会成功），对吗？
从表现跟踪的角度来看，Memecoins 的主要问题在于，它们的行业表现通常是由类别中最大或最受欢迎的资产来衡量的。
这导致了 Memecoins 表现优于其他所有 Web3 领域的错觉。实际上，更准确的说法是，只有领先的 Memecoins 表现优于其他类别。
这引出了一个重要的观点：我们需要区分成熟的 Memecoins 和新的 Memecoins，因为它们代表了两个截然不同的市场。
新的 Memecoins
CoinGecko 目前在其 Pump.fun 仪表板上追踪 520 个 Memecoins。自 Pump 推出以来，已创建了 300 万个代币。
这意味着99.982%的代币未在 CoinGecko 上进行追踪，因此我们无法获得有关其表现的信息。
数据来源：Dune
这意味着99.982%的代币未在 CoinGecko 上进行追踪，因此我们无法获得有关其表现的信息。
数据来源：Dune
这是我在八月底研究的一些背景信息：
大多数获利最多的地址是代币的部署者
仅有 3% 的 Pump.fun 交易者赚了超过 $1,000
只有 0.8% 的人赚了超过 $10,000
超过 60% 的交易者亏损
数据来源：@newtoneinsteinx on X
对于普通的新 Memecoin 交易者来说，最大的问题在于无法区分“新兴”和“成熟”的 Memecoins。
大多数新手交易者追逐早期的协议，希望能复制那 0.001% 成功实现大规模采用的案例，比如 $PEPE 或 $BONK。
我不是想让你失望，但被闪电击中的几率还要高一些：0.011%。
成熟的 Memecoins
对于成熟的 Memecoins 来说，前景要乐观得多。它们不是因为风投支持或特定估值因素而获得市场份额，而是依靠其社区、一点运气和战略性的市场管理。
这可能听起来像阴谋论，但我相信大多数有稳固市场份额的 Memecoins 并非由随机开发者创建。通常，这些成功背后是由专业的 Memecoin 开发团队，他们有充足的资源用于市场制造和营销。
我想澄清的是，我并不是说所有流行的 Memecoins 都是完美计划的结果，但这可能适用于大多数情况。
有几个合理的因素使得成熟的 Memecoins 比其他许多 Web3 领域表现更好：
100% 的供应在流通中（没有低流通量或高 FDV）
没有风投支持（消除了额外的抛售压力）
有机且活跃的持有者社区
没有产品风险（没有漏洞、执行不力或用户获取不佳）
Memecoin 轮换模式（从一个 Memecoin 涨势中获得的收益流向其他 Memecoin）
与整体市场周期有很强的相关性
对市场营销的依赖性较低
数据来源：Kaiko
Memecoin 的交易主要是投机行为，今年的走势变得更加可预测，形成了一些模式，吸引了大量的交易量和流动性，从而分流了“经典”币种的市场，特别是在当前 Web3 缺乏主导性或新颖叙事的背景下。
值得一提的是，据美国交易所的 1% 市场深度数据显示，Meme 代币的流动性上周达到了历史新高，达到 1.1 亿美元。SHIB 和 DOGE 这类大市值 Meme 代币依然占据主导地位，拥有超过 70% 的市场深度。
然而，它们的市场份额正在逐步下降，这显示出投资者对小型代币的兴趣正在增加。
我们现在的情况如何？
目前，Solana 上的交易量中有超过 50% 来自 Memecoins。在 BNB 上，这一比例接近 45%，而在 Base 上约为 25%。这已经是相当大的比例了。
数据来源：Dune
然而，历史告诉我们，当市场在价格波动后忙于推动某种叙事时，往往已经为时已晚。
在我看来，Memecoin 市场已经对比特币的上涨做出了反应。只要价格保持在 90,000 美元附近，我认为成熟的 Memecoins 不太可能出现新的激增——我们可以称它们为“邪教币”，以避免与今年在 Pump.fun 上创建的 300 万个代币混淆。
然而，散户投资者总是紧跟潮流话题，仍在搭乘这趟列车，期待着一场通往 Valhalla 的旅程。
来源：@_kaitoai on X
主要问题不仅仅在于最近大多数人上车得太晚，这种情况在所有叙事中都是常见的。真正的问题在于，许多散户投资者正在涌入新的 Memecoins，而这些通常更可能带来损失而非收益。
因此，新用户遭受损失，导致进一步的用户引入停滞。对于 Web2 的普通用户来说，Memecoins 和经典币种之间的区别几乎可以忽略不计；在他们眼中，这些都只是代码。因此，这种不良体验影响了 Web3 的所有领域。
需要说明的是，我并不反对那些已经拥有市场份额的“邪教币”——也就是那些成熟的 Memecoins。它们确实有很多优势。然而，我认为我们应该停止把优秀的项目和 Pump.fun 上那些设计粗糙的彩票混为一谈。让我们来纠正这个问题。
最后的想法
如果您是一位经验丰富的 Meme币交易者，可以继续执行您的策略，但要注意市场可能已经过热。
如果您是 Meme币的新手，并且感到强烈的 FOMO，可以考虑将投资组合中一小部分可控的资金用于试验，重点关注那些已经成熟的“邪教币”。
除非您知道如何在市场中获胜，否则应避免参与新币发行。有一条重要的原则：如果不知道如何赢得游戏，就不要参与。
