经济学家预测，美联储将在明年逐步进入降息，因为通胀持续存在且即将上任的特朗普政府推出新的政策。
根据彭博社在11月15日至20日对83位经济学家的调查，2025年的通胀和经济增长预期已上调，迫使美联储在激进调整利率方面保持克制。
核心个人消费支出（PCE）价格指数，即美联储跟踪通胀的首选指标，预计在2025年平均上涨2.3%，略高于上个月预测的2.2%。
经济学家们还预计，由于强劲的消费者支出和新政府的政策变化，通胀压力将在2025年第一季度保持稳定。全国互助保险公司的首席经济学家凯西·博斯坦西克表示：“我们已经根据预期的关税上调适度调整了通胀预测。”
关税和特朗普的经济政策增加了压力
特朗普提出的政策，包括高额关税和减税，已加剧了对通胀的担忧。经济学家们正在为对中国进口的关税增加30%做好准备，当选总统还考虑对所有进口征收20%的关税。
这些措施预计将推高消费者和企业的价格。除了关税，大规模驱逐政策和旨在促进需求的税收改革可能进一步助长通胀。
彭博社的调查发现，企业正急于在关税生效之前囤积商品，预计到2025年初进口量将增加。
经济增长的预测也发生了变化。预计2025年国内生产总值（GDP）将增长2%，高于早先预测的1.8%。
改善的前景源于预期企业支出和投资的增加，特别是在由于2024年政治不确定性而延迟扩张的行业。
“公司现在有了更多的明确性，许多公司可能会再次开始支出，”ING首席国际经济学家詹姆斯·奈特利表示。
然而，美联储似乎仍然持谨慎态度。尽管人们普遍预期在十二月份会降息，但美联储官员已表示他们可能会在一月份暂停降息，将利率保持在3.25%到3.5%的范围内，持续到2025年大部分时间。投资者已经适应了这一立场，期货市场大幅下调了明年大幅降息的预期。
劳动市场的韧性和持久的通胀
美国劳动市场仍然是美联储谨慎方法的基石。尽管增长放缓，但预计2025年每月的平均新增就业人数将达到126,000个，而今年为172,000个。失业率保持在低位，稳定的就业增长为中央银行提供了持续进行货币宽松的空间。
然而，通胀依然使事情变得复杂。十月份的PCE数据，作为美联储的关键指标，显示核心价格环比上涨0.3%，同比上涨2.8%。美联储主席鲍威尔最近称通胀趋势为“波动不定”，警告不要高估进展。
德意志银行的经济学家也修订了他们的预测，预计由于关税压力，PCE通胀将在2025年持平或高于2.5%。
投资者对这些现实的反应是降低了对降息的预期。期货市场数据显示，到2025年中期，利率下降一个完整百分点的机率仅为10%，这比四周前报告的50%概率大幅下降。
十二月份降息四分之一的可能性仍然为60%，但对于更大幅度降息的广泛乐观情绪已经减弱。
全球动态和经济不确定性
通胀担忧不仅限于美国。欧洲中央银行（ECB）也在应对类似的问题。欧元区的通胀在十月份跳升至2.4%，高于上个月的1.8%，提高了对十二月份降息的预期。
核心通胀预计将同比上升至2.8%。尽管面临这些压力，整个区域的经济活动疲弱增加了大幅下调0.5个百分点利率的概率。
瑞银的经济学家迪恩·特纳强调，疲弱的增长可能迫使ECB更加专注于经济支持而不是通胀控制。丹斯凯银行的分析师也表达了这一观点，预测每月通胀的适度回落可能为2025年的进一步降息铺平道路。
在美国，持久的通胀、韧性的就业增长和政治过渡创造了一个复杂的背景。特朗普的政策提案，特别是关税和税收变革，仍然是经济预测中的不确定因素。
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