比特币的迅猛上涨对 Microstrategy (Nasdaq: MSTR) 来说是一个意外之财，自 2020 年以来，它通过美元成本平均法积累了 331,200 BTC。该公司花费了 165.35 亿美元来获得这笔可观的资产，现在估价为 326.49 亿美元。与此同时，其在纳斯达克上市的股票飙升，在短短六个月内上涨了 171%，年初至今更是惊人地上涨了 511%。
MSTR 股份在周四下跌，但在周五适度回升。
投资者愿意为 MSTR 股份支付溢价，主要是因为该公司的非常规财务策略和对未来收益的预期承诺。Microstrategy 采用杠杆方式扩大其 BTC 持有量，使用市场资本增发和可转换高级票据等工具。这种方法使公司能够控制比仅用其股本更多的比特币，并在比特币价格上涨期间最大化资产价值。
这一策略引发了热情与怀疑的混合。一些分析师警告说，MSTR 股份的溢价可能会逆转，特别是如果比特币价格大幅下跌的话。例如，比特币价值下降 50% 可能会导致 MSTR 股票价格的跌幅达到 60%-80%，由于其杠杆作用，可能完全抹去溢价。比特币拥护者 Will Clemente 在周四的 X 帖子中对此情景发表了看法。
“MSTR 的溢价是本周期的 GBTC 溢价。研究一下 2021 年 GBTC 溢价翻转为负的时期，”Clemente 说。
一些投资者认为 MSTR 比直接持有比特币更具吸引力，认为更高的收益证明了这一溢价是合理的。然而，其他人却不这么认为。周四，知名空头卖家、在线投资新闻通讯 Citron Research 背后的思想家 Andrew Left 也对此问题发表了看法。通过 X 上的 Citron X 帐户，Citron 对 Microstrategy 的创始人 Michael Saylor 表示赞赏，但随即转向了尖锐的批评。
“尽管 Citron 对比特币持看涨态度，我们已经通过做空 MSTR 进行对冲，”Citron 发文称。“对 Saylor 非常尊重，但即使是他也必须知道 MSTR 是过热的。”MSTR 股份在周四收盘时出现亏损，对美元下跌了 16%。然而，到周五美东时间上午 11 点，该股已回升，攀升了 6.5%。
根据最新数据，大约 15% 的 Microstrategy 公开交易股票被做空，这表明尽管股价处于看涨上升趋势中，但投资者的看跌情绪仍然显著。这反映出对该公司股票能否维持其快速增长的普遍怀疑，尤其是在比特币价格波动和与其杠杆头寸相关的潜在风险的背景下。
Microstrategy 的惊人上升突显了市场上一个关键的紧张关系：高风险策略的魅力与杠杆波动资产的固有风险。随著比特币的走势今天保持看涨但明天不确定，公司的命运可能取决于其能否驾驭这种微妙的平衡，让投资者在超额回报的承诺与重大损失的阴影之间衡量。
