Calamos Investments 刚刚向美国证券交易委员会 (SEC) 提交了文件，计划推出“结构化保护”交易所交易基金 (ETF)，利用期权市场对冲高达 100％ 的比特币下行风险。
这些 ETF 承诺为投资者提供比特币投资机会，同时缓解其臭名昭著的波动性。目前有三种新策略可供选择。一种提供六个月的完全保护，而另外两种则分别对冲一年内 90% 和 80% 的损失。
今年早些时候，Calamos 还申请了一只为期一年、提供 100% 下行保护的 ETF。目前，这些基金均不收取费用或代码，但如果获得批准，它们将为投资者提供四种降低比特币风险的选择。问题是什么？保护越多，回报越少。这就是权衡，加密货币界的所有人都不满意。
Calamos如何计划平衡比特币风险
这些ETF完全与期权相关——字面意义上。它们将使用看涨和看跌期权的组合，为投资者创建安全网。可以把它想象成把比特币放在气泡包装里：你仍然持有它，但你不会感受到市场的起伏。
每种策略都有一个上限率，限制投资者可以获得的最大回报。因此，如果你选择90%保护基金，你的损失将最多为10%，但你也会看到比80%基金更少的上涨空间。对冲越高，奖励越低。
为了使这些基金按广告宣传的方式运作，投资者必须从结果期的第一天持有到结束。之后，保护会重置，期权会自动滚动。这是一个整洁的系统，但文件警告称，无法保证这些基金将提供承诺的保护水平。
彭博智能的ETF分析师James Seyffart表示，监管变化可能会决定这些ETF的成败。目前，比特币ETF的头寸限制为25,000，远低于其他ETF允许的200,000-250,000。
“监管机构非常谨慎，但从这里开始只会越来越好，”Seyffart说。FLEX期权，即可定制的看涨和看跌期权，也需要更广泛的可用性来支持这种结构。
比特币距离10万美元仅差1%
Calamos并不是在真空中推出这些基金。比特币正朝着10万美元的方向前进，在新闻发布时交易价格为99,026美元，周四首次在美国突破99,000美元。自当选总统唐纳德·特朗普于11月5日获胜以来，加密市场已增加1万亿美元。
特朗普的亲加密信念为市场注入了新活力，友好的监管预期推动了投资者的兴趣。美国证券交易委员会（SEC）最近批准了包括衍生品在内的现货比特币ETF，为这些结构化保护基金打开了大门。
Bitwise资产管理公司的首席投资官Matt Hougan表示，利用比特币动量的竞争正在加剧。“每一个有脉搏的ETF企业家都在关注比特币领域，”他说。“加密货币不再是边缘化的——它正在成为主流。”
Calamos已经管理着11只结构化保护ETF，资产总额达到4亿美元，使用类似的基于期权的股票策略。该公司总资产管理达400亿美元。这些比特币基金是他们进入加密领域的扩展，该领域从未见过如此的情况。
怀疑者对有限回报提出反对
但并不是每个人都相信这种热潮。晨星的被动策略研究主任Bryan Armour认为，这些基金错过了比特币的要点。“如果你想要没有波动的比特币，那么你就不想要比特币，”他说。
Armour认为，限制回报会削弱世界上最具波动性（也是最有回报）资产的吸引力。他并不孤单。硬核加密货币爱好者可能会觉得限制比特币上涨空间的想法有些亵渎。
尽管如此，无法否认对更复杂的加密投资工具的需求。去年推出的2倍比特币策略ETF（BITX）已经吸引了超过30亿美元的资产。上个月首次亮相的NEOS比特币高收益ETF（BTCI）已持有1300万美元。
ProShares比特币ETF（BITO）是首批追踪比特币期货的ETF之一，管理着近30亿美元的资产。显然，Calamos有空间开辟自己的市场。
与此同时，SEC主席Gary Gensler将于1月20日辞职，他以强力执法行动让行业生活变得困难。特朗普的团队已经在讨论创建一个白宫加密货币沙皇角色，确认了他所宣传的亲加密货币的政府。
这给华尔街注入了活力。查尔斯·施瓦布即将上任的首席执行官Rick Wurster宣布计划在法规允许后提供现货加密交易。MicroStrategy，这个顶级比特币巨头，正在增加其代币购买。
对于Calamos来说，挑战将是说服投资者他们的有限回报模型值得这种权衡。这些基金是否成功将取决于监管机构的反应，以及投资者是否接受“比特币轻量版”的想法。
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