比特币

以比特币为代表的虚拟货币在过去的一个月当中迎来了巨额的涨幅。那么，影响比特币定价的基本因素有哪些呢？

扛通胀属性：由于比特币发行量有限的特性，当全球的信用货币超发和泛滥时，当存在通胀预期时，比特币将迎来上涨。反之亦然。

政策监管：由于比特币是超主权货币，世界各国对比特币采取的都是一个相对严格的监管态度。当监管力度变宽松时，比特币也会上涨。

比特币在过去的一段时间当中迎来了戴维斯双击：一方面是美联储降息引发了再通胀的预期。另一方面，美国新任总统特朗普和首富马斯克都是比特币的坚定支持者，比特币可能在美国迎来监管的进一步放松。

黄金

黄金定价框架：黄金的价格主要取决于三个因素

是抗通胀属性，这点与比特币有相同之处；

二是美元指数，黄金以美元指数定价，若美元强势，黄金则下跌，当前全球多种货币包括人民币、日元、欧元等对美元大跌，美元指数创新高，导致黄金及其他大宗商品价格下跌；

三是避险情绪，有 “盛世古董，乱世黄金” 之说，川普重返白宫后承诺尽快结束俄乌冲突及中东冲突，使得黄金避险属性下降。

整体而言，虽然当前美联储的降息预期从长线来看仍对黄金价格有支撑作用。但近期由于美元强势，全球多种货币对美元大跌，美元指数创新高，以美元定价的黄金价格下跌。同时，川普重返白宫后可能结束俄乌及中东冲突，降低了黄金的避险属性，也对黄金价格产生负面影响。

美元/人民币

最近一周美元相当于人民币升值较快，主要有以下几方面的原因：

美国经济数据表现良好：美国就业市场持续改善、零售销售增长超预期等数据，显示出美国经济的韧性。良好的经济数据增强了投资者对美国经济的信心，吸引资金流入美国，增加了对美元的需求，推动美元升值。

货币政策差异预期：美联储未来的货币政策存在不确定性，但市场对其加息预期有所增强。相比之下，其他国家的央行可能仍在继续实施宽松的货币政策，这种货币政策的分化导致美元资产的收益率相对提高，吸引了国际资本流入美元资产，推动美元走强。

全球贸易局势的不确定性：国际贸易摩擦等不确定性因素仍然存在，在这种不稳定的环境下，投资者往往会寻求相对安全的资产。美元作为传统的避险货币，其需求会增加，从而导致汇率上升。

强势美元 vs 弱势美元

但我们知道，特朗普本人的施政纲领是弱美元政策，他认为强势美元会阻碍美国的经济和贸易发展，其主要逻辑如下：

阻碍出口，抑制制造业发展

成本竞争力下降：强势美元使得美国制造的商品在国际市场上价格变得更高，对于外国买家来说，购买美国商品的成本增加，从而导致美国商品的出口量减少。这对于依赖出口的美国制造业企业来说是巨大的挑战，不利于制造业的进一步发展和扩张。

销售额换算减少：对于在海外设有工厂的美国制造商，由于汇率的变化，他们以外币计价的销售额换算成美元时会减少，进而影响企业的整体收入和利润。企业的盈利水平下降可能会导致其减少在海外的生产和投资，甚至可能会将部分业务撤回美国国内，但这并非真正意义上的制造业回流，而是企业为了应对汇率风险而做出的无奈之举。

2. 利于进口，冲击本土制造业

进口商品更具价格优势：强势美元使外国制造的商品进口到美国的成本降低，外国生产商在向美国出口方面占据优势。美国企业和消费者会更倾向于购买价格相对较低的进口商品，这将对美国本土的制造业造成冲击，本土制造业的市场份额可能会被进口商品侵占，企业的生产和经营会受到影响，一些竞争力较弱的本土制造业企业可能会面临倒闭或裁员的风险。

供应链依赖进口：进口商品的增加可能会使美国制造业对国外供应链的依赖程度加深，这与制造业回流的目标背道而驰。企业可能会因为进口商品的便利性和低成本而忽视对本土供应链的建设和发展，长期来看，不利于美国制造业的自主发展和产业升级。

3. 影响投资决策，改变产业布局

海外投资吸引力增加：强势美元使得美国企业在海外进行投资时，其美元的购买力增强，能够以更低的成本收购海外资产或在海外建立生产基地。因此，一些企业可能会选择将资金投向海外，而不是在美国国内进行制造业投资，这会导致制造业回流的进程受阻。例如，美国的一些大型企业可能会更倾向于在劳动力成本较低、市场潜力较大的新兴经济体国家进行投资建厂，以获取更高的投资回报。

本土投资吸引力下降：对于外国投资者来说，强势美元会使他们在美国的投资成本增加，因为他们需要用更多的本国货币来兑换美元进行投资。这会降低外国投资者对美国制造业的投资意愿，减少外国资本对美国制造业的流入，从而影响美国制造业的资金投入和发展。

不过，强势美元也并非完全不利于美国制造业回流。例如，对于一些需要进口原材料和零部件的美国制造业企业来说，强势美元可以降低他们的进口成本，在一定程度上有助于抵消物流成本等其他方面的成本上升。但总体而言，强势美元对美国制造业回流带来的挑战大于机遇。

港股

过去一周恒生指数破位下跌，从流动性的角度而言，主要还是因为美联储的加息预期增强，全球流动性紧缩，导致的外资流出港股市场，从而对股价形成压力。

结语

个人认为美国重新加息的概率极低，且强势美元对于美国制造业的回流是不利的，不符合川普当选的施政纲领。当降息预期重新提升时候，长期而言是利好比特币、黄金和港股这几类资产的。#交易所BTC储备量创2018年以来新低