【MicroStrategy 的比特币策略受到审查】
MicroStrategy 持有超过 250,000 枚比特币，市值达 1,700 亿美元，股票估值高达 4,300 亿美元，尽管负债 425 亿美元，仍持续发行新股筹资以购买比特币。此策略被称为「无限资金漏洞」，类似于过去 Grayscale Bitcoin Trust 的溢价交易模式，但其长期稳健性仍存疑。
自采用比特币策略以来，MicroStrategy 已五次股权增资，筹得 440 亿美元，吸引投资人并推高股票帐面价值。然而，4,300 亿美元的估值远超其净资产值（NAV），与以往比特币周期的投机热潮相似，引发市场分析师的困惑。
该公司联合创办人 Michael Saylor 在加密产业颇具争议，因反对隐私技术与比特币开发者的立场受到批评，但他的大胆策略推动了比特币普及。Grayscale 创办人 Barry Silbert 同样因「纽约协议」争议备受关注。
MicroStrategy 的 425 亿美元未偿债券和多种转换选项进一步增加其估值的复杂性，且公司需处理四笔付息债券的现金负债。然而，其软体业务现金流足以支付利息，即使比特币价格波动，也不足以迫使公司抛售资产。
零息债券则带来特殊风险，因持有者在无重大变化时无现金赎回权，增加市场波动的脆弱性。目前股票价格已超过债券转换门槛，进一步复杂化债券持有者的选择，使得未来发展更具挑战性。
