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周三，美国劳工统计局公布了最新的10月份消费者物价指数（CPI）报告。通胀率延续了过去三个月的趋势，环比上涨0.2%。同比来看，全民消费价格指数上涨2.6%，9月份为2.4%，符合预期。

核心CPI（不包括波动性较大的食品和能源）同比上涨3.3%，月度核心CPI上涨0.3%，涨幅均与上月持平。通胀数据没有太大意外，稳健的通胀数据为12月再次降息铺平了道路。

继 9 月降息 50 个基点和 11 月降息 25 个基点后，联邦基金利率下调 0.75% 至目前的 4.50-4.75% 区间。根据 FedWatch Tool 数据，12 月再次降息 25 个基点的可能性为 82.5%。问题是，投资者和美国纳税人是否应该期待特朗普政府的政策发生重大转变？

总统办公室会影响通货膨胀率吗？

在另一个现实中，如果过去四年担任总统的是特朗普而不是拜登，通胀率轨迹极有可能也会如此。CPI 在 2022 年 6 月达到顶峰 9.1%，随后因美联储从 2022 年 3 月开始的快速降息而被抑制。

经过一段时间的滞后，历史性的货币供应量增长最终形成了数十年来的高通胀率。图片来源：美国劳工统计局

首先，特朗普总统在疫情期间发起了史无前例的封锁。美联储则以同样史无前例的 M2 货币供应量（通胀）刺激措施（超过 6 万亿美元）作为回应。

相比之下，2008 年金融危机 (GFC) 期间的银行救助金额高达 4980 亿美元。一年后，正是这些救助催生了比特币 (BTC)。在随后由比特币催生的加密货币时代，公众逐渐熟悉了货币供应解锁对其各自估值的影响。

同样的动态也发生在实体经济中——货币供应量增加，美元价值下降，即通货膨胀。其次，美联储似乎与选举和民主进程隔绝。最近，当被问及如果当选总统唐纳德·特朗普要求他辞职，现任美联储主席杰罗姆·鲍威尔是否会辞职时，他的回答非常明确。

换句话说，如果特朗普或拜登担任总统，或者完全由其他人担任，通胀飙升的结果可能完全相同。这也适用于美联储主席的任职。但鲍威尔与特朗普之间的摩擦是否会给投资者带来意想不到的麻烦？

投资者对特朗普总统任期有何期待？

唐纳德·特朗普是股市的粉丝，这已经不是什么秘密了。在他的第一个任期内，有报道称特朗普会关注纽约证券交易所，因为市场对他的政策或缺席做出了反应。例如，当他在 2019 年 8 月发布这一系列推文，称将对价值 3000 亿美元的中国进口产品征收 10% 的关税时，股市下跌了几个百分点。

然而，在看到市场反应后，该计划被推迟，甚至计划中的关税最终也被降低。在整个第一任期内，特朗普总统都在吹嘘他对美国股市的影响。值得注意的是，在2018年10月的田纳西州竞选集会上，他强调：

“股市处于历史最高水平。经济蓬勃发展，工资上涨，如今工作的美国人比以往任何时候都多。比以往任何时候都多，”

有趣的是，特朗普总统甚至在 2018 年 1 月向瑞士达沃斯世界经济论坛 (WEF) 的与会者做出保证。

“你们在美国有很多我们的股票，所以我帮助瑞士变得更加富有，我对此感到非常高兴。”

随着关税问题重新成为特朗普竞选的重点之一，这一言论很可能成为达成协议的工具，而首要任务仍然是推动股市上涨。此外，特朗普总统在第一任期内是降息的支持者。

尽管特朗普任命杰罗姆·鲍威尔为美联储主席，但他也公开表示遗憾，因为鲍威尔降息速度不够快，尤其是他说道：“我在哪里找到这个叫杰罗姆的家伙的？唉，你不可能赢得所有人的！”

鉴于鲍威尔正处于宽松周期中期，这次摩擦可能会减少。鲍威尔作为美联储主席的任期将于 2026 年到期，但他作为美联储理事的任期将延长至 2028 年 1 月 31 日。然而，两位前任主席本·伯南克和珍妮特·耶伦都在主席任期结束后彻底离开了董事会。

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大规模驱逐又如何呢？

尽管“立即大规模驱逐！”的标语在整个特朗普竞选期间的集会上都随处可见，但其规模可能很小。提醒一下，在 2016 年选举周期中，与希拉里·克林顿有关的“把她关起来！”的口号也曾出现过。然而，这种情绪完全没有实现。

根据高盛 6 月份的估计，如果驱逐的重点是有犯罪记录的非法移民，那么人数将达到 120 万左右。如果大规模驱逐的范围是所有非法移民，那么至少会有 1100 万人被驱逐出境。

这可能通过切断联邦资金支持来实现，包括制裁从非法劳工中获益的雇主。这会对经济产生负面影响吗？

如果我们以欧洲为例，非西方移民的影响在很大程度上是负面的。对于丹麦，当数据显示其预算净贡献为负时，《经济学人》将其描述为“丹麦人反对移民”。

图片来源：经济学人

同样，英国预算责任办公室（OBR）9月份也得出了类似的数据，表明普通低薪移民工人在其一生中可能永远不会成为净贡献者。

图片来源：OBR

同样的，可以预见的是，美国的低薪非法移民将成为经济的净消耗。然而，如果重点放在纳税人货币化的廉价劳动力上，特朗普政府可能会重新调整政策，以提高公司的利润，从而提高股价。这将是特朗普满足其捐助者而不是选民要求的问题。

当前的趋势明显表明，外国工人就业增加，而本土工人失业。这种廉价劳动力趋势的重大颠覆可能会在短期内导致股市暴跌，但从长远来看会使其走强。

毕竟，本土男性的劳动参与率只有 66.1%，本土女性的劳动参与率甚至更低，仅为 57.6%。但考虑到总统任期的短暂性，特朗普政府可能会延续现有的廉价劳动力趋势。

您认为特朗普政府会为选民服务还是为大企业服务？请在下方评论中告诉我们。

《特朗普第二任期内通货膨胀可能如何演变》一文最先出现在 Tokenist 上。