Lumida Wealth 首席执行官 Ram Ahluwalia 最近在 X（前 Twitter）上发表的一篇文章中，对比特币的潜在市场影响进行了权衡，特别强调了国债拍卖失败的重要性。Lumida Wealth 是 SEC 注册投资顾问，以其在另类投资和数字资产领域的专业知识而闻名。
Ahluwalia 的推文强调需要监控比特币对特定宏观经济事件的反应。他表示，“对比特币作为宏观资产的考验将是‘如果国债拍卖失败会发生什么？’” 今年，比特币在 (1) 3 月份银行倒闭和 (2) 美国国债利率扰乱市场期间反弹。这是第三次测试……”
比特币还会迎来 50% 以上的反弹吗？
回想一下，今年早些时候美国银行业危机后，比特币的价格飙升了 55% 以上。2023 年 3 月 10 日，由于银行挤兑和资本危机，硅谷银行史无前例的倒闭，成为 2023 年更广泛的美国银行业危机的焦点。这产生了多米诺骨牌效应，多家中小型美国银行在五天内倒闭。尽管全球银行股暴跌，但比特币的价值却大幅上涨。
最近，尽管国债利率继续扰乱全球市场，但比特币仍在上涨。随着美国10年期国债收益率16年来首次突破5%大关，政府债券利率出现上涨迹象。通常情况下，这种收益率增量可能会促使投资者重新配置投资组合，远离风险资产，从而加剧市场波动。然而，与黄金类似，比特币最近在动荡时期一直充当避险资产。
Ahluwalia 更深入地探讨了这个话题，他解释道：“比特币上涨的部分原因是担心美联储可能需要通过收益率曲线控制或量化宽松进行干预。[……]富达认为美联储可能需要进行日本式的收益率曲线控制。如果是这样，这将对房地产、股票、比特币、债券、房地产投资信托基金、TIPS 和更广泛的实物资产产生强烈利好。这也将利空美元。美国面临着艰难的选择。” 他进一步强调了构建投资组合以抵御潜在经济冲击的重要性，并强调了大宗商品在抵御通胀压力方面的重要性。
阿鲁瓦利亚分享了他对美联储和国债市场当前状况的看法，指出最近的国债拍卖显示投标覆盖率较软。“有一个合理的论点认为，美联储可能需要干预国债市场。最近的国债拍卖的投标覆盖率较弱。日本和美国家庭是边际买家……他们得到了损失，”阿鲁瓦利亚说道。
大流行后的债务动态| 来源：X @ramahluwalia
比特币作为避风港的三个泥炭
他补充说，美联储的资产负债表“已经颠倒了……它相当于负资产（称为递延资产）——这是一种不允许私营公司使用的会计处理方法……美联储……有 1.5 万亿美元的马克到-由于购买国债和MBS而造成市场损失。107年来，该银行首次出现负净息差。其损失将超过其资本基础。”
阿鲁瓦利亚解释说，当美国财政部启动政府证券（例如国库券、票据或债券）的定期拍卖，但未能吸引足够的投标来涵盖全部所出售的证券时，国债拍卖将被视为不成功。从本质上讲，这表明投资者对以预定利率或收益率购买政府债务工具缺乏兴趣。
关于比特币的内在价值，Ahluwalia 指出，“我对比特币的看法是，它是‘对冲负实际利率’的工具。这就是 CFA 的演讲，比特币爱好者们通俗地称之为‘印钞机 go brrr’。” 他还强调，如果长期利率大幅飙升，可能会对风险资产产生影响。
如果长期利率确实出现井喷，这将损害长期国债等风险资产。较高的贴现率将导致股票重新评级——就像我们在 2022 年和过去两个月看到的那样。然而，如果比特币能够在“收益率曲线错位”的情况下反弹，这将使比特币实现“三连冠”。然后，比特币将在更多机构的资产负债表上找到一个受欢迎的家。”Ahluwalia 总结了他对比特币的看涨论点。
截至发稿时，BTC 交易价格为 34,145 美元。
