BIS 报告揭示代币化的潜在风险

国际清算银行（BIS）于近日发布了一份题为(Tokenisation in the context of money and other assets: concepts and implications for central banks)的报告，深入探讨了代币化如何重塑金融格局，并对全球央行的角色产生影响。报告强调，代币化可带来显著的益处，如降低交易成本和提高交易速度，这些优势已引起机构投资人的浓厚兴趣。

然而，BIS 也警告，这些优势伴随著内在的风险和挑战。报告指出，代币化涉及的风险包括治理和法律架构问题，以及信贷、流动性、托管和操作风险等。这些挑战可能与传统市场基础设施所面临的问题有所不同，需要央行进行全面的评估。

BIS 总经理奥古斯汀・卡斯滕斯（Agustín Carstens）表示：「尽管代币化可以提升金融系统的安全性和效率，但也引入了需要解决的经济、法律和技术挑战。」

图源：BIS 好的效益可能伴随高的风险

代币化对央行职能的影响

报告强调，代币化安排可能对货币政策的实施产生潜在影响，特别是在受监管市场的结构变化和对央行货币与其它形式货币需求的转变方面。这种不断演变的格局可能影响央行未来的运作方式。BIS 呼吁央行需要评估在代币安排（Token Arrangements）中不同结算资产类型之间的权衡，识别、监测和评估可能需要受到健全监管、监督和监管的代币化安排。

图源：BIS 代币化与传统金融的「代币安排」机制完全不同

此外，报告指出，代币化可能引发法律风险，源于法律适用的不确定性或意外情况。例如，在美国，回购交易在破产时可自动暂停，但这一优势可能不适用于代币化版本的回购交易。

支付与市场基础设施委员会（CPMI）主席法比奥・帕内塔（Fabio Panetta）补充道：「现有系统的已知风险仍然适用，但由于代币安排对市场结构的影响，这些风险可能以不同方式出现。」

什么是代币安排（Token Arrangements）？

传统金融涉及所有由政府、金融机构和银行等中心化机构所管理的金融活动，包括资金的借贷、资产管理、股票和债券市场的交易、货币发行与管理等。这些活动通常受到严格的法律和监管架构的规范，并依赖于第三方机构来确保交易的合法性与安全性。传统金融的核心特征是中心化、法币支持及强大的监管体系。

举个例子：

在传统金融体系中，当你需要借贷资金时，通常会前往银行申请贷款，银行会评估你的信用状况，然后决定是否批准贷款。整个过程受到银行的规范与国家法律的约束，并且会有相应的利息和手续费。与去中心化金融（DeFi）中无需仲介机构、由智能合约自动执行交易形成了鲜明对比。

金融机构试水代币化，亟需监管指引

面对代币化带来的机遇与挑战，越来越多全球金融机构开始探索代币化存款，以提升结算效率并实现可程式撰写支付的可能性。今年 9 月，英国金融协会（UK Finance）发布了受监管负债网路（RLN）实验阶段的结果，该计划调查了代币化存款和可程式撰写性的潜力。在此阶段，测试了从房屋购买到代币化债券结算的五个应用。

该试验探讨了代币化的关键问题，包括可带来的益处、相关成本和潜在的收入机会。项目识别出了显著的优势，并探索了多种收入模式。然而，报告发现，要在商业上取得成功，开发比初始试验更广泛的应用至关重要，例如多元化交易类型的方法。参与此次试验的银行包括巴克莱银行、花旗英国、汇丰英国、劳埃德银行集团、万事达卡、国民西敏寺银行、全国建筑协会、桑坦德英国、渣打银行、维珍货币和 Visa。

BIS 强调，央行需要对这种新兴的代币化现象进行严格的监管和监督，以确保金融稳定性不受威胁。奥古斯汀・卡斯滕斯指出：「有效的治理和风险管理对于实现代币安排的益处至关重要。」他强调，央行必须在促进创新与维护金融稳定之间取得平衡。

图源：BIS  BIS 创新中心涉及代币化的项目汇整

专家呼吁加强监管，确保金融稳定

随著代币化在全球范围内的兴起，央行面临著前所未有的挑战和机遇。BIS 的报告明确指出，虽然代币化有潜力提升金融系统的效率，但也可能对金融稳定构成风险。报告建议，央行应积极参与代币化的发展过程，制定适当的监管架构，确保市场的透明度和安全性。

支付与市场基础设施委员会主席法比奥．帕内塔强调：「有效的治理和风险管理将是实现代币安排益处的关键。」他警告，如果不对代币化进行适当的监管，可能会对全球金融体系造成潜在的负面影响。

总而言之，BIS 的最新报告为全球央行敲响了警钟，强调了代币化带来的双刃剑效应。在金融科技快速发展的时代，如何在促进创新的同时维护金融稳定，将成为各国央行和监管机构面临的重大课题。