看起来可能是一小部分交易员（或可能是个别交易员）通过大量下注共和党提名人前总统唐纳德·特朗普，推高了他在基于加密货币的预测市场Polymarket上的赔率。

对此有很多担忧，尤其是副总统和民主党提名人卡马拉·哈里斯的支持者在X（前身为Twitter）上显然有动机称市场被操纵，主流媒体也对此进行了报道。《华尔街日报》推测：“这股激增可能是由四个Polymarket账户制造的幻影，这些账户共计注入了约3000万美元的加密货币用于下注特朗普获胜。”

确实，可能有一个孤独的下注者对特朗普进行了非常长的押注。但这并不一定是某种阴险行为的证据。

奥布里·斯特罗贝尔是比特币应用开发商信任机器的传播合作伙伴，也是《奥布观察》播客的主持人。

首先，显而易见的观点：不仅仅是Polymarket，特朗普在其他地方也在上涨。特朗普的“是”股份目前在Polymarket上交易约为59.9美分，表明市场认为他获胜的概率为59.9%。（每股如果预测正确支付1美元，如果不正确则为零。）Predictit——一个有严格下注限制的美国平台（理论上可以免受Polymarket巨鲸影响）——对特朗普的概率为56%。Kalshi，一个美国监管的平台，给特朗普的概率为58%。如果你认为这种价格走势构成“操纵”，你就得想想为什么Kalshi——一个操纵可以被报告的平台——与Polymarket的交易水平一致。

在线博彩公司也认为特朗普领先：BetOnline为59%，Betfair为55%，Bovada为60%。特朗普在民调聚合中也在上升，因此他的真实获胜几率也在增加并非不可想象。特朗普在预测市场的上涨与哈里斯在福克斯新闻的糟糕采访相吻合，而新的民调显示特朗普稳步上升。

其次，单个匿名实体进行大额下注本身并不构成“操纵”的证据，正如许多哈里斯的支持者所声称的那样。彭博社专栏作家马特·莱文直言不讳地说：“这看起来并不像市场操纵：Fredi9999并不是草率购买以抬高价格，而是小心翼翼地购买，似乎是为了用他的资金获得大量的特朗普合约。”最简单的解释是，交易员认为特朗普被低估，并愿意在此上重注。

大买家的存在并不意味着操纵。市场的整个前提是通过奖励那些冒险表达观点的人来压缩可用信息。交易者的身份或交易的分布并不重要；理论上，每个人都有动机通过下注从市场中提取信息，当他们对资产的公平价值的看法与市场的价值发生偏离时。市场并不需要是民主的才能可靠。它们只需要最有信息的参与者在经济上表达观点。个别交易者对资产的集中持有并不以任何方式使价格失去合法性。没有人会质疑苹果股票的价格，因为沃伦·巴菲特的伯克希尔·哈撒韦持有大量股票。

这是一种冗长的说法，说明市场从来没有“错误”。它只是反映了所有可用的信息。如果你正确地与市场意见相左，你可以通过自己下注来获得对这种信念的奖励。美国用户有替代Polymarket的选择，而Polymarket因监管和解而被禁止为其服务。如果你相信Polymarket的巨鲸a）确实显著抬高了特朗普合约的价格，b）是错误的，你可以简单地通过对哈里斯进行长押下注来反对他或她或他们。尽管这并非没有风险——哈里斯仍需赢得胜利才能使你的下注获利——如果你认为她的“真实”几率为55%，你今天将以40美分的价格购买价值55美分的东西。即使你可能不愿意这样做，其他市场参与者会愿意。因此，如果Polymarket的巨鲸确实是误导性的，现在我们知道有一个（潜在误导性的）巨鲸，你会期望赔率随着交易者将这一新信息纳入而下降。除非当然，预测市场通常是可靠的，且巨鲸并没有对其产生太大影响。

但让我们假设交易员确实是在大笔支出以“粉刷市场”，使特朗普的胜利看起来更有可能。

首先，甚至不清楚这是否会对特朗普有利。这可能会导致他的选民放松警惕，减少他们在选举日的投票率（甚至可能激励哈里斯的支持者在投票时出现）。其次，你可以简单地在关键州花费那3000万美元进行广告，从而有效地影响比赛。Polymarket目前仍然是一个相对不为人知的平台，因此稍微改变赔率所带来的任何公关红利都将极难量化。

此外，正如Polymarket自己在周一的一篇详细博客文章中反驳操纵指控所提到的那样，“如果任何用户有理由相信交易是出于除金融原因以外的其他原因，那么很容易通过排除巨鲸的下注来调整赔率”。

为什么要关注预测市场？在选举方面，市场能够比评论员、民调或媒体更快地提供信息。这一趋势将持续到11月的选举，不仅在主要的总统合约上，还包括各州级合约。交易员有经济激励去挖掘非公开信息，因此选举观察者将能够实时看到所有50个州的胜利概率更新，而不必等待福克斯或CNN来宣布。通过利用交易员的热情，市场能够并且确实超越指定的专家。

Polymarket在这些可信的选举信息来源中已经领先了一段时间。在总统乔·拜登的辩论表现灾难之前，Polymarket的交易员们就已经在暗示他可能会退出，而主流评论员则对此视而不见。

此外，像选举赢家合约这样的合约给我们提供的信息输出可以说比单纯的民调聚合更有用。全国民调显示哈里斯以49%对特朗普的47%领先，并不能告诉你她实际获胜的几率：重要的是选举人票的统计，特别是在关键州发生的事情。流动性极高的Polymarket选举赢家合约压缩了所有这些信息，并给我们提供了对每位候选人获胜几率的简单估计。

同样值得注意的是，预测市场上60%对40%的领先与民调中的60%对40%的领先根本不可比。预测市场应被视为民调的高贝塔衍生品。如果特朗普在全国民调中以51%对哈里斯的49%进行投票，他的实际胜利几率将为90%或更高。在预测市场中，40%对60%、45%对55%或60%对40%的赔率都属于抛硬币的领域。因此，特朗普在Polymarket上的上涨并未反映他胜利几率的巨大重新评估。无论是否有Polymarket的巨鲸，这仍然是一场非常接近的比赛。

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