2017年是ICO时代，大众募资直接取代了VC和PE。所以2017-18年的牛市属于OG平台，属于庄家投资。只要持有一部分，就可以赚钱。

2021年随着defi的兴起，真正的市场开始多元化、多元化。只要跑得快，就能赚钱。

当时IEO还可以与项目方协商向用户发行部分股份，因此发行价格普遍较低，买新换旧也是这一时期的典型。

但现在大多数国家的IEO合规往往被认为存在法律风险，所以只能空投并按市场价格定价，这意味着如果发行量大且开盘价格低，那么该项目的表现相对稳定，例如BB和Lista，但与21年相比，仍然增长太快，缺乏足够的洗涤过程。

2024年的这波上涨浪潮是由BTC ETF开启的。这波聪明钱属于王者级项目和绿猫工作室。他们坠入爱河，共同创造了美丽的数据浪潮。一方面，项目可以动员更多的力量。来自风险投资基金的钱有很多钱（如果你看看市场上顶级的风险投资基金，它们的价值都在十亿美元以上，这确实会推高风险投资基金的价格，好项目去高），另一方面，有钱有用户的项目充满信心，链上有数百万用户。如果某个平台不可用也没关系。他们中的大多数人都需要CEX。没有CEX，仍然会有Dex。否则，你自己的链上就会有Dex。

交易所没有定价权，所以对于估值高的项目，最好看基本面因素，不仅要看市值，还要看流通量。

如今，市场确实又发生了变化。绿猫工作室和L2 Project之间的战争已经成为一场闹剧，绿猫的时代或许即将结束。目前，无论是一级市场还是二级市场，都有更多的职业玩家。他们有许多不同的工具来对冲风险，但他们也扩大了市场规模。目前作为普通投资者，2017年用ICO，2021年用IEO，2023年用套娃，甚至怕2023年梳头发的策略不适合现在的市场。

是不是因为风险投资少了，项目参与者少了，才会导致市场更加健康？每一个周期，都会有一些项目经历起起落落，陷入失败的王者级项目不计其数，无论是web2还是web3，商业上的成功都是凤毛麟角，需要克服距离和克服的项目。循环则更加罕见。

投资有风险，入市需谨慎。