最近的研究表明，2024 年代币空投的成功率很低，只有 11%。 Keyrock 对 6 个链上的 62 个空投进行了研究，发现只有 8 个空投为投资者带来了正回报。这 8 次空投也仅在以太坊和 Solana 上进行，而 ZkSync、Arbitrum、Blast、Starknet 等则缺乏获奖者。

该研究还强调，虽然空投提供免费代币以鼓励社区参与，但大多数都很快就被抛售。报告指出，空投在2017年开始流行，但由于市场过度饱和，2024年许多空投尽管受欢迎，但仍举步维艰，导致失败多于成功。

一些代币在头几天获得了可观的回报，而大多数代币在市场出现重大波动后暴跌。大多数空投在空投后 15 天内暴跌，而 88% 的代币尽管最初价格不错，但在几个月后下跌。只有分配量超过总供应量 10% 的空投表现良好，而分配量低于 5% 的空投在发布后遭遇更快的抛售。

研究解释称，大多数空投的结果表明，大多数参与的用户只是为了获得奖励。这也意味着大多数用户可能会发起大规模的代币销售，因此不会长期支持这些项目。

分配动态在空投中起着至关重要的作用

研究报告指出，分配动态是决定空投项目成功的关键因素。Keyrock 指出，规模较小的空投的抛售压力较低，但最终在接下来的几个月里出现了大幅抛售。规模较大的空投尽管在推出后立即出现价格波动，但长期表现更好。结果表明，慷慨大方可以鼓励长期忠诚度。

研究报告显示，社区在空投分配中也发挥着至关重要的作用。因此，社区情绪对空投项目的成功至关重要。社区发现较大的分配模型比较小的分配模型更公平。与小项目相比，社区对大型项目的参与度也更高。

报告进一步强调，Discord 和 Telegram 等社交媒体平台上的社区情绪显示出对项目的更多投入。更具创新性和原创性的项目也会在社区中产生积极的情绪和动力。

FDV 过高是一些项目的失败点

在 Keyrock 分析的 62 次空投中，只有 8 次在 90 天后获得了正收益——以太坊上有 4 次，Solana 上有 4 次。以高 FDV 推出的代币遭受了最大的价格下跌。成功：Drift 仅以 5600 万美元的价格推出；失败：ZKLend 的价值暴跌了……pic.twitter.com/jQ8G7m7S5F

— Wu Blockchain (@WuBlockchain) 2024 年 10 月 4 日

研究认为，过度的完全稀释估值 (FDV) 是损害大多数项目的原因。FDV 表示项目基于其代币初始价格的总估值。如果某个项目的代币价格为 0.1 美元，且最大供应量为 1,000,000 个代币，则其 FDV 为 100,000 美元。

根据该报告，高 FDV 会降低流动性和项目增长，导致推出后价格快速大幅下跌。对于缺乏流动性来支持高 FDV 的项目来说，价格急剧下跌尤其如此。该研究评估了 62 个项目，其中一些项目的 FDV 低至 590 万美元，而另一些项目的 FDV 非常高，约为 190 亿美元。

Keyrock 还解释说，投资者对具有增长机会的项目更有吸引力。该研究称，与大型项目不同，小型项目为投资者提供了“向上流动”的机会。该报告引用了罗伯特·席勒的话：“当投资者感到回报受到限制时，非理性繁荣就会迅速消退。”