人们对去中心化金融（DeFi）有很多炒作、热议、怀疑、困惑和兴奋。DeFi 是一个由基于区块链的产品和服务驱动的生态系统，它用可自由访问、自主且透明的软件应用程序取代传统的金融中介机构。
尽管 DeFi 仍处于起步阶段（仅几年历史），但其相关经济体已经非常庞大且重要：DeFi 的后端基础设施以太坊上季度结算了约 1.5 万亿美元的交易，占 Visa 交易总额的 50%；去中心化货币市场（如 Compound、Aave 等）每月发放价值数十亿美元的贷款；个人和企业使用 Uniswap 协议等平台的交易量约占 Coinbase 交易量的 30%。
由于企业家、商界领袖、政策制定者以及大大小小的机构都对这一趋势非常感兴趣，我将尝试解释 DeFi 的特点及其带来的好处，概述未来的一些挑战，并思考 DeFi 如何才能通向主流接受和采用的道路。
但首先，是什么使得这一切成为可能？
DeFi 是什么？它从何而来？
DeFi 建立在过去十年区块链创新的三次主要浪潮之上，每一次创新都是从深深的怀疑开始，逐渐发展到被接受和采用。
第一次浪潮由比特币（2009 年发明）定义，它为我们提供了分布式账本（又名区块链），旨在促进非主权数字资产的点对点转移。
第二波浪潮由以太坊定义，以太坊与比特币一样，也植根于相同的底层分布式、抗审查架构：然而与比特币不同的是，以太坊的原生编程语言（Solidity）可以用来创建任何可以想象到的应用程序，从而使以太坊成为一台全球可访问的超级计算机。
第三次浪潮是 2017 年的首次代币发行（ICO）热潮，它为一系列项目提供了资金，其中一些项目已经开始兑现创建去中心化金融生态系统的承诺。
DeFi 是第四波，建立在上述这些创新的组合之上。
借助 DeFi，世界上任何人都可以使用易于下载的钱包来借入、借出、发送或交易基于区块链的资产，而无需使用银行或经纪人。如果他们愿意，他们还可以探索更高级的（基于区块链资产的）金融活动，例如杠杆交易、结构化产品、合成资产、保险承保、做市等，同时保持对其资产的完全控制权。
DeFi 协议遵循一些反映以太坊价值观的关键标准（尤其是无需许可和透明度）。以太坊是一个开源的去中心化软件平台，为大多数去中心化应用程序 (dApp) 提供基础设施。
对于最终用户和开发人员而言，无需许可：DeFi 应用程序可以为世界上任何拥有互联网连接的人提供服务，无论种族、性别、年龄、财富或政治派别如何。此外，任何开发人员都可以放心地在这些平台上进行开发，因为他们知道将来没有任何中央机构能够撤销他们的访问权限。
透明是指 DeFi 平台固有的适用性：由于 DeFi 软件始终提供源代码或开源，因此所有底层代码始终可供审查，并且所有相关资金都是可审计的。所有交易都记录在区块链上，这使得审查特定交易或为投资（甚至调查）目的建立数据分析业务变得容易。
DeFi 的特点和优势是什么？
DeFi 的两个基本特性——无需许可和透明——转化为多个强大的用例。
降低进入门槛，减少转换成本，提供可选性
基于以太坊的应用程序无需许可的特性使得这些应用程序的代码库可以自由无缝地“分叉”（即复制和改编），从而将企业家的进入门槛降至零。最终用户是这种创新环境的主要受益者：由于所有应用程序都共享同一个数据库（以太坊区块链），因此在平台之间转移资金非常容易。这迫使项目在费用和用户体验方面展开激烈竞争。
一个相关的例子是“交易所聚合器”应用的兴起：这些聚合器使用公共 API，利用多个流动性场所，跨平台拆分订单，并为最终用户提供最佳汇率。在短短几个月内，这些聚合器加速了 DeFi 向最佳价格执行的进程，而这一标准此前要求对早期的电子交易场所进行正式监管。
将 DeFi 与当今的个人银行业务的竞争市场进行对比，在个人银行业务中，开立和关闭一个账户可能需要三天时间，或者将 DeFi 与经纪业务进行对比，在经纪业务中，平台之间的证券转移需要多达六个工作日和许多个电话。
加上其他繁琐的条款，这些“转换成本”让消费者不愿将业务转移到其他地方，即使服务质量差。事实上，传统金融正朝着完全相反的方向发展，这对个人消费者不利，自 1990 年以来，银行牌照数量以每年 3.6% 的速度下降，限制了消费者的选择。
会计透明、风险评估严格
DeFi 中资本储备的可审计性意味着可以实现严格的风险评估和风险管理。对于去中心化的货币市场和信贷设施（允许用户进行点对点担保贷款），用户可以随时检查抵押品组合的质量和系统中的杠杆程度。
这与当前金融体系的不透明性形成了鲜明对比。直到 2007-2008 年全球金融危机爆发后，分析师和监管机构才开始意识到，美国的贷存比已达到 3.5，是银行体系杠杆率第二高的俄罗斯的两倍。
协调激励机制解决委托代理问题
使用无需信任的可编程托管账户（通常称为“智能合约”）可以在协议层面确保 DeFi 协议的安全。
例如，在 MakerDAO 系统（一种去中心化信贷工具）中，MKR 代币持有者赚取借款人支付的利息。然而，如果发生（系统）破产或（借款人）违约，他们将成为主要后盾：MKR 将自动铸造并出售给市场以弥补损失（偿还坏账）。
这种程序执行产生了非常严格的问责制，迫使 MKR 持有者设置合理的抵押品和清算风险参数，因为松懈的风险管理实践会使 MKR 持有者面临 MKR 稀释的风险。
相比之下，在传统金融中，管理层犯错时股东会直接遭受损失。对冲基金 Archego 最近的破产就是最新的例子：瑞士信贷因与 Archegos 的交易而损失了约 47 亿美元，让该银行的投资者损失惨重，尽管该银行的几位高管已经离开了银行，但他们并不对这些损失负有个人责任。而在 DeFi 中，直接问责将转化为更好的风险管理。
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*文章引用来源为a16z内容网站Future。
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