重新质押是今年 DeFi 领域最热门的想法之一，其市场规模已膨胀至 150 亿美元。

这对所谓的 DeFi 退化者来说意义重大，他们是风险承受能力强的加密货币投资者，他们渴望获得资产的最高收益。近几个月来，一些 DeFi 协议已转向重新质押，以利用这一趋势获利。

但奇怪的是，最大的 DeFi 协议 Lido 却缺席了此次聚会，该协议拥有 250 亿美元的存款。

“这不是优先事项，”Lido 的机构关系负责人基恩吉尔伯特 (Kean Gilbert) 告诉 DL News。

相反，Lido 将透过进一步扩展其名为 stETH（质押以太坊的可交易版本）的旗舰产品，专注于迎合 DeFi 领域的机构投资者。

「机构并不看好重新抵押，因为它尚未成熟，」吉尔伯特说。

机构投资者是指小型对冲基金、家族办公室、创投公司、投资基金和贸易公司。

重新抵押是一种重新利用抵押代币（如以太币）的方式，以保护其他网路并为其所有者赢得额外奖励。

但发展缓慢。尽管 EigenLayer 等质押协议向用户承诺增加收益，但该协议仍未实现此功能。

扩展stETH

Lido 是最大的所谓流动性质押协议。它允许投资者以 3% 的年收益率质押以太币，同时接收 stETH，这是他们质押的以太币的可交易版本，可以在 DeFi 中使用。

stETH 代币已经占据了以太坊流动质押市场的 70%。

但 Lido 想要更多，而机构投资者是一个相对尚未开发的用户群。

「当务之急是加倍投入 stETH 和流动性质押，并尽可能增加深度，」吉尔伯特说。

流动性是重中之重。基金和家族办公室需要知道有足够的 stETH 流动，以便在需要时可以立即退出头寸。

「他们想知道可以卖多少，以及需要多长时间才能卖掉，」吉尔伯特说。

分析师先前曾指出 stETH 流动性下降是一个潜​​在问题。目前，去中心化交易所的 stETH 流动性只有 1.98 亿美元，自年初以来下降了 30%。

人们担心的是，如果许多 stETH 持有者突然需要出售他们的代币，那么他们将没有足够的流动性来这样做。这可能会导致该资产脱离与以太币的挂钩，并引发一连串的清算。

吉尔伯特说，这种情况影响机构的可能性是有限的。为什么？因为许多使用stETH的基金都是进行场外交易，绕过公开市场直接互相出售。

「如果人们觉得那里的深度不够，他们肯定不会使用它，」吉尔伯特说。

隔离泳池

流动性是一回事。机构也必须考虑其他事情。

由于严格的监管要求，有些人对 Lido 的 stETH 或其他流动性质押代币持谨慎态度。 Northstake 2023 年的一份报告发现，顶级流动性质押协议中约 1% 的存款来自非法来源。

尽管金额很小，但可能会给需要遵守严格反洗钱法规的受监管机构带来问题。

吉尔伯特表示，Lido 正在考虑建立额外的功能，例如具有「了解你的客户」检查功能的隔离质押池，特别是针对受此类法规影响的机构客户。

可以肯定的是，对于 Lido 的许多现有机构客户来说，缺乏反洗钱检查并没有阻止他们使用协议。

「我们相信丽都已经达到机构级别，」吉尔伯特说。 “我们今天锁定的总价值中大约 25% 实际上是机构资本。”

TVL 是一个指标，用于追踪 DeFi 协议的智能合约或给定区块链上运行的所有 DeFi 协议中锁定了多少加密货币。

寻找杠杆

另一个考虑因素是确保投资者能够以他们想要的方式使用 stETH。

许多机构投资人的愿望清单中最重要的是杠杆。顶级 DeFi 借贷协议 Aave 已经拥有了稳定的 stETH 借贷市场。

Lido 最近与数位资产软体公司 Fireblocks 的合作为该机构提供了更多选择。

持有 stETH 的机构现在可以透过 Fireblocks 将其用作加密货币交易所 Bybit 和加密货币衍生性商品交易所 Deribit 的抵押品。

「从机构角度来看，我们希望为 stETH 持有者创造尽可能多的机会，让他们尽可能多地做一些很酷的事情，」吉尔伯特说。

虽然为机构提供杠杆选择对于吸引它们进来很有好处，但也有缺点。

杠杆也为每一次重大的加密货币崩盘提供了动力。

Tim Craig 是 DL News 驻爱丁堡的 DeFi 记者。请透过 tim@dlnews.com 取得提示。