比特币（BTC）于 9 月 28 日收于两个月来的最高水平，目前接近 66,000 美元大关。此前，标准普尔 500 指数上涨，该指数于 9 月 26 日创下历史新高，受强劲的经济指标和旨在提振市场和投资者对中国的信心的措施推动。然而，多项指标表明，比特币远未进入牛市。
比特币/美元（右）与标准普尔 500 期货（左）。资料来源：TradingView
投资者的怀疑态度给比特币的近期涨势蒙上阴影
投资者可能会因为之前 70,000 美元的门槛被拒绝而持怀疑态度，或者担心潜在的经济衰退正在发生，这将对包括加密货币在内的风险市场产生负面影响。
虽然这种情绪并不能保证比特币会遭到抛售，但它让空头更容易制造恐惧、不确定性和怀疑 (FUD) 来压低比特币的价格。无论什么因素打击了比特币交易者的信心，都不能保证比特币的价格会继续受益于股市的看涨势头。
一些分析师认为，央行转向扩张性货币政策表明经济面临风险。与普遍看法相反，这并不一定意味着市场泡沫破裂的可能性很高，因为大型科技公司即使在收入下降时也能够获得价值。
凭借高利润率和强劲的资产负债表，谷歌、亚马逊、苹果和微软等公司可以从折扣价收购利基市场中获益，并且在招聘新员工和购买设备（包括用于人工智能的微芯片）方面面临的竞争较少。事实上，过热的经济对利润率来说是负面的，因为它会造成短缺和高昂的物流费用。
与此同时，对于比特币，投资者可能仍然看重其稀缺性和主权，但其驱动因素与传统股票市场截然不同。此外，从历史上看，当投资者担心即将到来的经济衰退时，他们往往会寻求黄金、短期政府债券和主导该领域的公司作为避风港。
本质上，即使标准普尔 500 指数继续创下新高，也不一定意味着比特币的价格会受益。因此，比特币多头需要分析自 70,000 美元多次被拒绝以来，基本条件是否发生了变化，然后才能得出结论，较低的利率和更高的政府债务足以推高 BTC 的价格。
首先，根据 X 社交网络上的用户 COINAppRankBot 的数据，Coinbase 交易所移动应用在 9 月 28 日的排名为 385 位。虽然这比 9 月 14 日的第 482 位有所进步，但这表明散户投资者的兴趣不高，尽管比特币的价格在三周内上涨了 21%。然而，比特币多头可能会说杯子是“半满的”，因为仍有改进的空间。
中国稳定币折价表明机构资金流入导致看跌情绪
机构投资者的资金流入可能推动了比特币价格的近期飙升，现货交易所交易基金（ETF）的数据证实了这一论点。然而，中国市场的最新数据显示出相反的趋势。通过研究中国对稳定币的需求，我们可以判断投资者是进入还是退出加密货币市场。
通常，过度需求会导致稳定币的交易价格比官方美元汇率高出 1.5% 或更高，而熊市则会导致折价。
USD Tether（USDT）点对点交易与美元/人民币。资料来源：OKX
过去两周，中国的 USDT 溢价一直低于平价，表明看跌情绪。这一指标与近期美国对现货 ETF 的兴趣相矛盾，进一步强化了看跌者关于投资者需求不足的论点。
投资者缺乏信心在比特币期货市场也很明显，即使是鲸鱼和机构投资者通常青睐的月度合约也是如此，因为这些合约没有波动的融资利率。在中性市场中，这些衍生合约往往以 5% 至 10% 的年化溢价进行交易，以弥补其较长的结算期。
比特币 2 个月期货年化溢价。资料来源：Laevitas.ch
数据显示，尽管 9 月 29 日比特币期货价格上涨至 66,000 美元，但溢价仍稳定在 6%。这些精明的衍生品交易员保持中立立场，表现出因害怕错过机会而产生的不情愿，但与此同时，这可能给了空头他们所需要的东西——缺乏信心的信号。
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