• Deribit 的 Luuk Strijers 表示，大量比特币和以太坊未平仓合约将于周五「价内」到期，为价格波动奠定基础。

• 周五到期后的选择权表现出对比特币和以太币的看涨偏见。

• Presto Research 分析师表示，BTC 的最高痛苦水准为 59,000 美元，可能会影响价格。

加密货币交易所Deribit 在周三的一条消息中告诉CoinDesk，比特币{{BTC}} 市场可能在未来两天变得繁忙，因为价值数十亿美元的期权合约将于周五08:00 UTC 到期。

截至撰写本文时，价值 58 亿美元的 90,000 份 BTC 期权合约以及价值 19 亿美元的 ETH 期权需要结算。一份 Deribit 期权合约代表一个 BTC 或一个 ETH。Deribit 是全球领先的加密货币期权交易所，占全球交易量的 85% 以上。

在 58 亿美元的比特币未平仓合约中，约有 20% 是“价内”的，即与加密货币的现行市场价格相比，其执行价格更有利。以太币期权也存在类似的定位。对于看涨期权而言，价内意味着执行价格低于现行市场价格，而对于价内看跌期权则相反。这两种期权都允许持有人行使买入或卖出的权利，从而获利，为市场波动奠定了基础。

“在到期的 BTC 期权中，约有 20% 是价内期权。随着交易员平仓或展期头寸，这种较大的到期时间可能会加剧市场波动或活动，这也可能影响价格，”Deribit 首席执行官 Luuk Strijers 在接受 CoinDesk 采访时表示。

仓位展期是指在即将到期的合约中平仓现有交易者，并在随后的到期合约中开仓新交易者，以延长持仓时间。经验丰富的交易者通常会将获利的仓位展期，因为经验丰富的交易者更喜欢让赢家继续获利。

下一步是什么？

由于美国证券交易委员会决定批准与贝莱德比特币 ETF（IBIT）相关的期权，这可能会加速机构采用，因此未来几个月的活动可能会保持强劲。

“最大的潜在驱动因素之一是 ETF 期权。美国证券交易委员会已经批准了，但美国货币监理署和商品期货交易委员会尚未批准，而且本周也不太可能批准，”Strijers 表示。

未来几个月到期的期权的定价方式预示着看涨的前景。

Strijers 指出：“9 月到期后，BTC 和 ETH 看跌-看涨期权偏斜为负，这是一个看涨指标，因为看涨期权相对比看跌期权更昂贵。”

看涨期权为买方提供不对称的看涨风险，保护其免受价格上涨的影响，而看跌期权则为市场低迷提供保险。

期权市场的看涨倾向与市场共识一致，即美联储重启降息周期，以及中国人民银行等其他央行的类似举措将支撑对比特币和以太币的需求。Birtfinex 分析师表示，一旦比特币突破 65,200 美元的水平，涨势可能会加快。

最大疼痛效果

最大痛苦是期权买家在到期时遭受最大损失的价格水平。传统市场中流行的理论经常将最大痛苦水平视为到期时的磁石。这是因为期权卖家（通常是拥有充足资本供应的大型机构）交易标的资产以影响最大痛苦点附近的现货价格，从而给买家造成最大损失。

比特币周五到期时的最大痛点为 59,000 美元。Presto Research 分析师 Rick Maeda 告诉 CoinDesk：“当前的最大痛点为 59,000 美元，比现货价格低约 8％，在接近到期时确实会产生一些潜在的下行压力。”

最大痛苦理论自 2021 年以来一直盛行，尽管一些人认为加密期权市场仍然相对较小，无法对现货价格产生有意义的影响。