Core Scientific 首席执行官 Adam Sullivan 在接受研究和经纪公司 Bernstein 分析师采访时表示，比特币 BTC
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矿工可以在未来几年通过其人工智能数据中心服务实现“指数级”增长。
然而，这取决于该公司是否能够证明其有能力向其最初的客户 CoreWeave 以外的客户交付千兆瓦级 AI 数据中心。沙利文告诉伯恩斯坦分析师：“在未来几年内再签订 500MW 或 1GW 的交易，将使我们不再是一家价值 25 亿美元的公司，而是有可能成为一家价值 250 亿至 300 亿美元的公司。”
前投资银行家沙利文于 2023 年 4 月加入该公司，当时该公司正处于第 11 章破产程序的四个月内，此前比特币价格在 2022 年熊市中暴跌，而当时能源价格飙升。然而，在今年 1 月成功摆脱破产后，Core Scientific 与 AI Hyperscaler CoreWeave 签署了一份为期 12 年的协议，总收入可能高达 35 亿美元。
沙利文表示，Core Scientific 之前曾与 CoreWeave 合作进行以太坊 GPU 挖矿，之后转向权益证明共识机制，并于 2023 年底与该公司重新开启了关于转换可能性的对话。
到目前为止，Core Scientific 已与 CoreWeave 签署了三份合同，在其首份 200MW 协议的基础上又增加了 70MW 和 112MW 的交易。这些合同用于改造现有的 Core Scientific 比特币挖矿设施，以便在 2025 年和 2026 年期间提供 CoreWeave GPU 就绪数据中心。Sullivan 表示，改造后的站点中的一些比特币挖矿设备可能会被出售，但大多数将被转移到其他 Core Scientific 站点。
尽管 Core Scientific 首席执行官声称没有其他数据中心公司能够实现如此规模，并且在 CoreWeave 交易中他们也吸引了数据中心行业的顶尖人才，但该公司为自己开辟的利基市场是其更短的时间表。
“当我们谈到 Digital Reality、Equinix、Switch 或 Cyrus One 等竞争对手时，他们向您交付基础设施的时间是三到五年。我们的时间在三年以内。因此，这实际上是我们为自己开辟的利基市场，现在在现有的基础设施和站点中，最重要的是能够比数据中心领域的其他同行更快地按时交付，”Sullivan 说道。
其他比特币矿工尚未参与人工智能服务竞争
沙利文表示，尽管人工智能数据中心等高性能计算 (HPC) 服务具有多样化机会，但 Core Scientific 在其参与竞争的任何交易中均未看到其他比特币矿工。
沙利文表示，一些比特币矿工在 HPC 方面有特定的站点，这些站点位于主要光纤线路沿线，距离大都市足够近，可以很好地融入其中。然而，他们的团队可能缺乏传统数据中心的经验，因此他们还需要吸收更多人才才能成功实现多元化。
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“我认为关于这个论点是否真实仍存在很多疑问，让另一家挖矿公司真正签署合同非常重要，”Sullivan 指出。“我最担心的是他们在执行方面没有成功，这对我们不利。但我非常希望另一家比特币挖矿公司能够在 HPC 方面签署合同。”
Core Scientific 的多元化计划已全面展开。Sullivan 解释说，该公司目前签约的 1.2GW 中，只有 500MW 仅用于比特币挖矿，主要是因为这些不能转换为 HPC。
“显然，HPC 方面的收入和毛利率要高得多，我们签订的合同越多，业务的长期估值就越高。因此，对于比特币挖矿业务，我们非常关注现金回报，”他说。
“除非有非常好的机会，而且对我们来说，这样做非常经济，否则我们不会投入大量资金进行更新。这就是我们签署 Block 芯片协议的原因。目前，比特币挖矿方面产生的所有收入中有 20% 到 25% 用于更新或基本维持资本支出，这只是维持你的网络部分，而实际上没有任何增长，”他继续说道。
为了保持长期竞争力，该公司的目标是通过从更换整个鞋盒机器转向仅更换算力板来降低成本，避免不必要的底盘和 PDU 更换。“我们的目标是成为您所能经营的资本回报率最高的比特币挖矿业务，”Sullivan 补充道。
Bernstein 分析师 Gautam Chhugani 提出，比特币挖矿本质上是一场哈希率竞争，如果投资速度跟不上哈希率的增长速度，就会导致股权稀释。对此，Sullivan 解释道，他们的重点是通过更新来增加哈希率，而不是建设大量新基础设施。他们目前正在开发一些新的基础设施，比如在德克萨斯州佩科斯市斥资 1300 万美元购买额外的 100MW 电力，但总体而言，他们的策略是最大限度地提高现有场地的经济效率。通过在接下来的两次减半期间专注于盈利运营，并维护性能良好的旧机器，他们的目标是在不进行大量基础设施投资的情况下产生强劲的现金流。
Chhugani 还指出，与一些比特币挖矿竞争对手不同，该公司的资产负债表上没有任何比特币。Sullivan 解释说：“在接下来的 12 个月里，我们将面临股权风险，直到我们开始从 HPC 业务中产生大量现金流。因此，鉴于我们的哈希价格处于历史低位，我们目前专注于如何稳定现金流。”
伯恩斯坦目前将 Core Scientific 的评级定为“跑赢大盘”，目标价为 17 美元，比周一收盘价 10 美元高出 70%。
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