Tether 获利超越贝莱德
Tether 近来屡次公布惊人的季度获利数据，甚至超越全球最大的资产管理公司贝莱德（BlackRock）。自 2022 年第四季度以来，Tether 已累计获利高达 127.2 亿美元，远高于贝莱德同期的 98.3 亿美元。然而，Tether 的获利并非仅来自于美国国债，还包括比特币和黄金持有的未实现利润，这也让其获利数据显得膨胀。
根据 Tether 的季度报告，截至 2024 年第二季度，Tether 的流通量由约 1,184.4 亿美元支持，而其储备资产的组成包括短期美国国债、逆回购协议、货币市场基金、比特币等。Tether 在此期间的季度净利润为 13 亿美元，这对于一个员工人数不到 100 人的公司来说，无疑是一个惊人的数位。主要的获利来源来自于其持有的美国国债，但比特币的价格波动对其获利影响更为显著。
图源：Tether Tether 的其储备资产组合
比特币涨跌对 Tether 获利的影响
Tether 的获利不仅来自美国国债，还包括其持有的比特币和黄金所产生的未实现收益。例如，2024 年第一季度，比特币价格大幅上涨了近 70%，Tether 当季的净利润达到 45.2 亿美元，比特币贡献了其中的 20.8 亿美元，占总利润的 46%。相比之下，美国国债的利润占 51%，黄金的价值成长则贡献了约 3%。
然而，Tether 的比特币持仓只有其总储备的 4%，却为其带来近半的利润。这样的利润模式意味著，当比特币价格上涨时，Tether 的获利表现会显得格外亮眼，甚至超过贝莱德；但相反地，当比特币价格下跌时，Tether 的利润也会受到严重影响。
图源：BlockWork Tether 一直在增加比特币储备，在过去的一年里从总量的 2% 上升到 4%
例如，在 2024 年第二季度，比特币价格下跌了 12%，Tether 的比特币资产价值因此减少了 6.48 亿美元，导致其季度获利大幅下降至 13 亿美元，几乎是前一季度的三分之一。如果比特币能保持其第一季度的高位，Tether 的季度利润本可以接近 20 亿美元。这一现象显示，Tether 的获利表现高度依赖于比特币价格的波动。
图源：BlockWork Tether 获利很大一部分取决于比特币的涨跌幅度
Tether 的获利能否持续超越贝莱德？
Tether 的获利模式让其在某些时候的表现超越了贝莱德，特别是当比特币和黄金价格上涨时。然而，这也意味著 Tether 的获利存在较高的波动性。相比之下，贝莱德的获利主要来自稳定的资产管理业务，受市场波动的影响较小。
值得注意的是，Tether 并不需要出售其比特币或黄金，只需持有这些资产即可报告利润。这种模式让 Tether 在加密货币市场中保持高额获利，但同时也暴露出其依赖市场价格波动的风险。
总的来看，Tether 可能是目前加密货币产业中最赚钱的公司之一，甚至在全球范围内也是最赚钱的公司之一。然而，Tether 是否能够持续保持超越贝莱德的获利能力，仍然取决于比特币等加密资产的价格走势，若比特币价格下跌的话，Tether 将会无利可图。
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