众所周知，美联储准备在下周降息，这将是多年来的首次降息。但或许不要指望会有什么大动作。
与美联储的历史标准相比，此次宽松周期预计将“温和”。评级机构惠誉的经济学家预计，美联储将首先降息 25 个基点，然后在 12 月再次降息 25 个基点。
位于华盛顿特区的美联储总部
降息步伐保持缓慢但稳定，未来几年计划进一步降息：2025 年降息 125 个基点，2026 年降息 75 个基点。如果把这些加起来，就是在 25 个月内分 10 次降息，总共降息 250 个基点。
与之前的周期相比，从峰值到谷底的平均跌幅为 470 个基点。不过，这一次，美联储似乎格外谨慎。
通货膨胀尚未完全消失
那么，为何降息步伐如此缓慢？当然是因为通货膨胀。
美联储多年来一直在努力应对通胀，尽管通胀有所降温，但仍未达到美联储的预期。消费者物价指数 (CPI) 仍高于美联储 2% 的目标。
惠誉指出，核心通胀率（不包括食品和能源等波动性较大的价格）下降主要是由于汽车价格下跌。但这些价格可能不会长期维持在低位。
美国总统乔·拜登和副总统卡马拉·哈里斯
据美国劳工部报告，美国通胀率跌至2021年2月以来的最低水平，8月份CPI同比上涨2.5%，略低于道琼斯预期的2.6%。
环比通胀率较 7 月上涨 0.2%。过去 12 个月，核心 CPI 涨幅为 3.2%，与早先预测持平，而环比核心通胀率上涨 0.3%，略高于预期的 0.2%。
鲍威尔保持谨慎
杰罗姆·鲍威尔和他的团队三年多来面临的通胀挑战留下了伤疤。他们仍在试图找出真正的驱动因素，因为央行的理解已被揭示出存在很多漏洞。
他们花了比任何人预期更长的时间来控制通胀，现在鲍威尔担心再次犯下同样的错误。经济学家也发出了这种谨慎的声音。
Evercore ISI 副主席克里希纳古哈 (Krishna Guha) 指出，下周降息半个百分点“将降低软着陆的风险”。
杰罗姆·鲍威尔
与此同时，美联储前副主席唐纳德·科恩告诉我们，即使美联储起步缓慢，但如果通胀再次抬头，他们也可以迅速调整政策。
2022 年，当通货膨胀比任何人预期的都要严重时，他们也做了同样的事情。
美联储理事克里斯托弗·沃勒表示，他对降息步伐持开放态度，并表示如果数据朝着这个方向发展，可能会采取更大幅度的降息。
纽约联储主席约翰威廉姆斯承认，他还没有决定降息幅度到底有多大，但他相信美联储完全有能力实现目标。
那么减半分怎么样？
有传言称美联储将更积极地降息 50 个基点。但这可能适得其反。这也表明美联储对经济的担忧比他们所承认的要多。
最近从克利夫兰联储主席职位上退休的洛雷塔·梅斯特 (Loretta Mester) 也参与了半点辩论，她表示，尽管这是一种选择，但围绕这一举措的信息传递将会很棘手。
据她所说，目前还没有“令人信服的理由”采取这一路线。相反，循序渐进的方式似乎是更安全的选择。
当然，降息幅度超过预期也可能引发政治反弹。唐纳德·特朗普已经警告美联储不要在 9 月份降息，尤其是距离大选仅剩几周的时间。
唐纳德·特朗普
如果他获胜，他就会解雇鲍威尔，白宫将掌管美联储，正如他所希望的那样。
但总体而言，经济实际上比许多人预期的要强劲，但低收入家庭正感受到压力。疫情期间的储蓄正在枯竭，债务水平不断上升，信用卡限额已达到上限。
但谁知道这是否会一直是低收入群体的问题，或者是否会逐渐蔓延至中高收入群体？
经济也发生了巨大变化。旧的游戏规则——例如专注于放松管制、财政纪律和开放市场的“华盛顿共识”——不再适用。
相反，美国正经历产业政策的崛起、财政失衡的加剧以及武器化的贸易关税。
在全球范围内，随着各国努力重塑自身经济，更紧密的经济一体化进程正在被碎片化所取代。
全球影响
惠誉的报告还谈到了美联储降息的国际影响。例如，在中国，中国人民银行7月份降息令市场感到意外，将1年期中期借贷便利利率从2.5%下调至2.3%。
惠誉表示，美元走软和美联储预期降息为中国进一步降低利率提供了空间。
这个亚洲巨人一直在应对自己的问题，尤其是通货紧缩压力不断加大。生产者价格、出口价格和房价都在下跌，而债券收益率也在下降。
中国核心CPI通胀率已暴跌至0.3%，促使惠誉进一步下调其通胀预测，至2024年的0.5%。
与此同时，日本却在朝着相反的方向发展。日本央行 (BOJ) 一直在以超出预期的幅度加息，对抗击通货紧缩的信心达到了新的高度。
位于东京的日本银行总部
核心通胀率连续 23 个月高于日本央行的目标，日本企业也开始持续增加工资。
这与该国20世纪90年代“失去的十年”相去甚远，当时工资停滞不前，通货紧缩盛行。
惠誉预计，到 2024 年底，日本基准利率将达到 0.5%，到 2026 年底将升至 1%。日本央行的鹰派立场对股票和加密货币市场构成了巨大威胁。
至于欧洲央行，昨日刚刚再次降息，受此影响，该地区股市已出现小幅上涨。
