去中心化金融 (DeFi) 以分布式账本技术 (DLT) 为基础，无需使用传统的中心化中介即可提供交易、借贷和投资等服务。DeFi 组件可以编程这一事实可能为更具竞争力的金融市场开辟新的可能性，并可能带来效率提升。然而，DeFi 引入了巨大的技术和经济复杂性，这使得评估 DeFi 金融产品的风险和潜力变得越来越困难。但与 DeFi 打交道的金融机构和监管机构需要对这些因素进行系统评估。
贡献：
本文旨在对 DeFi 进行全面概述和分类。它旨在向广大受众解释技术细节，并介绍 DeFi 生态系统所依赖的金融协议。它解释了系统的复杂性，并回顾了 DeFi 在未来可能如何使用。我们考虑了最近的发现，这些发现有助于阐明 DeFi 系统的功能和设计，以及它们如何互操作。
本文将 DeFi 定义为一种基于无需中心化组织即可运行的技术构建的竞争性、可竞争、可组合且非托管的金融生态系统。为了解释此类系统的功能、设计和互操作性，本文使用 DeFi 堆栈参考 (DSR) 模型来概念化其技术原语和金融功能的堆栈层组件。
发现：
DSR 模型包含三层：结算层、应用层和接口层。结算层负责完成金融交易和履行义务。应用层包括通过智能合约实现的应用程序，从而结合了加密资产、DeFi 协议和组合。接口层提供前端接口，方便用户与智能合约逻辑进行友好交互。
接下来，本文概述了 DLT 和智能合约等技术原语、用于表示和转移价值的加密资产范围，以及最突出的 DeFi 协议系列的设计和财务功能。它还回顾了如何将 DeFi 协议组合成组合。最后，本文概述了未来研究的跨学科议程。
抽象的：
去中心化金融 (DeFi) 是一种新的金融模式，它利用分布式账本技术提供贷款、投资或交换加密资产等服务，而无需依赖传统的中心化中介。一系列 DeFi 协议将这些服务实现为一套智能合约，即对传统金融操作逻辑进行编码的软件程序。因此，DeFi 用户不是与交易对手进行交易，而是与汇集其他 DeFi 用户的资源以保持对其资金控制的软件程序进行交互。本文深入探讨了 DeFi 协议的整体架构、技术原语和金融功能。我们通过具有三层的 DeFi 堆栈参考 (DSR) 模型来分析和解释各个组件及其交互方式：结算、应用程序和接口。我们讨论了 DSR 模型每一层的技术方面。然后，我们描述了最相关的 DeFi 类别的金融服务，即去中心化交易所、借贷协议、衍生品协议和聚合器。后者利用了智能合约可以“组合”的特性，即利用其他协议的功能来提供新颖的金融服务。我们讨论了可组合性如何允许组装复杂的金融产品，这可以在传统金融行业中得到应用。我们讨论了系统性风险的潜在来源，并最后制定了该领域的研究议程。
资料来源：BIS，2023 年 1 月 19 日，作者：Raphael Auer、Bernhard Haslhofer、Stefan Kitzler、Pietro Saggese 和 Friedhelm Victor。
