正如一些指标所表明的那样，比特币最近的反弹可能会为经济低迷奠定基础。最近，Mt.Gox 的 BTC 分配，加上德国政府的大规模抛售，最初抑制了比特币的价格，但导致了暂时的复苏。然而，未实现净损益和随机 RSI 等指标预示著未来可能会下跌。本文探讨了这些因素可能如何影响比特币的未来趋势。
目录
Mt. Gox 发行和德国政府抛售
实体调整休眠流作为比特币市场底部的预测指标
净未实现利润/亏损作为比特币市场顶部的预测指标
比特币市场周期中的随机相对强弱指数模式
结论
Mt. Gox 分配和德国政府抛售
7 月和 8 月，比特币 (BTC) 的坏消息接踵而至。本月伊始，德国政府大规模清算 BTC 和 Mt. Gox 开始分发流程引发了动荡。
来自德国的第一波抛售引发了比特币价格的下跌趋势，7 月 5 日跌至 53,542 美元的低点。
资料来源：Glassnode。Mt. Gox 和德国政府 BTC 余额变化，2024 年 6 月至 8 月
当 Mt. Gox 抛售 2,701 BTC 时，跌势进一步加剧。那时，德国已经在抛售狂潮中抛售了 9,332 BTC。7 月 5 日之后，比特币市场开始复苏，尽管德国又抛售了 59,190 BTC。到 7 月 12 日，价格已攀升至 57,889 美元，回升幅度超过 8%。
你可能还喜欢：比特币价格不受德国 3.62 亿美元交易所存款的影响
回升表明，在最初的抛售压力缓解后，比特币对投资者的吸引力有所增强。市场吸收政府抛售压力的能力暗示了需求的增长。后来，有消息称德国已出售其钱包中持有的所有 BTC，导致价格进一步上涨。
你可能还喜欢：德国是否已经完成了比特币的转移？
即使 Mt. Gox 的 49,079 BTC 的大幅波动也未能阻止上涨趋势，该趋势较 7 月 5 日的低点上涨了 26%。尽管 Mt. Gox 随后的分配确实导致市场短暂下跌，但并未阻止整体复苏。
1/@krakenfx 已成功将@mtgox 遗产中的#Bitcoin和 Bitcoin Cash 分发给债权人。自 Kraken 被受托人选中协助调查和返还客户资金以来，已经过去了近十年。这是我们的荣幸，也是我们的职责。pic.twitter.com/ptKexzN4gm
— Dave Ripley (@DavidLRipley) 2024 年 7 月 23 日
心理因素可能在这里发挥了重要作用。那些从 Mt. Gox 收到 BTC 的人多年来一直不是自愿持有这种加密货币的；直到最近的分配，他们才有机会获得它。随着时间的推移，许多人可能已经意识到保留 BTC 可能比立即出售更有利。这种心态的转变可能来自比特币在 2017 年、2021 年甚至 2024 年的价格高点。如果他们在那些高峰期持有 BTC，许多人可能会卖掉他们的持股。相反，被迫的延迟无意中将他们定位为长期持有者，这对他们有利。市场对分配的反应支持了这种观点。在 7 月 24 日 Kraken 和 Bitstamp 开始分配后观察到的 4% 的小幅下跌很快被吸收，表明来自这些接收者的抛售压力相对较低。
该模式表明，Mt. Gox 剩余的 65,476 BTC 未来分配不太可能造成重大市场混乱。任何潜在的混乱预计将很快被市场吸收，因为大多数接收者可能会持有而不是出售其资产。
实体调整休眠流作为比特币市场底部的预测指标
实体调整休眠流 (EADF) 衡量当前市值与年化休眠值之间的比率。休眠值是每个 BTC 处于休眠状态（持有而不移动）的平均天数乘以当天移动的 BTC 数量，然后转换为美元。该指标通过指示有多少“较旧”的比特币在市场上被消费或移动，可以深入了解长期持有者的行为。
来源：Glassnode。2010-2024 年 BTC 实体调整休眠流量
事实证明，该工具对于把握市场低点以及评估比特币市场在看涨趋势期间是否保持在典型参数范围内或是否转向看跌阶段是不可或缺的。
每次 EADF 跌至绿区（170 美元至 250 美元之间）时，都预示着市场低点。较低的区间（尤其是 170 美元左右）一直准确地预测比特币的价格触底。最近，在 8 月 5 日，EADF 触及 184 美元的低点，根据过去的数据，这可能表明比特币已经触底。EADF 随后的上行趋势表明复苏阶段的开始，如果模式保持不变，可能会导致比特币价格在不久的将来升值。
资料来源：Glassnode。实体调整后的 BTC 休眠流量、年初至今的净未实现利润/亏损是比特币市场见顶的预测指标
净未实现盈亏（NUPL）是一种反映比特币持有者整体情绪的指标，它量化了盈利的比特币总量（相对未实现盈亏）与亏损的比特币总量（未实现亏损）之间的差额。因此，NUPL 代表了这两个数字的净结果，表明市场平均而言是处于盈利状态还是亏损状态。
来源：Glassnode。2010 年至 2024 年 BTC 净未实现利润/亏损
从历史上看，每次 NUPL 升至 0.4 以上时，都表明比特币可能进入估值过高的阶段。然而，这并不一定意味着比特币的价格会立即开始下跌。此前，从 2010-2011 年、2013-2014 年、2017-2018 年和 2020-2021 年，NUPL 长期保持在 0.4 门槛以上（有时接近一年），然后最终跌破该门槛，标志着牛市阶段的结束。
鉴于目前的市场状况，比特币可能会保持在 0.4 以上的 NUPL 区域，偶尔会略微跌至其下方，直到达到市场顶部，这可能发生在 2025 年左右。然而，2019 年的情况可能更相似。
当年 6 月份，NUPL 达到 0.4，并一直保持在该水平直到 8 月份，之后开始下降。影响这一情况的一个关键因素是美联储决定从 7 月 31 日开始降低利率。降息，加上随后停止进一步降息或加息，可能导致 NUPL 下降以及比特币价格的相应下降趋势。
资料来源：TradingView。2015 年至 2024 年 BTC 价格与利率
到 2020 年 3 月，NUPL 已跌破 0，恰逢 COVID-19 疫情爆发和美联储决定长期停止调整利率。美联储停止降息后，比特币的价格和 NUPL 都扭转了下跌趋势并开始再次上涨。由于美联储预计将在 9 月降息，可能会出现与 2019 年类似的模式，这可能会导致比特币价格下跌。
资料来源：CMEGroup。美联储利率目标概率，2024 年 9 月 18 日比特币市场周期中的随机相对强弱指数模式
随机相对强弱指数 (Stoch RSI) 是一种动量指标，交易者可利用该指标通过将当前收盘价与特定时期内的价格范围进行比较来评估资产价格的潜在走向。它是一种振荡器，用于测量 RSI 相对于特定时期内高低范围的水平，而不是比较价格水平。这使得它对近期价格变化更加敏感，并提供有关潜在超买或超卖情况的信息。
Stoch RSI 在 0 和 1 之间波动，读数高于 0.8 通常表示超买，读数低于 0.2 表示超卖。但是，除了查看指标是超买还是超卖之外，更细致的方法是检查 Stoch RSI 突破这些水平时的行为。
从历史上看，当 BTC 的 Stoch RSI 突破其上限（下行趋势），然后跌破下限（超卖），随后在上升过程中再次突破下限时，比特币的价格通常会出现下跌。平均而言，从首次突破上限当天的开盘价到首次向上突破下限当天的开盘价，比特币的跌幅为 -22.89%。
来源：TradingView。BTC 随机 RSI，2011-2024 年
这种方法是首选，因为它可以避免错误信号的陷阱。仅仅依靠 Stoch RSI 的顶部或底部可能会产生误导，因为该指标可能会给出假底部，即短暂上升然后再次下降。通过等待突破的顺序——首先是上轨，然后是下轨，最后是下轨的向上突破——分析可以实现更高的成功率，尽管代价是可能错过趋势。
然而，如果排除 2014-2015 年期间的异常情况，平均回撤幅度则要大得多，约为 -48.45%。为简单起见，该数字可以四舍五入为 50% 的平均回撤。
目前，从月度角度来看，比特币已较开盘价下跌了 -10.2%，这表明，如果历史趋势保持不变，今年价格可能会进一步下跌至 36,000 美元左右。 尽管如此，还存在另一种情况，类似于 2020 年上一次减半周期发生的情况。
2020 年，Stoch RSI 并未突破下轨，而是呈现出一种模式，即在上升过程中先突破上轨，然后突破中轨，最后再次突破中轨。如果这种模式重复出现，比特币可能会稳定在 58,000 至 60,000 美元左右——目前比特币徘徊在这一水平附近。如果这种情况发生，它可能标志着比特币在下一次大牛市之前的最后一次重要底部，就像 2020 年减半后发生的情况一样。
结论
从目前的指标来看，比特币的前路充满挑战。四个关键指标中有三个显示看跌趋势，价格进一步下跌的可能性似乎很大。虽然休眠流量指标仍处于其典型范围内，但历史表明，它可能跌破下限，这表明下行风险仍然存在。因此，我们的前景仍然谨慎，我们预计比特币至少在 9 月底或 10 月之前都将保持在 60,000 美元以下。
你可能还喜欢：为什么比特币可能在 10 月前保持低位：分析师们怎么说
披露：本文不代表投资建议。本页内容和材料仅供教育之用。
