自 2008 年金融危机以来，全球经济继续受到政府债务管理战略的影响。发债已成为各国履行财政义务的重要工具。

至此，我们将考察发债对四年流动性周期的影响以及当前“夏季”时期的特征。我们还将讨论本周期结束时潜在的宏观经济衰退情景。

四年流动性周期

四年的流动性周期是经济体定期经历扩张和收缩阶段的过程。这个周期通常由以下阶段组成：

1. 冬季（危机和紧缩的货币政策）：

- 金融危机和经济收缩在此期间发生。各国政府和央行实施从紧的货币政策和减债措施。

2. 春季（恢复和激励）：

——经济复苏进程开始。各国政府试图通过刺激计划和扩张性货币政策来支持经济。

3. 夏季（增长和收入）：

——经济增长加速，收入增加。借贷成本下降，流动性增加。

4.秋季（高峰期和衰退期）：

- 经济增长放缓，市场开始出现停滞迹象。在此阶段，借贷成本增加，流动性减少。

2008 年危机后发债的作用

自2008年以来，许多政府广泛依靠发行债券来为其债务融资。这一过程已成为维持经济稳定的重要工具，尤其是在危机时期。央行通过低利率和扩张性货币政策增加流动性来降低借贷成本。这使得债务负担变得可控。

当前的“夏季”时期和收益增加

我们目前正处于四年周期的“夏季”时期。这一阶段一般被定义为经济增长加速、盈利增加、市场流动性充裕的时期。然而，在此期间结束时，通常会出现“风险偏好”的宏观衰退。借贷成本上升和流动性减少可能会减缓经济增长并导致市场动荡。

潜在的宏观下降和风险

随着“夏季”期即将结束，债务负担和潜在的利率上升可能会对政府管理债务的能力造成压力。尤其是发展中国家在此过程中可能面临更大的风险。偿债成本上升可能会对增长前景产生负面影响，并增加金融市场的压力。

近年来，债务发行在政府的财务战略中发挥着核心作用。四年流动性周期是理解经济扩张和收缩过程的重要工具。虽然当前“夏季”期间盈利正在增加，但有必要警惕该期间结束时可能出现的潜在宏观下滑。可以说，特别是$BTC 的减少就发生在这一时期。因此，从现在开始，政府和央行采取的措施对于管理这一过程将非常重要。预计随着即将到来的严厉降息，情况将再次出现逆转，流动性将随着特朗普迅速流入这一领域。👍