美国首批现货以太坊交易所交易基金 (ETF) 于 7 月 23 日上市，流入资金超过 1 亿美元。虽然正向资金流入标志着这些基金开局强劲，但以太币 (ETH) 可能不会像比特币 (BTC) 那样在资产管理公司今年早些时候推出 ETF 后出现抛物线式上涨趋势。

在 CryptoQuant 最新的每周加密报告中，链上专家解释说，由于网络的明显乘数效应，流入 ETF 等数字资产产品的新资金对 ETH 的影响会弱于 BTC。

ETH 乘数低于 BTC

据分析师称，以太币的乘数低于比特币，并且在 2024 年一直保持在低位。乘数是市值变化与实际市值的比率。这意味着以太币的市值对新投资资金流入的反应较小。每投资 1 美元比特币，该资产的市值就会增长 5 美元。然而，每投资 1 美元，以太币的市值就会增加 1.34 美元。

CryptoQuant 的报告进一步概述了可能阻碍 ETH 经历比特币 ETF 推出后增长的其他因素。其中之一就是 ETH 供应量的增加。

自从以太坊开发人员于 3 月在网络上实施 Dencun 升级以来，以太币的供应量一直在上升。Dencun 引入了一种允许数据块的机制，并大幅降低了交易费用；较低的交易费用意味着销毁的 ETH 数量减少。

ETH 供应量正在增加

在 Dencun 之前，以太坊实施了升级，通过销毁部分交易费来确保网络保持通货紧缩。自 Dencun 以来，以太币的供应量一直在高速增长，这是自 2022 年 9 月 The Merge 以来最快的增长速度。截至发稿时，ETH 的总流通供应量为 1.2022 亿，但没有最大供应量。相反，BTC 的供应上限为 2100 万。

分析师表示，以太坊货币政策的结构性变化正在导致该网络失去其超稳健货币叙事。超稳健概念坚持认为，通过使用保留购买力并随着时间的推移减少 ETH 供应的功能，以太坊有可能变得比比特币更稳健。

尽管 ETH 的价格似乎已触底，且指标显示出积极的势头，但该资产在中心化交易所的现货交易量仍有待考量。自 1 月以来，以太币的现货交易量是同期比特币的 85%，自 2020 年以来是领先加密货币的 58%。

现货 ETF 流入对以太币的影响弱于比特币：CryptoQuant 一文最先出现在 CryptoPotato 上。