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在香港推出我们自己的以太坊交易所交易基金后，我们亲身体验了投资者更高透明度带来的解锁。我们看到与机构和散户投资者的对话热情、语气和基调立即发生了变化，他们认为这一时刻是资产类别合法性的转变。

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因此，随著以太坊 (ETH) ETF 本周开始在全球最大市场之一进行交易，我们认为这是数位资产全面融入传统金融道路上的另一个里程碑。此举为更多样化的金融产品铺平了道路，包括加密货币篮子 ETF、带有质押选项的 ETF、代币化证券和其他金融创新。

那么，扩大 ETH 作为投资类别的使用范围到底会产生什么真正影响呢？未来几个月我们会看到 ATH 吗？与比特币作为数位黄金的声誉相比，我们如何克服以太坊作为基础设施的复杂性？让我们探讨这些问题，以及它们如何在投资者中形成更渐进的采用曲线。

比特币效应

当现货比特币 (BTC) ETF 推出时，第一个月的交易额就超过 250 亿美元。考虑到以太坊平均 24 小时交易量目前比比特币低 70%，以太坊 ETF 最初不太可能达到这笔交易量。我们预计现货以太坊 ETF 第一个月的交易量将在 150 亿至 200 亿美元之间。

当然，流入量可能会比我们预期的还要多。这表明看涨情绪可能会推动势头，并为以太坊作为各类投资者接受的资产类别提供积极的心理推动力。 

然而，许多投资者将直接将 ETH 与 BTC 进行比较——这是一个重大的讯息传递挑战。如果BTC是数位黄金，那么ETH是什么？投资者如何将其放入多元化投资组合中？ ETH ETF 的成功取决于其行销，必须将 ETH 作为加密产业的实用层。 

价格上涨的潜力

到今年年底，我们预测以太币的价格将在 6,000 美元到 10,000 美元之间。该价格是 52 周高点的 1.6 倍至 2.5 倍。我们对以太坊的相对乐观的前景是由于 ETF 推出的需求不断增长、对以太坊相关看涨期权的兴趣增加以及 ERC-20 代币和更广泛的以太坊生态系统的日益采用而推动的。

虽然最初推出的 ETF 可能会推高以太坊价格，但灰阶的以太坊信托基金可能会出现短期资金外流，类似于比特币 ETF 所观察到的情况。投资人可能会将资金转向费用较低的选择权，暂时影响市场情绪。 

在需求增加的推动下，以太坊 ETF 的推出可能会引发 ETH 价格小幅上涨。这种上涨也可能透过外溢效应对其他加密货币产生正面影响。然而，宏观经济环境将显著影响数位资产的长期轨迹。如果看跌阻力减弱，乐观情绪随著新基金的出现而增强，以太坊可能会出现更大的价格波动。

这些收益的可持续性将取决于股票价格、利率、新兴产业和机构采用率等外部因素。美国也正值大选年，这为加密货币等风险资产的中期偏好注入了一定的不确定性。 

质押奖励：零售与机构 

以太坊 ETF 的一个潜在限制是缺乏质押奖励，这是直接持有以太坊的重要诱因。质押可以让投资者获得奖励，这对于愿意自我托管的人来说很有吸引力。这可能会限制对加密货币原住民的吸引力，他们可能不会考虑将 ETH 添加到他们的经纪帐户中。 

与散户投资者相比，ETF 为机构投资者提供了一种受监管且便捷的方式来获得以太坊投资，而无需处理直接所有权。机构对 ETH 的浓厚兴趣表明，即使不抵押收益率，人们也越来越接受 ETF 作为风险敞口工具。目前正在与监管机构合作，未来有可能推出具有质押功能的 ETH ETF，这可能会增强市场竞争力。

即便如此，质押也不会破坏交易。收入并不是许多投资者希望将 ETH ETF 添加到投资组合中的主要原因。相反，他们正在寻求价格升值和数位资产垂直领域的投资。 

机构采用 

机构对以太坊的兴趣可能与比特币 ETF 不同，因为以太坊具有作为跨多个领域（包括金融、供应链和技术）去中心化应用程式的基础设施层的潜力。这些领域提供了重要的机会，使以太坊具有吸引力，而不仅仅是像比特币一样作为价值储存。而且，随著监管框架的发展并提供更多的清晰度和确定性，机构可能会发现以太坊是投资组合多元化的宝贵补充。

对于考虑以太坊 ETF 的机构投资者来说，质押是一个主要吸引力。加密 ETF 中的机构质押代表了一种复杂的收益产生工具，可以利用质押资产的内在价值。 

透过提供稳定的收益率来缓冲市场波动，这可能会超越传统的固定收益工具。将质押纳入加密 ETF 可能使机构能够最大限度地提高资产利用率、捕获价格升值并透过质押奖励产生额外回报。这种双重目的的方法可以优化整体投资策略，并且可以在熊市中稳定基金表现。

此外，机构参与质押可以加强生态系统内的治理，鼓励相关机构制定更强有力的监管指南，并创造一个更安全、更透明的环境，让所有人受益。这在流动性方面最为明显，因为随著时间的推移，随著机构对容易不稳定和波动的资产类别变得更加满意，它们往往会提供更可靠的支持。 

上行催化剂

以太坊 ETF 的批准有望成为市场成长的催化剂，吸引偏好传统金融市场监管环境的投资者的大量资金流入。随著每个新司法管辖区批准与加密货币相关的金融产品，它吸引了先前因监管不确定性而犹豫不决的新投资者，从而扩大了市场。

更重要的是，这种曝光将增加以太坊在公众眼中的合法性，使更广泛的数位资产生态系统受益。我们将看到更多的人不仅考虑投资其他数位资产，还考虑投资在更广泛的区块链生态系统中进行创新的公司。 

我们看到了转向公用事业的潜力，投资者正在考虑解决现实世界解决方案并有可能在全球范围内颠覆行业的项目。我们还可以看到去中心化金融的发展，因为随著投资者对数位资产感到放心，弥合传统金融和去中心化金融之间差距的金融产品变得更具吸引力。 

而且，虽然初始交易量可能无法与比特币 ETF 相匹配，但对以太坊和更广泛的加密生态系统的长期影响有望是巨大的，为提高意识和创新铺平道路，从而实现金融的未来。

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作者： 黄薇薇

Vivien Wong 领导 HashKey Capital 的授权资产管理业务，HashKey Capital 是数位资产和区块链技术的全球领导者。 Vivien 在将加密货币现货 ETF 推向香港市场方面发挥了重要作用。在加入HashKey Capital之前，她曾担任火币资产管理公司亚洲区总经理。 Vivien也曾在复星集团和德意志银行担任多个职位，专注于人工智慧、云端运算和医疗保健等新经济领域的投资和研究。 Vivien 在巴克莱全球投资者公司开始了她的职业生涯。她获得了华威商学院的 MBA 学位和香港大学的学士学位。