总额为 55 亿美元的比特币 (BTC) 期权将于 7 月 26 日凌晨到期。本月的到期尤为重要，因为比特币的价格面临来自多个方面的巨大负面压力：Mt. Gox 破产程序分配、德国政府出售 50,000 BTC，以及破产的 Genesis Trading 公司处置 14,000 BTC。
巨大的抛售压力使得大多数比特币看涨期权变得毫无价值
7 月 24 日，Mt. Gox 资产管理公司向几个地址发送了 42,583 比特币，很可能是加密货币交易所的地址。自这家日本交易所倒闭以来，这些资金已被扣留了 10 多年，目前正在分配给债权人，没有剩余资金可供分配。同样，德国政府在 7 月 12 日抛售了其最后一部分比特币。
此外，破产的数字货币集团的场外交易和交易柜台 Genesis Trading 在 6 月 12 日至 7 月 17 日期间向 Coinbase 转移了 14,000 比特币，表明可能存在资产清算。根据 Arkham Intelligence 的数据，与其他似乎已耗尽的案例不同，Genesis Trading 地址仍持有 32,256 比特币。美国法院下令该公司向投资者偿还总计 20 亿美元。
好的一面是，根据 Farside Investors 的数据，自 7 月 5 日以来，比特币现货交易所交易基金 (ETF) 累计流入 28.4 亿美元。这种激进的卖方压力解释了为什么比特币的价格在 7 月 8 日重新测试了 55,000 美元以下的水平，并在 7 月 22 日未能突破 68,000 美元的阻力位。
这一走势解释了为什么大多数看跌（卖出）期权的价格为 60,000 美元或更低，而看涨（买入）期权的价格则为 70,000 美元或更高。看跌-看涨期权的未平仓合约对看涨期权非常有利，但这并不一定意味着中性-看涨策略的优势。
比特币价格低于 64,000 美元有利于看跌期权
Deribit 是 7 月 BTC 期权到期的绝对市场领导者，未平仓合约总额达 40 亿美元。位居第二的芝加哥商品交易所 (CME) 持有 8 亿美元的未平仓合约，其次是 OKX 持有 4 亿美元，币安持有 3 亿美元。总体而言，7 月份的看涨和看跌 BTC 期权总额达 55 亿美元。
如果比特币在 7 月 26 日上午 8:00（UTC 时间）保持在 66,500 美元附近，则以 68,000 美元和 70,000 美元购买 BTC 的权利将不会被行使。同样，低于 66,000 美元的看跌（卖出）期权将变为无效。因此，总计 55 亿美元的未平仓合约可能会产生误导，需要根据预期价格区间进行更深入的分析。
0.62 的看跌/看涨比率表明 25 亿美元的看涨未平仓合约与 15 亿美元的看跌期权之间存在不平衡。但是，如果比特币的价格在 7 月 26 日上午 8:00（UTC 时间）仍低于 67,000 美元，则只有价值 5.6 亿美元的看涨期权会被行使。
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以下是根据当前价格趋势，Deribit 交易所最有可能出现的四种情况。7 月 26 日看涨和看跌期权合约的可用性取决于结算价格：
62,000 美元至 64,000 美元之间：看涨期权 2,780 份，看跌期权 5,830 份。净结果看跌（卖出）期权获利 1.9 亿美元。
64,000 美元至 66,000 美元之间：4,260 份看涨期权，3,950 份看跌期权。净结果是看涨期权和看跌期权之间的平衡。
66,000 美元至 67,000 美元之间：看涨期权 6,270 份，看跌期权 2,300 份。净结果看涨（买入）期权价值 2.6 亿美元。
67,000 美元至 68,000 美元之间：8,060 份看涨期权，1,600 份看跌期权。结果有利于看涨（买入）期权，金额为 4.3 亿美元。
本质上，比特币多头需要在 7 月月度合约到期前维持 66,000 美元的支撑位，以确保获得 2.6 亿美元的潜在优势。值得注意的是，这一粗略计算并未考虑更复杂的投资策略。
本文不包含投资建议或推荐。每项投资和交易行为都涉及风险，读者在做出决定时应自行研究。
