在2024 年7 月18 日发布的一份研究报告中，加密货币研究员托尔·哈特维森(Thor Hartvigsen) 强烈警告不要在以太坊生态系统内购买高贝塔山寨币作为杠杆策略的投资策略，特别是在以太坊即将推出现货以太坊ETF 的情况下。

Hartvigsen 的分析标题为“ETH Beta – 灾难的根源？”分析了购买与 ETH 相关的山寨币（通常称为「ETH beta」）是否构成良好的投资策略。这些资产，包括OP、ARB、MANTA、MNT、METIS、GNO、CANTO、IMX、STRK（所有L2）、MKR、AAVE、SNX、FXS、LDO、PENDLE、ENS、LINK（所有DeFi）等代币PEPE、 DOGE （所有迷因）、SOL、AVAX、BNB 和 TON（替代 L1）传统上被视为提供以太坊价格变动的杠杆敞口，假设相对于以太坊本身俱有更高的波动性。

该报告分析了几个关键领域：这些山寨币与以太坊的价格表现比较、它们相对于以太坊的相关性和贝塔系数，以及以夏普比率衡量的风险调整回报率。研究人员强调了利用这些山寨币来增加以太坊敞口的固有风险和低效率。

为什么购买“以太坊 Beta 版”山寨币通常不是一个好主意

在讨论价格表现时，Hartvigsen 指出：“TOTAL3（山寨币市值）与 ETH 市值的比率约为 1.48。自 2020 年以来，这张图表仅在少数情况下处于如此低位，表明 ETH 的表现优于大多数山寨币。”这一历史背景为那些希望山寨币在以太坊增长的同时表现优异的人树立了一个严峻的先例。研究人员详细说明，尽管这些水平有所回升，但总体趋势一直是下降——这对山寨币投资者来说是一个令人不安的信号。

“值得注意的是，今年迄今，没有一个 L2 代币的表现优于 ETH，表现最好的代币 GNO 上涨了 34%，而 ETH 上涨了 44%。表现最差的代币包括 MANTA、STRK 和 CANTO，今年均下跌超过 60%，”Hartvigsen 表示。就顶级替代 L1 而言，AVAX 是今年唯一一个与 ETH 相比下跌的代币。“在这个篮子中的 8 个 DeFi 代币中，有 3 个表现优于 ETH，分别是 PENDLE (+254%)、ENS (+163%) 和 MKR (+78%)。其余 5 个今年均下跌，FXS 表现最差，下跌 73%，”研究人员补充道。

与此同时，到目前为止，模因币是今年最好的选择。“这也可以从最大的以太坊原生模因币的表现中看出。PEPE 是样本中涨幅最大的，上涨了 708%，而 SHIB 上涨了 74%，DOGE 上涨了 31%，”Hartvigsen 表示。

报告的相关性部分深入探讨了这些山寨币与以太坊之间的关系。“山寨币的样本并非随机选择的，而是由通常被认为与 ETH 表现相关的代币组成，”Hartvigsen 解释道。

他进一步指出，“ETH 和 ETH 之间的相关性显然是完美的，因此是 100%。与 ETH 最相关的山寨币是 GNO、SNX、METIS、AAVE 和 ARB。”然而，尽管一些代币显示出与以太坊的良好相关性，但研究人员警告说，这些代币并不一定能保证类似的表现结果，尤其是在这个加密周期中。

就贝塔系数（衡量资产相对于市场的波动性）而言，研究结果很有说服力。Hartvigsen 表示：“从这项分析中可以清楚地看出，只有少数山寨币相对于 ETH 具有较高的贝塔系数，即 PEPE、METIS、ENS 和 PENDLE。”这表明，虽然某些山寨币表现出更高的波动性，因此相对于以太坊具有更高的回报潜力，但它们也承担着相应的更高风险。

夏普比率的计算为分析带来了另一个维度，该比率提供了风险调整后收益的衡量标准。Hartvigsen 表示：“夏普比率计算强调了这些山寨币的波动性调整后收益，这些收益差异很大。这一点至关重要，因为投资者经常忽视这些‘ETH beta’资产带来的更高风险。”

总结他的发现，Hartvigsen 给出了一个明确的结论：“在我看来，购买这些山寨币作为获得以太坊杠杆敞口的一种方式是一种愚蠢的游戏，因为你会承担很多你可能不知道的额外风险。如果你正在寻找杠杆 ETH 敞口，那么简单地在 Aave 等上做多 2 倍 ETH 是更明智的选择。”他强调，这种策略可确保 100% 的相关性和 2 的 beta 值，而不会产生不必要的复杂性。

截至发稿时，ETH 交易价格为 3,439 美元。

来源：NewsBTC.com

研究人员发现，购买“以太坊测试版”山寨币是灾难的根源，该帖子首先出现在 Crypto Breaking News 上。