尽管自 7 月 5 日以来，比特币的美国现货交易所交易基金 (ETF) 已大量流入 19.1 亿美元，但比特币仍遭遇阻力。虽然标准普尔 500 指数和黄金已创下新高，但比特币仍难以维持 65,000 美元以上的势头。本文深入探讨了导致比特币表现不佳的根本因素。

虽然 ETF 流入通常可能预示着看涨情绪，但就比特币而言，情况则更加微妙。这些流入的一部分可能来自寻求税收优惠的投资者或那些利用 ETF 股票作为传统金融交易抵押品的投资者。此外，以套利策略而闻名的对冲基金，包括 Millennium Management、Schonfeld Strategic Advisors、Jane Street、HBK Investments、Susquehanna International 和 Bracebridge Capital，都是重要的 ETF 持有者。这些基金通常采用复杂的交易策略，例如现购套利，即同时出售比特币期货并购买等量的现货 ETF 头寸。此类策略并不一定反映对比特币价格的看涨押注。

CME 比特币期货未平仓合约的影响

CME 比特币期货的未平仓合约不断增加，目前已达到 102 亿美元，凸显了市场上存在大量空头头寸。这表明许多市场参与者都在押注比特币价格下跌。期货市场溢价目前年率为 11%，这进一步激励了套利驱动的交易策略。虽然这些策略在短期内抵消了市场影响，但它们可能导致价格波动并阻碍持续的上涨势头。

比特币的价值主张通常取决于其作为通胀对冲工具和传统法定货币的潜在替代品的地位。然而，最近美国通胀的下降和美国国债的走强对这一说法提出了挑战。投资者越来越青睐传统的避险资产，如美国国债，这些资产的收益率相对有吸引力，而且被认为与比特币相比风险较低。

美国宏观经济前景改善，加上美联储控制通胀的努力，降低了比特币作为对冲经济不确定性的吸引力。投资者情绪的这种转变导致比特币的表现落后于其他资产类别。

比特币的价格走势受到多种因素的影响，包括 ETF 流入、机构交易策略、宏观经济状况和投资者情绪。尽管最近的 ETF 流入是一个积极的发展，但由于抵消力量的存在，它们对比特币价格的影响被减弱了。这些因素之间的持续相互作用将在未来几个月继续影响比特币的走势。