尽管投资者等待现货 ETH ETF 开始交易，但以太坊价格在多项指标上的表现均逊于 BTC。
虽然年初表现强劲，但从三月中旬开始逐渐减弱。尽管以太坊 ETF 现货在美国获批的预期在 5 月中旬回升，但其表现仍逊于比特币，过去 12 个月，ETH 上涨了约 60%，而 BTC 在美元货币对中上涨了 87%。
CME 集团和 Glassnode 联合发布的《新数字资产：洞察和市场趋势》报告揭示了 ETH 在 2024 年全年表现不佳的部分原因，如下所述。
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2024 年以太坊兑 BTC 继续走低
Cointelegraph Markets Pro 和 TradingView 的数据显示，以太坊在 2024 年经历了相对较深的回调，3 月 12 日至 5 月 1 日期间最大跌幅为 31%。相比之下，比特币同期下跌了 23%。
缩小范围来看，与比特币相比，以太坊的回撤情况经历了相对更深的调整，2022-24 周期迄今为止最大的回撤为 -42%。之前的周期在宏观牛市的早期和后期都出现了超过-65%的修正。
Glassnode-CME Group 报告还指出，2023-24 周期内“ETH/BTC 比率持续下降”，表明当前周期总体投资者风险偏好仍然较低。
根据下图，自合并以来，ETH/BTC 比率呈下降趋势，标志着比特币表现优于以太坊的时期，这种情况目前仍在上演。
该报告记录了以太坊表现不佳的多个原因，包括 2024 年 1 月美国批准现货比特币 ETF 以及来自其他权益证明区块链的日益激烈的竞争。
“尽管如此，随着美国以太坊现货 ETF 的推出，这可能会成为扭转这一下降趋势的催化剂。”
ETH 2024 年实现波动率仍低于之前周期
该报告利用市场情报公司 Glassnode 的链上指标，分析了市场价值实现价值 (MVRV) 比率，以衡量投资者的整体盈利能力。MVRV 比率跟踪市值和已实现上限之间的差异，并描述市场持有的平均未实现利润或损失。
报告指出，尽管该指标自 2023 年 10 月以来稳步改善，但目前约 1.8 的值仍远低于 2017 年和 2021 年牛市周期期间的 6.2 和 3.8 峰值。
相比之下，报告显示比特币的 MVRV 比率约为 2.5，这表明 BTC 投资者平均持有比 ETH 投资者更大的未实现利润。
这意味着投资者对 BTC 的估值仍然高于 ETH，并且他们宁愿将资金投入先锋加密货币而不是以太坊。
K33 Research 也认同这种观点，他指出，尽管 ETH 全年的表现与 BTC 的表现一致，且 ETH/BTC 比率顽固地交易在 3 年低点附近，但市场“低估了 ETH 的潜力”。
K33 Research 高级分析师 Vetle Lunde 写道，
“我们认为市场低估了 ETH ETF 的影响，并预测美国 ETH ETF 将吸收 1% 的流通 ETH 供应量”。
与 Glassnode 和 CME 集团类似，Lunde 表示，他预计“ETH ETF 效应可能会导致 ETH 在 2024 年下半年表现优异。”
ETH 期货交易量落后于比特币
根据 Glassnode 和 CME 集团的报告，期货市场仍然是数字资产市场交易量的主要来源，通常“规模是现货交易量的五倍到十倍”。
尽管以太坊的未平仓合约在 2024 年仍然很高，根据 Glassnode 的数据，在 5 月 29 日达到了 170.9 亿美元的历史新高，但衍生品交易量仍然明显低于比特币。
高期货交易量表明投资者信心和热情高涨，这可能会导致更多购买和更高的价格。
下图显示，自 2023 年 10 月以来，期货市场的交易量有所回升，比特币的每日合约交易额超过 344 亿美元，而以太坊的每日合约交易额为 267 亿美元。
“这种规模的每日交易量与之前的市场周期相似，尽管仍低于 2021 年上半年的历史最高点。”
尽管以太坊相对于比特币表现不佳，但分析师乐观地认为现货以太坊 ETF 将使 ETH 创下新高，因为一些人猜测华尔街将利用它来押注 Web3 的增长。其他人推测，现货以太坊 ETF 在最初几个月可能会吸引超过 150 亿美元，从而将 ETH 价格推升至 10,000 美元。
