昨天，CFTC 主席 Rostin Behnam 表示，他认为大多数加密货币不应被视为证券型代币。

他还表示，比特币和以太坊应该被视为商品，因为有法院裁决宣布这一点，但这还不适用于大多数山寨币。

CFTC 和 SEC：加密货币之战被视为安全代币

CFTC 是商品期货交易委员会，是监管商品和 DeFi 期货市场的美国政府机构。

正是他们于 2017 年批准在股票市场推出首个比特币期货，后来美国证券交易委员会 (SEC) 批准的 ETF 就是基于该期货发行的。

另一方面，SEC 是证券交易委员会，是处理证券和交易事务的政府机构。 

这两家机构之间长期以来一直存在着对加密货币市场控制权的争夺，这种争端尚未完全解决。

然而，考虑到比特币和以太坊作为商品，CFTC 应该负责处理。

然而，SEC 却不这么认为，在批准了比特币期货 ETF 后，它又拒绝了 BTC 现货 ETF。直到法院明确介入，宣布该拒绝不合法后，SEC 才改变主意，并最终在 1 月份批准了比特币现货 ETF。

然而，至于以太坊，美国证券交易委员会在 5 月份批准了它们，可能正是因为现在有一项法院裁决宣布以太坊是一种商品。

安全

但需要注意的是，关于加密货币的商品性质或安全性的推理不能一概而论，而应该针对每一种加密货币单独制定。

这意味着不能说所有类似于比特币和以太坊的加密货币都应该被视为商品，仅仅因为这两种加密货币是商品。每种情况都需要单独分析。

比如，关于XRP（Ripple的加密货币），法院裁定其在二级市场（交易所）的交易不能被视为投资合同，所以实际上，在这种情况下，它应该被视为一种商品。

但美国证券交易委员会仍在对 Ripple 提起诉讼，指控其最初在一级市场发行 XRP 作为证券型代币。

在金融领域，证券是发行人发行的一种证券，发行人必须向美国证券交易委员会 (SEC) 注册才能依法发行证券。

关键在于，它本质上是一种金融合同，发行人承诺向订阅者提供收益，但仅与发行人自己开展的活动有关，而与购买者无关。

因此，如果有人向投资者出售投资合同，而投资者购买合同的唯一目的是通过卖方的工作获利，那么他们就是在发行证券，并且必须在主管部门注册。如果他们没有注册，则该证券被视为未注册，因此其销售被视为非法。

安全令牌：哪种加密货币属于此类别？

这种推理不仅适用于传统金融产品，也适用于任何类型的金融资产，包括加密货币。

因此，如果有人创建了一种加密货币或代币，并将其出售以换取购买者获利的承诺，那么该加密货币应该被视为证券型代币。

证券型代币在各方面都属于证券，必须在美国证券交易委员会注册才能在美国金融市场上合法销售。

除极少数例外，几乎没有加密货币在美国证券交易委员会注册。

相反，那些不是证券的加密货币除外，因为它们不承诺任何利润。

例如，BTC 从未被那些创造或开采它们的人作为投资合约出售，而只是作为市场价值波动的资产出售。换句话说，购买它们的人不会得到利润的承诺。

同样的事情也适用于 ETH，即使在这种情况下存在承诺收益的质押。然而，从理论上讲，质押的存在要归功于那些拥有代币并将其存放在自己节点上的人所进行的活动。讨论只针对许多加密货币交易所所做的所谓的质押即服务而改变，这可能属于投资合同。

Rostin Behnam 的话

一方面，SEC 长期以来一直徒劳地试图证明以太坊应被视为未注册证券，而另一方面，CFTC 一直坚持认为比特币和以太坊都应被视为商品。

从这个角度来看，贝赫纳姆总统昨天的言论并不令人意外，他只是重申，现在甚至有法院的裁决证实了这一点。

相反，CTFC 从未真正对山寨币发表过看法。

美国证券交易委员会 (SEC) 继续将几乎所有山寨币视为证券，而商品期货交易委员会 (CFTC) 则认为大多数加密货币不应被视为证券。

昨天，在参议院拨款委员会的听证会上，Behnam明确表示，他认为70%-80%的加密货币都是非证券性的。

查看我今天在参议院拨款委员会的证词。https://t.co/KfLMZtk0Pc pic.twitter.com/u4jiQ8mcHI

— Rostin Behnam (@CFTCbehnam) 2024 年 6 月 13 日

而且，他明确地表达了这一点，而美国证券交易委员会主席 Gary Gensler 经常对此做出不明确的表述。

这一方面加剧了SEC和CFTC之间的对抗，以及对加密货币市场监管的争夺，另一方面表明有20%或30%的代币几乎肯定被视为未注册证券。