对冲下跌好方法？加密研究员：考虑做空这 3 种币
自从三月曾涨至 73,777 美元高点后，比特币展开数月的回调与盘整，目前在 6 万美元下方震荡。目前，加密货币恐惧与贪婪指数落在 29，代表市场情绪处于恐惧状态。
在疲软的走势之下，许多投资者也会考虑做空（买跌）代币来对冲现货下跌的风险。
加密货币研究员 Defi_Mochi 近日指出，做空高 FDV（完全稀释估值）的山寨币（Altcoin），并且即将有大量解锁的代币，可能是一种对冲下行风险的好方法。
以此为标准，Defi_Mochi 挑选了以下 3 个代币：
Immutable（$IMX）：区块链游戏项目
市值：1,776,831,688 美元
下一次悬崖式解锁：2024 年 7 月 12 日，解锁额 4,330 万美元。
Aptos（$APT）：Layer1 公链项目
市值：2,521,093,418 美元
下一次悬崖式解锁：2024 年 7 月 12 日，解锁额 6,770 万美元。
Worldcoin（$WLD）：OpenAI 创办人另创项目
市值：496,278,729 美元
下一次线性解锁：2024 年 7 月 24 日起，每天解锁 1,330 万美元。
Defi_Mochi 解释考虑做空上述 3 个项目的原因，他认为 Aptos、Worldcoin 主要是仰赖造市商去维持其不合理的估值，因此他比较有自信去做空。
做空低流通量代币，可能有轧空风险
不过，对于以下 3 个流通量极低的代币，Defi_Mochi 反而认为，做空的话可能有被轧空的风险：
Wormhole（$W）：跨链桥
市值：493,999,022 美元
下一次解锁：2024 年 8 月 3 日，1.75 亿美元。
Xai（$XAI）：面向链游的 Layer3 区块链
市值：90,720,113 美元
最近的解锁：2024 年 7 月 9 日，6,500 万美元。
AltLayer（$ALT）：去中心化 Rollup 即服务协议
市值：201,329,640 美元
下一次解锁：2024 年 7 月 25 日，8,500 万美元。
Defi_Mochi 表示，他目前不会做空这类低流通量代币，反而建议买入，因为以下 3 点：
目前是负资金费率环境，每次下跌都让空头变得自满。
币安上的造市商，可以追踪猎高杠杆的空头。
如果比特币出现小幅上涨，这些低流通量代币可能在极低流动性的情况下被突然拉盘。
但 Defi_Mochi 也指出，如果比特币出现泡沫和上涨，这些低流通量代币仍是很好的做空选择。
高 FDV、代币大量解锁有何风险？
完全稀释估值（FDV）是从代币的当前市价 X 代币供应总量计算而来，而完全稀释的意思是所有代币都已发行并且在市场上流通，也就是不会有代币还在锁仓或处于暂时保留的状态。
如果 FDV 过高，但流通量却不大，长期来看可能有持续下跌的风险。一个仅成立一两年的项目，估值就能媲美顶尖科技公司，可能就有泡沫化迹象。
而悬崖式解锁与线性解锁的差别如下：
悬崖式解锁（Cliffs Unlocks）：在特定日期释放处于锁定状态的代币，会以一定的比例释放。
线性式解锁（Linear Unlocks）：在一段时间内以固定速率释放代币，例如用每天、每周或每月的方式释放总供应量的一定比例。
虽然代币解锁并不一定会造成暴跌，但 Ethena Labs 研究主管 Conor Ryder 曾指出，如果解锁后有 50% 代币流向早期投资者（风投、天使投资人等），通常会面临巨大抛压。
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