比特币（BTC）的大幅抛售可能为买入并持有的多头提供一个难得的机会，以低价买入 BTC ETF 股票。

周五，现货比特币价格跌至四个月来的最低点，约为 53,500 美元，因为市场准备迎接德国政府和日本已倒闭的加密货币交易所 Mt. Gox 即将进行的数十亿美元比特币清算。顶级比特币 ETF 的股价已经感受到了压力。如果市场波动持续下去（很可能如此），它们可能很快就会以诱人的折扣出售。

保费消失

自美国监管机构于 1 月份批准公开交易基金以来，富兰克林邓普顿数字控股信托 (EZBC)、VanEck 比特币信托 (HODL) 和 iShares 比特币信托 (IBIT) 等比特币 ETF 已成为现货 BTC 持有者的新黄金标准。

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但这些基金强大的投资者保护和安全协议是有代价的。自成立以来，随着机构资本涌入这一热门新资产类别，BTC ETF 的股价一直高于净资产价值 (NAV)——基金基础现货 BTC 持有量的价值。截至 7 月初，排名前五的比特币基金的股价平均溢价近 1%。

ETF 完全依赖一组称为“授权参与者”的专业做市商来保持 ETF 股价与基金的基础资产净值保持一致。他们是唯一获准将 BTC ETF 股份兑换和赎回现货 BTC 的交易者，他们从日内定价价差中获利。目前，只有少数 AP 能够处理 BTC 现货交易，这使得 ETF 股份特别容易受到动荡市场中价格剧烈波动的影响。

德国和 Mt. Gox 的持续清算可能在未来几个月带来数十亿美元的持续抛售压力。由此产生的波动性，以及随之而来的 ETF 价格更大幅度波动，可能为交易者带来诱人的套利机会。

经验丰富的 BTC 交易员对利用资产净值折扣获利并不陌生。2022 年末，开创性的比特币基金 Grayscale Bitcoin Trust (GBTC) 的股票以接近资产净值的 50% 的折扣交易，因为投资者担心该基金（当时采用流动性较差的基金结构）永远不会获得监管机构批准转换为 ETF。

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押注其他交易者从实际上是“买一送一”的比特币销售中获得了前所未有的收益。Grayscale 的 ETF 申请于 1 月获得批准，GBTC 现在以 0.04% 的溢价交易。据报道，包括 Fir Tree Partners 和 Hunting Hill 在内的对冲基金锁定了超过 40% 的折扣。

新的机会

如果你正在等待灰度规模的套利再次出现，请不要屏住呼吸。GBTC 巨额差价背后的情况不太可能重演。监管部门对 BTC ETF 的批准大大改善了公开市场的流动性。机构投资者也开始了解 BTC 的价值主张。自抛售以来，比特币基金已经实现 3.98 亿美元的净流入。

但重大机遇可能仍在等待精明的交易者。5 月份，由于机构持有者在市场动荡的情况下进行月底重新平衡，贝莱德的 IBIT ETF 股价一度下跌近 2%。其他基金——包括 FBTC、BITB 和 ARK 21Shares Bitcoin ETF (ARKB)——同时以近 1.5% 的折扣交易。

随着德国政府和 Mt. Gox 准备抛售数十亿美元的 BTC，市场波动加剧是不可避免的。未来几个月，请密切关注类似规模的 ETF 套利，并特别关注 EZBC、HODL 和 IBIT。这些 ETF 均由蓝筹资产管理公司赞助，提供大幅的管理费折扣，在某些情况下，管理费将完全免除，直至 2025 年。

愿意忽略当前动荡局势的交易者将受益。抛开抛售压力，由于美联储即将降息，以及唐纳德·特朗普在 11 月美国总统大选中获胜的可能性比以往任何时候都高，比特币有望在年底前迎来牛市复苏。

现在是开始购买折扣商品的时候了。

Alex O’Donnell 是 Cointelegraph 的资深撰稿人。他之前创立了 DeFi 开发商 Umami Labs，并在路透社担任了七年的财经记者，负责报道并购和 IPO。他还是初创企业加速器 Expert Dojo 的加密货币增长主管。

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