今天的时事通讯是我策划 Crypto for Advisor 时事通讯一周年纪念日。当你玩得开心时，时间过得真快，很难相信我已经写了 52 期。感谢 CoinDesk，尤其是 Kim Klemballa 给我这个机会，以及我们所有宝贵的时事通讯贡献者，他们花时间打造这个行业，因为你们的贡献是无价的。随着我们继续我们的加密之旅，我希望看到新的贡献者，并继续参与想法和主题，因为我们努力在全球范围内提供顾问教育。您的教育需求、观点和意见塑造了这份时事通讯——因为它是真正的顾问加密！

我们知道过去几年加密领域充满挑战，但 2024 年又带来了兴奋和活力。我们看到许多令人兴奋的产品发布和监管进步。我期待继续为我们尊贵的观众提供内容，并让他们及时了解相关发展。

在今天的期刊中，ETC Group 研究主管 André Dragosch 讨论了加密资产（包括比特币和以太币）的波动性，以及它们与其他新兴技术投资的比较。DAIM 首席执行官 Bryan Courchesne 解释了顾问如何在客户投资组合中应对加密的波动性。

祝我们的美国读者独立日快乐。

– 莎拉·莫顿

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加密资产是否波动性太大？

由于波动性较大，传统金融投资者往往会避开加密资产。

公平地说，与股票、债券和大多数商品等传统资产类别相比，加密资产的波动性相对较高。

过去三个月，比特币和以太币的年化波动率分别在 45% 至 50% 左右，而标准普尔 500 指数的波动率在 15% 左右。

富达最近对机构投资者进行的一项调查还发现，高波动性是阻碍投资者配置加密资产的最大障碍。

然而事实是高回报伴随着高风险，也就是波动性。

换句话说，哪里有增长，哪里就有波动。

大多数股票投资者都知道这一点，因为大多数像特斯拉这样的高增长超大盘股仍然倾向于具有两位数的高波动性。

现实世界资产（RWA）的代币化将会兴起吗？以太坊会成为首选平台吗？

比特币会取代美元成为全球储备货币吗？

尽管过去几年中此类情况出现的可能性越来越大，但这些问题仍然存在不确定性。

不确定性往往会导致波动。

亚马逊的历史在这方面提供了重要的教训。20 世纪 90 年代末，大多数华尔街分析师认为“在线销售书籍”是一个愚蠢的想法。人们对在线零售和互联网是否最终会成为主流存在很大的不确定性。

随着围绕技术的不确定性下降，亚马逊股价的波动性也随着时间的推移而下降。

似乎很少有投资者记得，20 世纪 90 年代末，亚马逊股票的年波动率曾超过 300%；而如今，波动率已远低于 50%。

我们已经观察到加密资产波动性也出现了类似的结构性下降。

原因之一是，比特币的稀缺性随着每次减半而增加，使其更像“黄金”。减半最好理解为供应冲击，使比特币的供应增长减少一半（-50%）。因此，比特币作为一种资产类别的特征随着时间的推移而发生了变化

虽然比特币的波动性在第一个时期（即该加密货币预先设定的矿工奖励“减半”之间的大约四年时间跨度）一直到 2012 年都高达 200%，但最近已降至仅 45%。以太币也有类似的情况。

在全球 60/40 的股票债券投资组合中，通过牺牲全球股票权重，将比特币配置提高到 14% 左右，可以实现最大夏普比率。

比特币和以太币等主要加密资产的夏普比率远高于 1，这意味着投资者因面临更高的波动性而获得的补偿超出了预期。

展望未来，波动性下降势必会随着每次减半而持续下去。下一次减半预计在 2028 年发生。

随着时间的推移，零售和机构越来越多地采用这项技术也必将结构性地降低波动性。

原因在于，投资者之间的异质性增加将导致买家和卖家之间的分歧加大，从而抑制波动性——这是埃德加·彼得斯的分形市场假说的本质。

请记住：有增长的地方就有波动。

- ETC 集团研究主管 André Dragosch

咨询专家

问：顾问如何帮助他们的客户应对加密货币波动？

答：加密货币在其短暂的历史中无疑是一种波动性资产。但这并不意味着顾问应该忽视它。顾问不应孤立地考虑资产，而应考虑它们如何在均衡的投资组合中与其他资产互动。在创建能够带来长期成果的投资组合时，多元化是关键。资产价格呈周期性波动，有时一起波动，但或多或​​少有所不同。这可以通过资产与其他资产的相关性来衡量。相关性越低，资产一起波动的可能性就越小。如果一项资产在一年内上涨了 35%，另一项资产可能只会上涨 4%。如果资产呈负相关，则在给定时期内，一项资产将上涨，而另一项资产将下跌。这对于投资组合而言很重要，因为虽然资产本身可能波动性大，但将它们与其他相关性较低的资产结合起来可以降低投资组合的整体波动性。

问：加密货币的波动性与其他资产之间有相关性吗？

A. 关于相关性，像加密货币这样的波动性资产实际上对于降低投资组合的整体波动性非常重要。降低投资组合的整体波动性很重要，因为它有助于随着时间的推移平滑投资回报。这很重要，原因有很多。例如，投资者可能有重大且不可预测的流动性需求。如果他们拥有一个高度相关的资产组合，并且这些资产正经历一段收益不佳的时期，那么与包含相关性较低的资产的投资组合相比，他们将撤回更大比例的投资组合。加密货币与传统资产的相关性较低，在这方面可能会有所帮助。从历史上看，它的波动性一直呈正偏态，因此即使它有大幅波动，当所有其他资产都下跌时，它也可以为您的投资组合提供稳定器。从认知角度来看，平滑回报也有助于大多数投资者。人们在查看投资组合的表现时可能会过于情绪化。价格大幅波动会产生内在影响，大幅上涨会让人们想要购买更多（通常在下跌之前），而大幅下跌会让人们灰心丧气并撤出资金（就在业绩反弹之前）。在投资组合中包含至少一小部分（相关性较低的）加密货币可以平滑投资组合的收益，因此当投资者入市时，他们会看到更温和的收益或损失。这有助于让他们的投资组合不被人看到和记住，这通常会提高长期成功的机会。加密货币虽然波动性大，但不应孤立地看待，而应从它如何帮助创建一个真正多元化的投资组合，从而帮助投资者创造长期财富的角度来看待。

- Bryan Courchesne，DAIM 首席执行官

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