负责监督美国证券交易委员会诉币安一案的联邦法官裁定，该案件的大部分内容可以继续进行，但驳回了与 BUSD 销售和 BNB 二级销售相关的指控。

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二次销售

叙述

周五晚些时候，美国哥伦比亚特区地方法院法官艾米·伯曼·杰克逊 (Amy Berman Jackson) 裁定，美国证券交易委员会对币安、Binance.US 和赵长鹏提出的指控合情合理，拒绝驳回针对这些公司的大部分指控。不过，她驳回了一项与非币安卖家二级市场销售 BNB 有关的指控、一项与 BUSD 销售有关的指控以及一项与币安“Simple Earn”产品有关的指控。

为什么重要

关于证券法在加密货币中的应用，有一个问题是二级销售是否也是投资合同。我们已经看到地方法院的一些裁决，但上诉法院还没有做出任何裁决。

分解

杰克逊法官的裁决基本维持了加密货币和证券诉讼的现状——她裁定主要问题原则不适用，SEC 的论点（大部分）合理，并且根据指控的事实有合理的依据。

这是一项有趣的裁决，每个人都可能会从中受益。币安在周二的一篇博客文章中重申了法院的裁决，并表示“承认美国证券交易委员会对加密货币行业的监管权存在重大限制”。

法官的裁决确实允许大多数指控继续进行，包括与 BNB 首次代币发行和币安自身正在进行的代币销售相关的指控；BNB Vault；Binance.US 的质押服务；违反《交易所法》（注册和控制人指控）；以及《证券法》下的反欺诈条款。

我想，随着案件的进展，我们会更多地了解围绕这些指控的争论。近期，法官对币安以外的卖家的二级销售的裁决——她驳回了这项指控——以及稳定币（好吧，一种稳定币）——她也驳回了这项指控——已经在加密行业内受到欢迎。

法官在裁决中引用了各种听证会的记录，并指出美国证券交易委员会的律师在法庭上表示，他们并不认为代币本身是一种证券，但她表示，在她看来，美国证券交易委员会似乎仍然坚持这样的立场：如果代币在首次销售时带有营销材料或其他表明其是证券的因素，那么这些因素将在未来的销售中继续适用（见脚注 15）。

法官写道：“坚持认为所谓投资合同的标的资产本身就是一种‘证券’，因为它在商业中流通，由私人在任意数量的交易所买卖，并在无限期内以任意数量的方式使用，这标志着背离了豪威框架，该框架使法院、行业以及未来的买家和卖家无法明确区分市场上属于证券的代币和非证券的代币。”

然而，法官似乎为未来围绕二级市场交易的案件留下了其他论据，他在随后的段落中写道，“需要更多证据”来支持 SEC 关于代币持续销售的论点。事实上，法官在几个地方表示，一个大问题可能是 SEC 目前在文件或口头辩论中没有足够的证据。

周一，Coinbase 的律师对美国证券交易委员会针对该交易所的案件以及该交易所的规则制定上诉（包括周五的裁决）均提交了通知。

在致负责监督 SEC 起诉 Coinbase 一案的法官 Katherine Polk Failla 的信中，该交易所的律师辩称，周五的裁决支持其提出临时上诉的动议——该交易所希望上诉法院就二级交易如何符合“投资合同”的定义作出裁决——因为这违背了 SEC 反对此类上诉的论点。

Coinbase 的通知称：“币安的决定加剧了行业及其客户的困惑。两家地区法院分析了美国两大加密货币交易平台上经济上相同的交易，对这些交易是否构成证券交易得出了截然相反的观点。”“美国证券交易委员会以诉讼为重点的加密货币监管方法的结果是，市场参与者现在面临着不同的规则，不仅是在该地区的不同法院，而且在全国各地的不同联邦法院。”

SEC 律师在周三的回应中写道，周五的裁决支持 Failla 法官对 Coinbase 原始判决动议的裁决，并支持驳回临时上诉动议。

SEC 团队写道，周五的裁决凸显了豪威测试的作用，并指出有关二级市场交易的问题是基于事实和情况的。

“此外，在得出结论认为 SEC 没有充分证明某些 BNB 二级销售属于投资合同时，该裁决明确表示，该裁决是基于当时投诉中陈述的具体事实，”SEC 律师写道。“……与 Coinbase 的论点相反，该裁决并未对‘根据 Howey 规则，二级市场加密货币交易是否属于投资合同’做出一般性声明。”

换句话说，该裁决不会对 SEC 对 Coinbase 提出的指控或 SEC 在投诉中指控为证券的数字资产产生任何影响。

最高法院

当然，这整件事还有更广泛的背景。在过去几天里，美国最高法院公布了三项重要裁决，这些裁决可能会影响加密货币行业与联邦监管机构的关系。第一项裁决是在周四对 SEC 诉 Jarkesy 案作出的，最高法院裁定 SEC 和其他联邦监管机构不能使用内部行政程序审理案件。

CoinDesk 的 Cheyenne Ligon 报道称，到目前为止，加密行业通过这些行政程序解决的案件并不多，因此这可能不会产生太大的影响。

周五，最高法院推翻了已有 40 年历史的“雪佛龙尊重”判例，裁定最高法院早先制定的原则“不可行”。

周一，最高法院裁定，私人起诉联邦机构规则制定的诉讼时效不存在，这可能会打消加密货币行业迫使美国证券交易委员会制定加密货币专项规则的希望。

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本星期

周四

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别处：

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