美联储的利率政策近来似乎失去了作用，降息对就业和经济衰退的影响越来越小。这让我们不禁思考，美联储维持高利率的真正目的是什么？到底是什么因素在左右美联储的降息决策？
债务驱动经济增长模式
自2008年金融危机以来，美国开启了债务驱动的经济增长模式。尤其是自2020年起，美联储通过超大规模的量化宽松（QE）政策，不断印钱，释放了远超市场需求的流动性，这正是通胀的根本原因。虽然表面上看，本轮加息将美国的通胀从接近两位数压制到3%以下，似乎取得了显著成效，但加息并没有消灭流动性。恰恰相反，高利率产生了大量的资本收益。
高利率的隐患
高达5%的短期国债无风险收益意味着什么？只需要把钱存入银行，或购买3个月的短期美债，就能获得5%的无风险收益。在这种情况下，投资生产活动的吸引力大大减弱，全球资本流向权益市场，而不是生产活动。这导致了全球供应端的抑制，驱动资本流向权益市场，进一步推高了美元资产价格。
高利率的受益者
高利率的另一个受益者是消费端。所有持有美元的人都能享受5%的无风险收益，这意味着通胀的下行只是暂时的。一旦美联储开始降息，通胀将卷土重来，可能比2020年更加凶猛。叠加美国、中国以及全球的库存周期，这对大宗商品意味着巨大的需求压力。
抑制通胀的真正方法
要真正抑制通胀，最有效的方法是将多余的货币蒸发掉，目前来看有两种路径：
1. 炒高美元资产价格
通过推高美元资产价格，吸收市场上的超量流动性，然后让这些接盘侠的钱随着资产价格的下跌而蒸发掉。
2. 深度经济衰退
通过一次深度的经济衰退，重新定价劳动力和生产资料价格，从而消除多余的流动性。
结论
美联储的利率政策在表面上看似乎在控制通胀，但实质上高利率政策只是暂时抑制了通胀的表象问题，而没有解决根本问题。为了真正控制通胀，美联储需要采取更深层次的措施，包括让多余的货币消失，可能通过炒高资产价格后暴跌或深度经济衰退来实现。这一过程将对全球经济产生深远影响，特别是大宗商品市场。
总之，我们需要警惕眼前的经济信号，做好应对未来可能出现的经济风暴的准备。未来的市场机会或许就在这些深层次的经济变化之中。
