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加密资产市场监管局 (MiCA) 标志着欧盟在监管快速发展的加密市场方面的一个重要里程碑。它的时间表和规定对加密企业和投资者都具有重要意义。随着我们接近关键日期，从 2024 年 6 月 30 日开始应用稳定币规定，到 2024 年 12 月 30 日全面应用 MiCA，加密格局正在经历一个变革阶段。
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未来两年
MiCA 的交错时间表和过渡期延长至 2026 年 6 月 30 日，这意味著整个欧盟和欧洲经济区 (EEA) 的实施将处于分散的时期。爱尔兰（12 个 VASP）、西班牙（96 个 VASP）和德国（12 个 VASP）等司法管辖区将给予 12 个月的过渡期。相较之下，其他司法管辖区将提供更长的期限，例如法国（107 个 VASP）提供 18 个月的期限，而立陶宛（588 个 VASP）可能只会授予 5 个月的期限。这个过渡阶段将促进市场整合，因为并非所有现有服务提供者都会获得 MiCA 许可证。许多人会在结束业务之前利用这段过渡时期。
欧盟/欧洲经济区司法管辖区之间成为加密货币活动主要中心的竞争愈演愈烈，法国、马耳他和爱尔兰等司法管辖区竞相占据头把交椅。然而，监管机构对加密资产业务的准备和合规性提出了重大挑战。监管机构正面临一个调整期，以提高员工处理 MiCA 申请的技能，特别是在申请量较高的司法管辖区。各种商业模式的复杂性，包括监管机构不熟悉的众多产品，加剧了这项挑战。由于普遍缺乏授权和监督该部门的专业知识，需要大量的培训工作。
加密货币企业面临的挑战
MiCA，加上大量相关的 2 级措施（其中许多仍需最终确定）以及其他适用的欧盟文书，例如反洗钱法、数位营运弹性法案 (DORA) 和电子货币指令（EMD），创建一个复杂的监管框架。对于某些人来说，了解哪些规定适用于每种实体类型以及需要实施哪些文件将是一项挑战。
由于发行人未能按时获得许可证，加密资产（尤其是稳定币）从欧盟交易所退市，这将构成相当大的障碍，并限制消费者获得某些资产。
适应 MiCA 会给许多实体带来压力，并需要对技术基础设施进行大量投资。旅行规则 (Travel Rule) 也与 MiCA 同时生效，该规则要求 VASP 之间必须在每次加密交易中共用资讯。传输规则要求 CASP 传输有关发起人的大量资讯。这包括他们的地址、个人识别号码和客户识别号码。在极少数情况下，甚至可能要求披露发起者的日期和出生地点。这又增加了一层复杂性，进一步凸显了欧盟内部协调的必要性以及遵守旅行规则的解决方案，这些解决方案是可互通的，并在保护用户隐私的同时实现安全资料共享。
加密货币市场的主要成果
尽管面临挑战，MiCA 透过加强监管、促进投资者保护和吸引主流机构参与，为欧盟实体注入了信心。加强消费者保护措施可降低诈欺和骇客攻击等风险，进而增强零售客户之间的信任。
MiCA 的报告要求将使欧盟监管机构拥有更多数据，使他们能够有效监控市场活动。在欧盟范围内自由开展活动的能力将促进跨境运营，减少监管分散，同时扩大市场覆盖范围。
MiCA 的规范性和包罗万象的制度为全球监管框架树立了先例。其他司法管辖区已经在观察并可能复制 MiCA 的一些条款及其方法，从而促进全球范围内的监管协调。然而，人们仍然担心它是否会抑制成长和创新，以及企业是否会寻求迁移到更宽松、限制更少的司法管辖区。
MiCA 之后的步骤
MiCA 在监管真正的 DeFi（提供金融服务或发行金融资产，无需可识别中介机构且无单点故障）、借贷和 NFT 等新兴领域方面存在差距，因此需要持续的政策讨论和进一步的监管措施。关于这些方面的报告将为未来的监管发展提供信息，有可能导致至少在未来四到五年内第二次迭代 MiCA 或补充措施。
MiCA 标志著加密市场监管的新时代，旨在平衡创新与投资者保护和市场诚信。尽管挑战依然存在，MiCA 为欧盟及其他地区更透明、安全和包容的加密框架奠定了基础。随著加密货币格局的不断发展，监管制度必须适应新兴趋势和技术，确保永续成长并增强投资者信心。
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作者：欧内斯特·利马
Ernest Lima 是 XReg Consulting 的创始合伙人之一，也是合格的律师，在金融服务监管领域拥有超过 17 年的经验。作为 XReg 的法律和监管政策负责人，他在满足全球和当地政策目标的加密立法框架的设计、开发和实施方面拥有丰富的经验。在 XReg，Ernest 利用欧洲加密资产市场 (MiCA) 监管的内部专业知识为欧洲客户或希望进入欧洲市场的客户提供建议。他还负责与欧洲公共部门官员和国家主管当局合作，帮助他们向 MiCA 合规过渡。 Ernest 也在产业会议上发表演讲，并就欧洲 MiCA 监管以及它将如何塑造加密货币国际监管格局的未来对国际监管机构进行了培训。他也是金融市场法律委员会的成员，负责解决因使用加密资产和分散式帐本技术而产生的问题。
