今年比特币周末交易量大幅下滑，跌至16%的历史低点。
Kaiko 的市场分析将这种下滑归因于近期推出的现货比特币交易所交易基金 (ETF)，这种基金改变了比特币的交易动态，使其与传统股票市场活动更加紧密地结合起来，并降低了整体价格波动。
现货ETF对交易模式的影响
现货比特币 ETF 的部署显著改变了比特币的交易格局。这些 ETF 的运作方式与传统股票投资类似，吸引了更规范的交易量和交易时间表。在 ETF 的影响下，交易日的流动性显着增加，主要是在用于确定这些基金的净资产价值 (NAV) 的基准定价窗口期间。
此资产净值对于 ETF 中的份额创建和赎回至关重要，并根据指定窗口期间确定的定价进行计算。设定这些基准的主要交易所包括 Bitstamp、Coinbase、itBit、Kraken、Gemini 和 LMAX Digital。资产净值计算在下午 4 点市场收盘后进行。
10 月份，比特币交易量激增，从夏季的低点反弹，与此同时，人们对 ETF 获批的预期也不断升温。有利的宏观经济环境和 2024 年底前多次降息的预测进一步推动了交易量的复苏。
全球对现货 ETF 的反应各异
尽管美国市场对现货比特币 ETF 的推出反应强烈，但香港市场的反应相对平淡。4 月，比特币和以太坊现货 ETF 在香港推出后，平均交易量小幅增加至 3700 万美元。然而，这些数字仍低于 3 月份 7300 万美元的峰值。
香港市场反应冷淡，原因有多种，包括香港市场规模小于美国，以及 ETF 推出时的市场条件不同。值得注意的是，这些 ETF 的推出发生在比特币第四次减半之后，市场普遍停滞，美国现货 BTC ETF 资金外流。
此外，4 月份香港的市场情绪相对悲观，比特币永续融资利率为负就是明证，与早先美国看涨趋势形成鲜明对比。
交易量分布和市场变化
ETF 的推出也改变了市场动态，尤其是比特币交易量集中的地方。例如，币安是全球最大的不受美国监管的交易所，通常在美国市场开盘时交易量达到峰值。然而，由于被排除在 ETF 基准之外，主要考虑 BTC/USD 交易对，因此全天交易量都在下降。
相反，Coinbase 是所有比特币参考利率的主要参与者，并在美国境内受到监管，据报道，其交易活动主要集中在美国市场开盘前后，基准定价窗口结束时平均交易量升至约 2.2 亿美元。
自 10 月份 ETF 引发的涨势开始以来，美国交易所的整体流动性份额已从去年的 35% 上升至 45%。这一转变凸显出投资者对受监管的美国市场的偏好和依赖日益增加，尤其是在现货 ETF 引入新的交易框架的情况下。
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