6 月 28 日，由 Mike Novogratz 领导的专注于加密货币的金融服务公司 Galaxy Digital 发布了一份对 VanEck 最近在美国申请现货 Solana (SOL) 交易所交易基金 (ETF) 的分析。据 Galaxy Digital 称，VanEck 向美国证券交易委员会 (SEC) 提交了一份 S-1 文件，以推出一款交易所交易的商品信托产品，旨在通过持有基础加密货币来跟踪 SOL 的价格。
Galaxy Digital 指出，VanEck 的文件中目前缺少运营细节，没有指定托管人、管理人、现金托管人、授权参与者或赞助费，但他们指出这些可以在未来的修订中添加。Galaxy Digital 的研究团队强调，该文件明确指出，该信托不会质押其资产。
Galaxy Digital 在他们的分析中提请关注 VanEck 的 S-1 中的几个有趣的风险披露。该公司指出，VanEck 披露了 Solana 的集中所有权，并指出截至 2023 年 11 月 29 日，100 个钱包控制着 33% 的流通 SOL。Galaxy Digital 还提到，VanEck 的文件中披露了股东可能无法获得空投或分叉资产的好处，另一项披露指出验证者的退出可能会增加网络攻击的风险。
Galaxy Digital 的研究团队观察到，尽管 VanEck 已提交 S-1 申请，但在撰写本文时他们尚未提交 19b-4 申请，这意味着 SEC 何时需要做出最终批准或拒绝的决定尚无官方“时间表”。然而，Galaxy Digital 援引彭博社的 James Seyffart 的话称，如果 VanEck 即将提交 19b-4 申请，则根据标准程序，SEC 批准或拒绝的最终日期将在 2025 年 3 月 15 日左右。
在对潜在结果的分析中，Galaxy Digital 对该 ETF 申请获得批准的机会表示怀疑。该公司指出，SEC 目前在针对 Coinbase 的案件中指控 Solana 是一种未注册的证券。Galaxy Digital 表示，如果 SEC 的态度没有发生重大变化，该申请很可能会被拒绝。
Galaxy Digital 概述了他们认为 SEC 批准现货加密货币交易所交易产品 (ETP) 的既定先例。根据他们的分析，该过程通常涉及：1) 推出受监管的期货，2) 批准持有这些期货的 ETP，3) 批准加拿大现货 ETP（尽管 Galaxy Digital 指出，目前尚不清楚 SEC 是否真的考虑这样做），然后 4) 批准基于现货的美国 ETP。
Galaxy Digital 的研究团队回忆说，SEC 多年来拒绝现货比特币 ETP 申请的主要理由是缺乏“具有足够规模和监督共享协议的受监管市场”。他们解释了比特币最终如何克服这一障碍，并于 2024 年 1 月批准现货比特币 ETP，以及以太坊如何走上类似的道路。
然而，Galaxy Digital 强调，由于没有 SOL 期货，再加上美国证券交易委员会 (SEC) 的法律立场，即 Solana 是一种未注册证券，因此，除非监管态度或立法发生重大变化，否则此类申请不太可能获得批准。该公司确实注意到 5 月在美国众议院通过的 FIT21 法案的潜在影响，因为它明确了哪些资产应被视为商品，哪些资产应被视为证券。
总之，Galaxy Digital 承认 VanEck 有早期申请的历史，并指出他们是第四家申请比特币 ETP 的公司，也是第一家申请现货以太坊 ETP 的公司。该公司推测，VanEck 可能会通过早期的 Solana ETF 申请押注即将到来的选举结果。
