美国证券交易委员会主席 Gary Gensler 最近表示，他预计最早将于 9 月推出现货以太币 ETF。VettaFi 的 Roxanna Islam 解读了这些 ETF 发行人的 S-1 文件，并讨论了自今年早些时候现货比特币 ETF 获批以来取得的进展。

在“咨询专家”中，Verde Capital Management 的 Eric Tomaszewski 回答了有关以太币 ETF 的可用性以及它们对投资者的重要性的常见问题。

- 莎拉·莫顿

您正在阅读 CoinDesk 的每周新闻通讯《顾问加密货币》，该通讯为金融顾问解析数字资产。在此订阅，每周四获取。

解读现货以太币 ETF 的 S-1 文件

对于加密货币、ETF 或两者兼有的爱好者来说，现货以太币 ETF 的潜在推出，为今年早些时候现货比特币 ETF 的推出增添了兴奋之情。随着潜在批准的临近，人们开始讨论某些文件，如 19b-4s 和 S-1s 及其相关性。虽然其中很多内容都是 SEC 文件的标准，但在法律术语中隐藏着一些很好的要点。根据 S-1s 和其他行业数据，以下是我们目前对现货以太币 ETF 的了解。

什么是 19b-4 和 S-1 文件？

交易所（例如纽约证券交易所或纳斯达克）会提交所谓的 19b-4 文件，以通知 SEC 拟议的规则变更。这些文件是上市新型 ETF 所必需的。发行人被要求在 5 月 20 日左右修改其 19b-4 文件，在此期间大多数发行人删除了质押条款。随后不久，即 5 月 23 日，SEC 批准了八家发行人的修订版本——VanEck、21Shares、Grayscale、Fidelity、Invesco、iShares、Franklin 和 Bitwise。（后来，ProShares 也加入了竞争。）虽然这意味着 SEC 很可能会批准现货以太币 ETF，但我们仍在等待 S-1（注册声明）的官方批准，之后这些 ETF 才能开始交易。现货以太币 ETF 发行人一直在提交修订后的 S-1 文件以回应 SEC 的评论——这通常是谈判正在取得进展的好兆头。最终批准可能会在最初的 19b-4 批准后的 90 天内进行，这意味着可能是在今年夏天的某个时候（也可能是更早）。

S-1 告诉了我们有关现货以太币 ETF 的什么信息？

  • 托管人的潜在集中度。与现货比特币 ETF 一样，大多数现货以太币 ETF 发行人都选择 Coinbase 作为托管人，这可能会导致集中度问题或竞争产品之间的潜在利益冲突。只有 VanEck 和 Fidelity 选择了 Coinbase 以外的托管人。（不过，VanEck 预计将签署一项协议，允许 Coinbase 成为额外的托管人。）

  • 发行人之间的创建/赎回篮子各不相同。iShares、Fidelity 和 VanEck 等大型发行人将分别以 40,000、25,000 和 25,000 股为单位发行和赎回股票。许多其他发行人将使用 10,000 股为单位的篮子。

  • 费用战有待解决。费用目前仍为空白（但从逻辑上讲，我们可以看到费用会像现货比特币 ETF 一样低）。

  • 风险因素看起来令人生畏，但应理性对待。S-1 文件中最长的部分是风险因素（有些文件中超过 50 页）。但其中大部分都是标准披露——大多数股票和 ETF 中都存在市场波动风险、需求不足风险以及新资产类别风险。

  • 投资者需要权衡 ETF 投资与直接投资的利弊。投资者可能无法获得与现货以太币 ETF 相关的一些好处。投资者将无法获得质押或任何“分叉”或“空投”资产。

  • Ark 退出现货以太币竞赛。尽管 Ark 是加密 ETF 领域的积极参与者，但它从现货以太币申请中撤下了自己的名字，只剩下 21Shares 成为唯一发行人。Ark 发布声明称，他们将“评估有效的方式，让 [其] 投资者接触 [以太坊]，从而充分发挥其优势。”这可能是由于缺乏质押，或者费用战导致现货比特币 ETF 无利可图。

  • ProShares 加入现货以太币竞赛。令人惊讶的是，ProShares（在加密货币期货 ETF 中名声显赫）并未推出现货比特币 ETF，但却是现货以太币竞赛中的后来者。虽然贝莱德和富达等传统金融公司可能再次占据相当大的市场份额，但鉴于其在该领域的知名度，ProShares 可能能够分得一大笔份额。

结论：

总体而言，鉴于今年早些时候的先例，我们对现货以太币 ETF 的了解要多于对现货比特币 ETF 的了解。在我们期待现货以太币 ETF 获得批准的同时，我们可能会看到其他加密货币 ETF（例如 Solana）的未来之路变得更加清晰。

- VettaFi 行业研究主管 Roxanna Islam

咨询专家

问：以太坊 ETF 有哪些令你兴奋的地方？

答：以太坊 ETF 第一步的初步批准代表了数字资产行业的一个重要里程碑，部分原因是它可以为普通人提供更便捷的访问方式。

此外，最终批准可能会为机构采用创建一个监管框架，该市场的全球规模估计超过 100 万亿美元。

从更大角度来看，ETF 的推出可以进一步提高该资产类别的合法性和整体接受度，最终将吸引更多关注和资金流入。这对于数字资产领域的认证和未来纳入多元化投资组合而言将是一个巨大的胜利。

问：以太坊 ETF 有哪些风险？

答：有人担心现货 ETF 的批准可能会催生出大量参与者，这些参与者可能会随着时间的推移显著影响验证者的权力。交易对手、中心化和集中度风险也是如此。

问：以太坊链上存在哪些风险？

答：我认为，当你考虑到以太坊链上在不同生态系统和项目中的使用时，风险会更加明显。这无疑会带来技术、监管、金融和安全风险。话虽如此，风险是有区别的，而且是有回报的。

问：人们应该考虑链上以太坊的机会或理由有哪些？

答：链上开启了一个充满可能性、无需许可的创新和普惠金融服务的世界。

举例来说，质押可以让参与者因参与保护以太坊网络而获得奖励，这在某种程度上直接体现了以太坊生态系统的精神和社区价值观。

除了质押之外，还有无数种方式可以支持项目，这些方式可能会带来一系列超出金钱原因的益处。社区和文化是数字世界的基石。ETF 可能缺少许多这些关键属性。

- Eric Tomaszewski，Verde Capital Management 财务顾问

继续阅读

  • 新研究表明，比特币和加密货币在全球洗钱活动中占比不到 0.5%。

  • 私有区块链现在处理价值超过 1.5 万亿美元的回购协议，其他形式的证券融资每月都使用私有区块链执行。

  • 破产的比特币交易所 Mt. Gox 将于 2024 年 7 月开始向客户返还资产。

注意：本专栏中表达的观点为作者的观点，并不一定反映 CoinDesk, Inc. 或其所有者和附属公司的观点。