经济数据好于预期，S&P 500上涨

由于近期经济活动数据好于预期，且投资者普遍预期今日 CPI 数据将偏软，在全线风险反弹的推动下，S&P 500 指数上涨 0.7%，收于 4,400 点上方，随著油价突破 100 日移动平均线，指数主要由能源板块领涨。中国数据方面也出现罕见的优于预期的情况，6 月份新增人民币贷款（3.2 万亿 vs 预期的 2.25 万亿）、社会融资规模增量（4.22 万亿 vs 预期的 3.0 万亿）和 M2 数据（同比增长 11.3% vs 预期的 10%）均远高于预期。

尽管如此，随著债券收益率被重新定价走高，SPX 相对于 3 个月国库券的收益率处于互联网时代以来的最低水平，即使经济成功实现全面的软著陆，估值仍可能是股市的持续阻力。

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华尔街银行一直在提高 S&P500 指数年终目标 🤨

股市则出现进一步的再平衡，科技股重新领涨，这要归功于 Tesla 的反弹而非 AI，GM 正在将其电动车适配至 Tesla 的充电站，帮助电动车行业的充电标准化。此外，华尔街投行一直积极上调 S&P 500 指数的年底目标价格，高盛最近将年底目标价格从 4000 点上调至 4500 点，这要归功于估值倍数的多次扩大（EPS 的预测保持在 224 美元不变）。

最后，一项研究结果或许有些令人惊讶，根据之前的历史，市场宽度的狭窄并不一定会导致股市在中期表现不佳，因此，股市当前的自满情绪也许并没有错。

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美股坚挺，逢低买入策略盛行🤝
在股票方面，尽管 Cisco 的获利不如预期，且在微软推出首款自研 AI 芯片后，Nvidia 的股价也出现下跌，但由于投资者仍处于逢低买入的模式，股价仍保持上涨；实际上，高盛研究表明，对冲基金对大型股的持仓现已回到历史高点，S&P 500 指数今年的回报率已经是非常可观的 19%，而最大的 7 只股票今年为止的回报率则高达 71%，尽管在经济上各种警钟不断被敲响，但美国资本市场今年对买入持有型投资者来说非常友好，基本上只要跟随 beta 即可...
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美国实际数据超预期，金融市场波动率上升🤝
关于经济放缓问题，美国的实际数据惊喜 (hard data surprises)持续优于软数据的担忧 (soft data- 预测或是市调)，显示经济正在逐步改善，克服市场上的种种担忧。然而，值得一提的是，在这一表面下，裂痕已经开始浮现，地区银行股价因持续的贷款损失和较高融资成本而回落至SVB低点，同时垃圾债券的信用和CDS价差已回升至五月份的最高水平。
此外，从波动率的角度来看，由于对票券供应和通胀预期的担忧日益加深，长期利率的波动率（期限溢价）超越了短期波动率（美联储），股票市场的波动率指数（VIX）也已经突破了一年来的低谷，隐含波动率达到了自SVB危机以来的最高水平，而S&P 500期货首次自三月份以来跌破了其200日移动平均线。看来，2023年第四季度将又是艰辛一年中充满挑战的一个季度。
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