比特币看跌期权的交易价格比看涨期权低 2%，这与过去两周的趋势一致。当鲸鱼和做市商预计可能出现回调时，这一数字通常会超过 6%，这反映了看跌期权的溢价。

传统金融市场近期的复苏也是一个因素：12 月 24 日，标准普尔 500 指数扭转了一个月的跌势，并推动其突破 98,000 美元。此外，10 年期美国国债收益率从两周前的 4.23% 升至 4.59%，这表明投资者正在寻求更高的政府债券收益率。

背景介绍
近期，由于“高FDV+低流通”类代币充斥市场且表现普遍疲软，引发了社区对VC（风险投资）和价值币的强烈不满。这一现象不仅激起了对MEME币和VC/价值币之间的争议，甚至吸引了包括a16z、Dragonfly等投资机构的关注和参与。
交易所的调整：币安和OKX的新策略
在这一背景下，加密交易所币安和OKX相继调整了上币策略。5月20日晚，币安发布了上币项目公开招募计划。公告指出，高估值和低流通量的代币在未来解锁时会带来巨大抛售压力，这对普通投资者和项目的忠实社区成员都不利。为此，币安决定率先支持中小型加密货币项目，鼓励优质团队申请上币，包括直接上币、Launchpools和Megadrops等方式。币安希望通过支持具有良好基本面、有机社区基础、可持续商业模式和行业责任心的中小型项目，推动区块链生态系统的发展。
紧随其后，OKX也更新了其代币上市流程，强调所有上市代币都需经过严格的审查，并受当地法律限制。未来，OKX将改进客户沟通，以便更详细地向用户通知上市情况。
社区的反应和建议
低流通量和高FDV模式的代币价格持续低迷，且大量散户成为流动性退出的“牺牲品”，交易所对上币规则的调整引发了广泛讨论。
一些业内人士认为，这种调整将给具有技术能力和产品执行力的应用类项目带来更多机会。例如，Nothing Research创始合伙人Allen Ding表示，低流通配高FDV的玩法已成为市场失血的主要原因之一。币安的上币公开招募计划可能会为应用层项目带来春天，特别是对华人背景的创业者非常有利，因为他们多为产品型和技术型团队，尽管讲故事的能力较弱，但技术和产品执行力极强。
Pink Brains联合创始人Ignas认为，币安此举将成为新趋势的开端，通过识别和奖励真正的用户，将更多代币份额分配给社区，降低内部人士和风险投资人的份额，从而为新买家留下上涨空间。
HashKey Capital投资负责人Rui建议，交易所可以通过公开3-5个币的上币尽调报告并开设举报通道，让社区成员举报项目方的劣迹，从而提高项目透明度和公信力。
高FDV与低流通发行趋势的起因

低流通与高FDV模式最初被FTX/Alameda用来构筑庞大储备资产，如今已成为市场主流玩法。据统计，截至5月21日，市值排名前100中流通率低于50%的项目有7个，其中多个项目的流通率甚至低于20%。市场上低流通量的加密货币在市值前300名中占比达21.3%。这种现象主要是由于Web3资本市场的繁荣与优质项目的稀缺性以及市场需求增长导致的。
币安研究院的最新报告也证实了这一趋势，预计2024年至2030年将解锁价值约1550亿美元的代币。如果买方需求和资本流动没有相应增加，大量代币进入市场会造成抛售压力。分析师陈剑认为，这主要由于Web3资本市场发展的繁荣与优质项目稀缺性及其实际创造价值的不匹配。
项目方和散户的应对策略
面对这一市场环境，多家机构提出了改善和应对措施。币安建议项目方在代币经济学上仔细考虑代币分配、解锁和归属时间，可以通过销毁部分代币来增加流通率和降低FDV。同时，项目方需专注于打造可行的产品，以证明高估值的合理性，从而增加代币的内在价值并有助于代币的价格表现。
Dragonfly对交易所、项目方和散户分别提出了建议：交易所应以更低的价格上市代币，并在上币时坚持代币锁定期的市场标准；项目团队应努力在首日释放更多的代币，并进行健康的空投；VC应倾听市场的声音，保持价格纪律，鼓励创始人对估值保持现实态度。
分析师陈剑建议散户关注那些在上一轮发行且已解锁50%以上的项目，严格关注持仓列表的大额解锁，并尽量参与一级市场，成为这个游戏中的NPC而不是被用来练级的小怪。
独立研究员Haotian认为，区块链Tokenomics应以“创造和分配价值”为中心，构建能够激励各方参与共同贡献和受益的生态系统。交易所等外部渠道应提供流动性，负责“价值发现”，自身社区生态则应负责“价值支撑”，确保代币在内外部市场中的良性联动。
结论
在当前加密市场环境下，“高FDV+低流通”模式引发了广泛的关注和讨论。币安和OKX的上币策略调整为市场注入了一股新风，中小型项目或迎来新的发展机遇。项目方和散户需积极调整策略，顺应市场变化，共同推动区块链生态系统的健康发展。
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