空投在加密货币市场的角色
在最近这一轮加密货币周期中，空投代币成为了许多投资者关注的焦点。空投是一种向现有持币者或特定用户群体免费分发新代币的方式。许多项目利用空投来推广其代币和平台，但投资者需要判断这些空投代币是否真正具有持有价值。

为了探讨这一问题，我收集了一些数据（数据截至今天早晨，可能有一定滞后），但足以帮助我们理解大体趋势。我仅统计了排名前500的代币。以下是主要发现：
主要发现
价格表现：在31个空投代币中，有23个当前价格低于发行首日价格，其中一些跌幅非常严重。仅有4个空投代币的价格自发行首日以来能够跑赢比特币。在这4个跑赢比特币的代币中，只有1个是在2024年发行的。迷因币的表现：两个与迷因相关的空投币（BONK和DEGEN）取得了巨大成功。尽管目前TIA并不被看好，但其价格仍远高于发行价，并且跑赢了比特币。投资策略：在发行当天将空投币换成美元或比特币几乎总是正确的选择。虽然偶尔你可能会在代币上市后抓住一波上涨行情，但总体来说，持有空投币的时间越长，其表现就越差。

空投币持有的风险与机会
尽管总有一些例外，但你持有正确空投币的几率微乎其微，相对于持有比特币更是如此。如果你真的看好某个项目的长期前景，通常在低于发行价时买入的机会更多。下一个熊市可能会让其中一些代币变成更好的投资标的。
空投并不是导致这些项目代币价格下跌的唯一原因。很多时候，项目方会与做市商一起将代币估值定得过高，用户无情地抛售空投币实际上是一种快速发现项目方估值并不合理的反馈机制。
完全稀释估值（FDV）与流动性挖矿
许多人在这一轮周期中意识到，完全稀释估值（FDV）确实很重要。持有空投币意味着你认为代币在大量解锁和投资者抛售的情况下仍有足够的需求支撑其价格上涨。流动性挖矿者总是会不计价格地抛售，因为他们只是为了获取收益然后离开。理论上，代币价格应该能够从这些投机者的退出中恢复过来，但大多数情况下，数据表明它们并没有做到这一点。当然，其中一些代币仍然有时间翻身。

空投设计与未来展望
人们经常抱怨许多空投的设计很糟糕，但根据这些数据来看，似乎很难设计出一个短期和中期对代币无害的社区空投。两个出人意料的迷因币空投（没有积分计划）以非常低的发行价格获得了最高的回报。这两个空投币都旨在帮助发展不同的生态系统（Solana和Farcaster）。
过去我们也看到过许多迷因币空投瞬间归零的例子，所以不能简单地认为迷因币空投的表现就一定更好。惊喜加低估值或许才是更好的结论。
总结与建议
积分计划作为web2的一个普遍功能，可能会继续存在，因为它们可以帮助创造更有趣、积极和粘性的用户体验。然而，空投可能不会以我们所见的形式继续存在。基于这些数据，项目方应该非常仔细地考虑他们的空投形式，甚至考虑是否应该进行空投。
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