要点
近日，股票和加密货币市场出现大幅波动。主要原因包括宏观经济、政治、地缘政治和加密货币特有因素。
尽管存在挑战，但我们并不认为这预示着加密货币市场将长期低迷。本报告将于后半部分重点介绍几个值得关注的指标。
市场低迷
过去二十四小时对加密货币市场而言充满挑战，多数主流代币的整体跌幅都达到了两位数。同时，加密货币总市值跌幅接近 20%，从 2.16 万亿美元跌至 1.76 万亿美元。最近的暴跌延续了始于上周一（7 月 29 日）的整体下跌趋势。从那时起，加密货币总市值从 2.48 万亿美元跌至目前水平，一周内跌幅达 28%。
图 1：经过 5 个多月的区间震荡，加密货币总市值在一周内暴跌 28%
对比市值领先的代币表现，我们可以发现一个明显趋势：所有代币均未能免于近期的下跌命运。在排名前 10 的非稳定币、非衍生品资产中，DOGE 的 24 小时内表现最差，跌幅达 22.7%。而 TRON 表现最佳，当日仅下跌 7.1%。
图 2：在市值排名前 10 的资产中，DOGE 在 24 小时内跌幅最大，达 22.7%
代币价格下跌还导致了大规模强制平仓。8 月 5 日，各大交易平台交易者的强制平仓金额超过 8.19 亿美元（多头约 6.88 亿美元，空头约 1.31 亿美元），创下自 2024 年 4 月 13 日以来最高的单日强平金额。
图 3：8 月 5 日，各大交易平台交易者的强制平仓金额超过 8.19 亿美元
市场疲软背后的因素
导致市场疲软的原因可能有很多。我们将在下一节简要概述部分关键因素。
1. 宏观经济疲软和外溢效应
过去几个交易日中，全球股市指数大幅走低。对美国经济硬着陆和东京股市大幅下滑的担忧让投资者提心吊胆。风险厌恶情绪蔓延到加密货币市场，投资者越发谨慎，纷纷抛售筹码。
继上周五就业数据低于预期之后，公众对美国经济衰退的担忧加剧。失业率升至 4.3%，创下 2021 年 10 月以来的新高，6 月份就业增长低于预期（非农就业人数增加 11.4 万人，低于预期的 17.5 万人）。受此影响，美国股票广泛抛售，纳斯达克指数从近期高点下跌超过 10%，成为美国股市首个进入调整区间的主要基准指数。总体而言，低迷的数据引发了投资者的担忧，担心美联储降息速度太慢，无法遏止经济衰退趋势。
图 4：美国失业率创下 2021 年 10 月以来的新高
无独有偶，亚洲股市也遭遇了暴跌，MSCI 亚太指数下跌 6.7%，抹平了今年以来的大部分涨幅。值得注意的是，日本股市进入熊市后成为此次下跌的重灾区，日经 225 指数周一暴跌 12.4%，创下自 1987 年以来的最高单日跌幅。
图 5：日经 225 指数单个交易日下跌 12.4%，创下自 1987 年“黑色星期一”以来的最差表现
东京股市受到货币升值的影响。继日本银行加息之后，日元自 7 月中旬以来已升值 12% 左右，令采取“利差交易”策略（借入利率较低的日元，将收到的款项再投资于收益率较高的货币，例如美元）的投资者蒙受了巨大的损失。日元升值也造成了上述投资者偿还日元债务的抛售压力，从而导致美国股价下跌。
图 6：自 7 月中旬以来，日元兑美元汇率已上涨近 12%。
2. 来自美国的不利因素
政治新闻方面，美国副总统 Kamala Harris 作为即将举行的美国大选潜在候选人，在选民中的支持率不断上升。去中心化预测平台 Polymarket 目前预测 Harris 的胜率为 44%，比起之前的 30% 左右（当时现任总统拜登刚刚宣布退出选举并支持她成为继任者）有所上升。但 Harris 尚未对特朗普近期支持加密货币的言论表示赞同。这可能是引发投资者担忧的一大原因。
此外，最新文件显示，上个季度，沃伦·巴菲特的 Berkshire Hathaway 公司抛售了近一半的苹果股份和其他股票，现金储备达到 2,769 亿美元，创下历史新高。巴菲特增持现金的决定可能会让部分投资者对股票（尤其是科技股和成长股）的未来价格行为感到担忧。
3. 地缘政治局势紧张
中东的紧张局势似乎仍在升级，其中伊朗和以色列之间的冲突为主要关注点。
市场参与者无疑会担忧此次对峙局面可能带来的宏观经济和地缘政治影响。据悉，由于投资者预测紧张局势将进一步升级，军火商洛克希德·马丁的股价在过去一个月中飙升了 20% 左右。
日益浓厚的恐惧情绪和地缘政治的不确定性很可能导致投资者面对风险资产时更加谨慎，从而进一步推动市场下滑。
4. 大规模链上交易
除了上述宏观经济和政治因素外，市场上部分紧张局面由加密货币特有因素造成。
据报道，Jump Trading 的加密货币部门 Jump Crypto 正在强制平仓大部分仓位，尤其是 ETH。有传言称，Jump 可能要退出加密货币做市领域，因此一直在缓慢平仓。虽然上述传言尚未得到证实，但由 Arkham 标记为其所有的链上钱包显示大量交易活动，其中仅一个钱包就出售了价值约 3 亿美元的质押 ETH。
美国 ETH 现货 ETF 自推出以来也表现低迷，九个交易日中仅三个交易日出现资金流入。净流量总额中流出金额达 5.11 亿美元。
上述因素可能是造成波动的原因之一，尤其是 Jump Crypto 的相关新闻，毕竟其在市场中拥有较大的规模和影响力。而由于其相关新闻主要以 ETH 为中心，有可能导致 ETH 的表现与其他主流代币相比较差。
由于股市暴跌和经济数据低于预期，下一次美国货币政策的决定备受关注。目前，市场考虑在今年余下时间内多次降息，包括 9 月份可能降息 0.50%。该动态与 7 月份美联储会议上的预期大相径庭。此外，债券市场数据显示，越来越多的交易者相信即将发生紧急降息，认为下周降息四分之一个百分点的可能性高达 60%。无论如何，由于市场预期即将降息并担忧美国未来可能出现经济衰退及软着陆，对股票和加密货币等风险资产的情绪可能持续脆弱。
总结过去，展望未来
传统市场和加密货币市场的资产价格均大规模迅速下跌，带来巨大挑战。由于我们仍处于本次市场崩盘的初期阶段，预计市场将会持续波动。我们将继续密切监控以下情况：
股市表现：全球股市指数与加密货币市场之间的相关性有所增加。如果全球金融市场无法恢复健康，那么加密资产可能也很难东山再起。反之，股市走强对加密货币等风险资产而言也是好兆头。
中央银行政策：虽然美联储下一次政策会议预计于 9 月份召开，但交易者对美联储降息幅度的预期仍值得关注。近日，降息 0.50%（而不是 0.25%）的概率有所上升。还有部分市场参与者猜测，美联储可能在 9 月前召开紧急会议。
巨鲸的链上动态：大型参与者有能力左右市场。其买卖行为将会对价格产生重大影响，也可能反映出他们对市场的看法。
当前的市场环境无疑充满挑战。在这种情况下，时刻关注最新动态有助于做出更明智的决策。如果您对我们的中期市场观点感兴趣，敬请点击此处，查看我们之前的报告。
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